来宝集团(Noble Group) 目标价：2.58元

（2010-12-28）

股海观潮

　　它宣布以9亿5000万美元（12亿3500万新元），购入巴西圣保罗州（Sao Paulo）的两个蔗糖厂Catanduva和Potirendaba。收购行动将由现有资源来支付，它截至9月底持有22亿的现金。

　 　尽管看好这项收购行动，德意志摩根建富证券研究觉得收购价属于昂贵水平，相等于25倍的对方本益比，而来宝的现价只相等于17倍的2010财年本益比和 11倍的2011财年本益比。展望未来，上升的糖价可能意味着这些被收购的业务收入将增加，预料收购行动将使它的2011财年每股盈利增加5％。

　 　来宝现有两个糖压榨厂已经有950公吨的年压榨能力。添加两个蔗糖厂之后，它的总糖压榨能力将每年达到1750万公吨。四厂将总共能生产134万公吨的 糖、60万立方米乙醇（ethanol）和75万兆瓦小时（MWh）的过剩电流。德意志摩根建富证券给予它"买入"评级，把它的目标价定在2.58元。

　　来宝集团昨日收报2.11元，起2元。

　　（德意志摩根建富证券研究，DMG & Partners Securities）

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来宝(Noble Group)以12.5亿元购巴西两蔗糖厂

（2010-12-21）

　　来宝集团（Noble Group）将以9亿5000万美元（12亿5000万新元）收购巴西两个蔗糖厂。

　　来宝集团昨日发布这个消息时指出，这两个蔗糖厂Catanduva和Potirendaba，是巴西的Cerradnho Acuar, Etanol e Energia SA所拥有。它们将使集团成为世界第一级的蔗糖厂商，年产能达到1750万吨。

　 　这两个蔗糖厂已经全面营业，坐落于巴西的圣保罗州（Sao Paulo）。来宝集团指出，它们相距50公里，而且与集团现有的UNP设施距离只稍微超过100公里。这两个厂将能很好地满足巴西国内和国外的市场需 求，因为靠近铁路基础设施。来宝将动用内部资金完成这项收购交易。

　　Catanduva的甘蔗压榨能力是一年460万 吨，Potirendaba的能力是340万吨。两者合共在全速生产时，将各自能生产60万吨糖和30万立方米乙醇（ethanol）以及供应超过30万 兆瓦小时的电力给电网。Catanduva也有个全面在运作的炼糖厂，生产糖精和优质白糖，这类产品有较高的价格。来宝集团指出，这个能力允许工厂发展优 质品牌的零售糖产品。

　　来宝指出，连同它在兴建的Meridiano设施，四个工厂的相靠近，将提供显著的规模经济效益，并确保集团能够全面利用新落成的位于桑托斯（Santos）的出口码头所提供的优势。

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来宝集团(Noble Group) 合理价值：1.87元

（2010-09-09）

股海观潮

　　它今年第二季的营收年比增长80.1％到129亿美元（174亿1900万新元），但季度核心净利却下滑50.2％到4720万美元 （6372万新元），比市场平均预测的1亿2200万美元（1亿6470万新元）来的低，主要是盈利率下降所致。由于集团增加石油与天然气业务，而这方面 的业务盈利率较低，它的总盈利率减少1.3个百分点到2.4％。

　　此外，它的农产品业务也在总盈利率上下降3.6个百分点到2.7％，主要是大豆（soybean）压榨的盈利率走低所致。在扩充业务相关的较高营运成本影响下，它的净利率降低0.9个百分点到0.4％。

　 　华侨银行投资研究认为，尽管它的长期基本面完好无损，在第2季困扰来宝的因素不会很快地过去。硬商品的需求很大程度上取决于全球经济复苏的步伐，而很多 市场观察者预计会在下半年放慢下来。例如有报道说中国将缩减钢铁产量，而这将打击对铁矿石的需求。另一方面，大豆市场在第3季料会继续严峻。华侨银行依然 给予它"买入"评级，把它的合理价值估计定在1.87元。

　 　（华侨银行投资研究）

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来宝(Noble Group)股东否决 卖格劳斯特给麦卡特

（2010-04-20）

　　来宝集团（Noble Group)股东否决把格劳斯特煤炭公司 (Gloucester Coal)卖给麦卡特煤炭（Macarthur），这有可能让来宝集团退出三方对麦卡特煤炭的争夺战。

　　在墨尔本的Pengana Capital公司管理10亿美元资产的基金经理人希霍德斯（Tim Schroeders）表示，如果来宝的股东拒绝这项提议，那么该收购计划有可能无法进行。也有交易员认为，如果来宝仍然想要麦卡特煤炭，就得要设法抬高 竞购价。

　　根据本月初来宝的宣布，若麦卡特煤炭无法收购格劳斯特煤炭，来宝集团将提出现金献购计划，以每股12.6澳元的价格收购澳洲格 劳斯特煤炭公司其余12.3％股权。

　　麦卡特煤炭是澳洲最大的煤粉（pulverized coal）出口商，该公司去年底提出全面献议收购澳洲格劳斯特煤炭公司的股权，并通过以股换股的形式收购来宝对Middlemount Coal公司的持股。

　　若麦卡特提出的这项收购行动成功，将造就出澳洲最大的独立煤炭出产公司之一。来宝集团也将拥有麦卡特煤炭25％的 持股，为麦卡特最大的股东。

　　可是近一个月来，麦卡特煤炭还吸引到澳洲矿业企业新希望（New Hope Corp.）和美国煤矿企业博地能源公司（Peabody Energy）的收购献议。博地能源公司还把收购价格一改再改，从最初的33亿澳元调高至41亿澳元，这终于唤起了麦卡特煤炭股东的正面回应。

　 　麦卡特煤炭的第二大和第三大股东——全球最大钢铁集团阿赛洛米塔尔（Arcelor Mittal）以及韩国浦项钢铁（POSCO）已经表态将有条件支持博地能源公司的收购提议，其最大股东中信集团（Citic Group）则表示支持麦卡特煤炭收购格劳斯特煤炭的理由。

　　来宝股价昨日跌1％至3.1元。公司在文告中写道："我们已经厌倦充当耐心 的守候者，让麦卡特向世界推销自己。我们觉得好像是有耐心的追求者，载着舞会王后与其他人约会。"

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