新源基础建设信托(CitySpring Infrastructure) 评级：“买入” 目标价：69分

（2010-06-08）

股海观潮

　　新源基础建设信托(CitySpring Infrastructure Trust)截至3月底的2010财年营收下滑3％到3亿8810万元，税前盈利年比下滑16.8％，全年赚取的现金收益为4580元，也低于前 财年的6090万元，大致上符合市场预期。随着两综合度假胜地开业和新加坡经济复苏，城市煤气私人有限公司(City Gas)继续在本地取得平稳的煤气消费量。可是它缺乏收购带动的增长刺激因素，以及煤气网络转换项目对它所带来的冲击又不明朗，这两大因素将继续阻挠它获 得评级上调的机会。

　　首先，在当前的环境下，潜在收购目标的估值对集团来说，目前还不具备吸引力。它估计要支付2亿元的煤气网络转换项 目，将可能是它接下来6个月到12个月的利好刺激因素。能源市场管理局(EMA)到时将针对回本和这个项目的资本回报率提供更多详情。

　　 基于它全部三大业务所能带来的复利贡献，管理层预期它的2011财年每股可派发收入会维持在4.2分，意味着股息率为7.1％。考虑到它可能带来24％的 回报率，金英证券保持给予它的"买入"评级，目标价为69分。

　　新源基础建设信托昨日收报58.5分，跌半分。

金英证券研究 Kim Eng Research

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新源基础建设信托(CitySpring Infrastructure Trust) 评级：买入 合理价值：68分

（2010-01-07）

　　它今年的最大消息应该是发布煤气网络转换项目的详情。我国计划把现有的煤气网络转换成天然气，转换过程可能需要5年来完成，而有关计划在今年会展开。城市煤气私人有限公司(City
Gas)将与新加坡煤气公司(PowerGas）共同承接转换项目，其中城市煤气展开其客户的煤气用品转换工作。信托已经估计城市煤气在转换期间将斥资2
亿元在实行和客户教育等转换成本上。

　　它料会通过举债和营运现金流来支付转换成本费用。信托经理目前正与能源市场管理局(EMA)谈判转换项目事宜，值得关注的主要谈判结果包括转换期间授予的项目垄断情况，转换项目中的成本回收，由能源市场管理局决定的征收费用，而这将确定其资本的任何回报率，以及转换项目后的管制气候等。

　　它的目标是在今年下半年派发每季度1.05分的股息，其稳定和富有防守性的股息率带来了相对吸引力的价值，因此华侨银行投资研究维持给予它"买入"评级，并把它的合理价值估计保持在68分。

　　新源基础建设信托昨日收报61分，起1分。

　　---华侨银行投资研究 (OCBC Investment Research)