面包物语(BreadTalk) 目标价：70分

（2010-05-27）

股海观潮

　　尽管它的2010财年首季度营收保持双位数增长，季度净利年比下滑64％，低于金英证券研究的预期，主要是它的中国食阁业务表现逊色、开业成本和较高 税率所致。不过它的糕点业务保持稳健，这方面业务的税前盈利年比增加33％。基于强大的需求和可控制规模的业务模式，金英证券有信心糕点业务将继续是它的 稳定复利来源，预料餐馆业务接下来12个月会复苏，Ramen Play和Carl's Junior将开始为它作出收益贡献。

　　简化中国食阁和 净店面扩充计划应该能够加强它的营运效率，意味着其下半年的收益动力会加快。金英证券认为它的简化业务行动是一个正面举措，能充分发挥盈利丰富的中国市场 成长潜能，毕竟那里的业务规模是东南亚业务的好几倍。它的营运现金流保持健康水平，首季度为130万元，而集团持有2800万元的净现金。金英证券认为， 这样一个即使在经济危机中还能取得正面营运现金流的业务纪录，恰好显示出它的业务进展良好和防守型收益模式。

　　金英证券依然看好它主要饮 食网络的长期成长前景，因此重申给予它的"买入"评级，并把它的目标价定在70分。

　　面包物语昨天收报49.5分，起半分。

　 　 （金英证券研究，Kim Eng Research）

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面包物语(BreadTalk) 评级：买入 目标价：68分

2009-08-15

　　面包物语刚发布的第二季业绩显示净利年比上扬2％至335万元，季对季取得54％增长，较分析师预测来得好。

　　这主要得自营运盈利率的提升和特许经营活动强劲。集团也更有效地控制了营运成本。

　　集团在本地的业务依然稳健，海外市场也快速增长，中国与香港上半年取得的营收增长分别为27％和102％。第二季一共增设了九个店面，主要在中国。

　　集团即将在中国开设首家Carl's Junior店，以及于今年下半年在本地和中国开设Ramen Play。此外，它也在曼谷争取到了开设首个鼎泰丰餐馆的地段。

　　集团也在品牌创新方面持续努力，例如Tea Loft、Bread Society和Food Opera。

　　分析师将面包物语今明两财年的盈利预测调高14％到15％，以反映盈利率的提升。

　　面包物语昨天收报44.5分，起0.5分。

（金英证券研究）