新交所(SGX)与野村合设“黑池” 启动首日顺利交易新港股票

（2010-11-13）

　　由新加坡交易所和野村集团（Nomura）的Chi-X公司合资成立的亚洲首个股票经纪之间独立"黑池"（dark pool）电子交易平台——Chi-East，本月11日首日正式启动便成功完成新加坡和香港股票买卖交易。

　　Chi-East总裁菲利普（Ned Phillips）昨天接受本报访问时表示，现阶段是该平台的初步推行期间，因此无法透露交易量及价格数据。

　　然而，为求提高透明度，从明年1月1日起，相关的数据将通过彭博社（Bloomberg）及汤森路透（Thomson Reuters）等数据供应平台发放。数据供应商将在单一交易完成后的15分钟内发放相关数据，并在闭市后发表全天的整体交易数据。

　　办事处设在新加坡的Chi-East公司，主要为机构客户提供非显示（non-displayed）及匿名的撮合交易服务，在不影响市场价格的情况下完成大批股票交易，因此属于所谓的"黑池"交易平台。

　　它目前为股票经纪公司提供买卖大批新加坡、香港和日本证券服务，现在的五名客户为Instinet、德意志银行（Deutsche Bank）、摩根士丹利、野村证券及瑞银（UBS）。

　　聘请12人的Chi-East将从每项成功撮合的交易中抽取相等于交易额0.01％的费用，作为公司唯一的收入来源。

　　菲利普表示，"黑池"为大批股票买卖方提供独立撮合交易平台，有助于提高资金流动性与透明度，目前已经占美国和欧洲总交易额的12％和5％到8％，较亚洲市场更为普及。

　　他指出，新加坡的监管制度有利于区域"黑池"交易中心的发展，而随着新交所在本地发展的数据中心落成带动股票高频交易，预计"黑池"在这里的发展空间将更大。

　　亚洲目前有约10个交易市场，各个的监管制度及采用的货币不同，加上缺乏欧美市场所拥有的单一结算机构，对于发展"黑池"交易构成一定的局限。菲利普说，监管制度的改善将对本区域发展"黑池"交易有很大的帮助。

　　美国目前有近60个独立"黑池"交易平台、欧洲有约20个，亚洲则只有Chi-East、Liquidnet和ITG。

　　菲利普说，Chi-East希望在一年内将客户群扩大至所有主要投资银行以及本地股票经纪公司。

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亚太交易所首次大合并 新交所(SGX)107亿并购澳交易所(ASX)

（2010-10-26）

　　新加坡交易所（SGX）昨日宣布将以107亿新元（82亿美元）全面收购澳大利亚交易所（ASX），创建世界市值第五大、亚洲市值第二大的挂牌 交易所。这项合并普遍受到赞赏，认为将打造亚洲一个流动性受到大投资者、大公司青睐的新交易中心，并具有改变整体竞争格局的影响力，给其他亚洲交易所带来 更大的竞争压力。

　　一旦获得有关方面批准，这项交易预期可在明年第二季完成。这将是亚太交易所首次的大合并，也是自2001年新加坡电信公司（SingTel）以95亿美元（包括净债务）收购澳洲澳都斯以来，新加坡挂牌公司所进行的第二大宗海外收购。

暂称为新澳交易所

　 　"新加坡—澳大利亚交易所"的诞生（ASX-SGX公司，暂称为"新澳交易所"），将是亚太第二多公司会员（2700家）的挂牌场所，挂牌会员来自超过 20个国家或地区，包括超过200家来自中国。它有世界第二多资源股（超过900只）、亚太最多的挂牌房地产投资信托（超过80只）以及挂牌基金（超过 100只）。

　　新交所的出价是每股澳交所股票48澳元（22澳元现金，加3.473股新交所股票），这个价格比上周五澳交所的闭市价高出 37％。澳交所昨日恢复交易时股价飙升25％至43.50澳元，但比该股2008年初的61澳元历史高峰还有一段距离。新交所股价昨日跌破9元，收报 8.95元，跌59分或6％。

　　合并后组成的控股公司ASX-SGX，将在新澳两地挂牌。新交所首席执行长博可（Magnus Bocker）预期将成为新澳交易所的执行长，而新交所候任主席周俊成则为新澳交易所的主席。新交所与澳交所将保留各自品牌，在法律上照旧是不同的公司， 并各自受当地条例管制。两地的1100员工将有从事新的国际和跨国工作机会。

　　分析员指出，这项交易是新加坡致力成为亚洲首选金融和财富管理中心的明显迹象。新加坡已是亚洲第二大外汇交易中心，仅次于东京。合并后的交易所将管理一个约1万9000亿美元的市场。

　　新交所和澳交所合并可抵御来自其他交易系统的威胁，同时也为了寻求新的营收来源并削减成本。

　　新交所主席比莱在文告中说："在日益全球化的今天，这将是一个具有高度竞争力的交易所集团。"

　　博可加入新交所担任首席执行长不到一年，但他带来丰富的交易所合并与收购经验，使经营OMX与纽约自动报价股市（Nasdaq）的公司合并。在加入新 交所至今，他已推出亚洲公司的美国存托凭证（ADR）新加坡交易平台，以及与野村集团（Nomura）的Chi-X公司合资成立一家"黑池"——Chi- East。在开放黑池交易（dark pool）和高频交易等新技术方面，新交所都展现更大的胆色，而且目前正朝无午休的持续交易制度挺进，让世界最大的交易所——香港交易所备受压力。

　 　新交所的每股盈利将因这项收购而增加约20％，它预期股东中期内能获得更高的股息，股息派发率最少将达70％。新交所与澳交所的董事会已一致表示将支持 这项合并交易。并购交易仍有待新澳两地管制当局以及两家交易所的股东批准。一般预期澳洲当局和国会是否批准相当难料，但澳洲竞争局周一已给了新交所绿灯。

　　据报道，澳洲竞争与消费者理事会主席山姆尔对当地电台说："我认为这是新交所和澳交所之间的事，没有什么让我们关注的竞争课题。"

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现金加股票 传新交所(SGX)109亿元购澳证交所(ASX)

（2010-10-25）

　　（悉尼彭博电）两名熟悉内情的人士透露，新加坡交易所(SGX)计划出价约84亿澳元（109亿新元）现金和股票，收购澳大利亚证券交易所（ASX)。

详情料今天公布

　　有关收购计划详情预料将在今天公布，这两名不愿具名的消息人士表示，新交所将出价每股48澳元收购ASX，其中55％是以股票方式支付，其余的45％则为现金，ASX的股东每股将获得22澳元现金。

　　交易完成后，新的控股公司的股票将主要在新加坡挂牌，但会以存托凭证的方式在澳洲上市，ASX股票持有人每股将可配得3.5股新交所股票。

　　上周五，新交所股价在下滑2.8％后暂停交易，ASX股价在上扬2.5％后也要求暂停交易，等待公布有可能的业务合并消息。

　　ASX和新交所分别管理着亚洲第五大和第八大的股票市场。根据彭博社的统计，澳洲市场价值达1万3600亿美元，新加坡股市市值达5544亿美元。这一并购将成为亚太区两个交易所的合并，并将创建亚太区首个泛区域的股票交易所。

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传新交所(SGX)拟收购 澳大利亚股票交易所(ASX)

（2010-10-23）

　　市场盛传新加坡交易所（SGX）与澳大利亚股票交易所（ASX）正商讨合并的可能性，新交所股价昨天在下滑2.8％后暂停交易，等待发布文告。

　　据澳大利亚媒体报道，新加坡交易所将在下星期一宣布收购澳大利亚股票交易所，以应对越来越激烈的竞争。彭博社援引直接了解该事件的人士称，双方正在讨论合并，但还没有确定交易的最后细节。

　　澳大利亚股票交易所股价昨日在上扬2.5％后要求暂停交易，等待公布有可能的业务合并消息。

　　IG Markets在墨尔本的分析师韦斯顿（Weston）指出，一些新的业者可能会分散潜在的营业额和交易量，ASX需要寻求转变，在降低费用和成本的同时，与一家传统的交易所合作将为ASX带来经验、管理和基础设施。

　　电子交易平台Chi-X Global已获初步批准，并计划在3月份前开始澳大利亚业务，成为ASX的竞争者。Chi-X Global还与新交所在去年8月签署合作意向书，发展并推出亚太地区的首个获得交易所支持的黑池（dark pool）交易平台。

　　ASX和新交所分别管理亚洲第五大和第八大的股市。根据彭博社的统计，澳大利亚市场价值达1万3600亿美元，新加坡股市市值达5544亿美元。

　　MF环球新加坡公司的高级副总裁高飞（Geoff Howie）指出，这都是出于经济的考量，以及新交所在吸引投资资金方面扮演的重要角色。新加坡需要想办法分散涌入市场的资金流，而非控制它。

　　联昌国际认为，如果谣言属实，那么新交所可能需要通过发售附加股集资。收购ASX将加强新交所的商品交易优势，把它打造成亚洲芝加哥。

　　该机构指出，除了两地上市的合作外，ASX拥有很多商品类股，而新交所正在努力成为亚洲商品交易的领头羊。几年前收购的新加坡商品交易所（SICOM）现在可以交易咖啡、黄金和橡胶，而且是橡胶合同交易的领先者。

　　"在吸引上市公司方面，新交所很难追赶香港交易所，如果致力于建立商品中心，那么对其作为亚洲金融中心的定位很有帮助。"

　　为了吸引更多的投资者，提升交易量，新交所近来不断扩大与其他交易所的合作，并推出新的产品。

与纽约自动报价股市

合作提供相互上市机会

　　在新加坡交易所引进19家中资企业发行的美国存托凭证（ADRs）来本地交易后，昨日新交所还与纽约自动报价股市OMX（Nasdaq OMX）进一步合作，计划为公司提供两地上市的机会。

　　该合作之下，在自动报价股票市场和新交所上市的公司将有机会相互上市（cross listing），同时首次公开售股的公司也有机会在两个市场挂牌，从而让上市公司的股票在亚洲和美国的时间内获得更多交易机会。

　　新交所首席执行长博可（Magnus Bocker）在记者会上表示，争取明年能看到几家公司率先在新交所和自动报价股市两地上市。

　　他也指出，这个合作将精简上市的过程，让公司在两地上市更加容易。本地的公司可以通过在自动报价股市两地挂牌来争取不同的投资者，提升在美国的知名度和品牌。已经在亚洲有一定业务的西方上市公司也可以通过在新加坡两地挂牌接触更多资金。

　　新交所联席总裁颜少安表示，通过合作双方交易所将更容易交换信息，让上市公司能够通过一个地点了解两地的条例和规定。

　　昨日新交所还与中国江苏省签订谅解备忘录，促进江苏的公司来新上市。

　　另一方面，19家中资企业发行的美国存托凭证昨日开始在本地交易。

　　自动报价股市总裁罗伯特·格雷费尔德（Robert Greifeld）表示会考虑让更多的美国存托凭证来本地交易，但目前谈具体计划还为时过早。

　　博可也透露，除了中国企业发行的美国存托凭证外，也将吸引其他本区域投资者感兴趣的公司来本地交易。

　　新交所是亚洲首个提供美国存托凭证交易平台的交易所，投资还可享受这里更低廉的交易成本，包括无需缴交印花税、消费税和资本收益税。

　 　星展唯高达证券（DBS Vickers Securities）昨日特地针对这些美国存托凭证发表报告，指出特别是那些只在美国挂牌的公司将更吸引投资者，在亚洲时段发现它们的价格。该证券行所 提的九家公司是百度、畅游、携程网、如家酒店、迈瑞医疗、网易、盛大网络、尚德太阳能及天合光能。

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新交所(SGX)拟推全球报价板 供美国存托凭证挂牌

（2010-09-15）

　　新交所将推出供美国存托凭证（American Depository Receipts，ADRs）挂牌的平台——全球报价板（GlobalQuote Board），目前已确定有19家在美国上市的亚洲大型公司将在新交所发行存托凭证。

　　因此，本地投资者将可于本地交易时间，进行美国股票的买卖。

亚洲第一家

　　新交所是亚洲第一家推出美国存托凭证交易的证券行。

　　全球报价板将于10月22日正式启用。它是一个供给已在其他交易所挂牌的国际证券，如美国存托凭证、存托凭证和存托股份一个交易的平台。

　　纽约梅隆银行（Bank of New York Mellon）是负责这次美国存托凭证计划的存托银行。

　　新交所首席执行员麦尼思·博可（Magnus Bocker）说："美国存托凭证提供顾客新的机会，对主要亚洲公司的消息和资讯作出即时反应。我们将通过与纳斯达克OMX（Nasdaq OMX）的合作，继续在全球报价板推出新的证券品种。"

　 　19家将在新交所发行美国存托凭证的亚洲大型公司包括：百度在线网络技术公司（Baidu INC）、携程网（Ctrip.com）、畅游（Changyou.com）、如家快捷酒店(Home Inns Hotels Management Inc.)和迈瑞医疗（Mindray Medical）。

　　此外，还有网易（netease.com）、盛大网络（Shanda Interactive）、尚德太阳能电力（Suntech Power）、天合光能（Trina Solar）、中国铝业（Aluminum Corp）、中国东方航空（China Eastern）和中国移动（China Mobile）。

　　另有，中国南方航空（China Southern）、中国电信（China Telecom）、中国联合网络通信（China Unicom）、华能国际（Huaneng Power）、中国石油天然气（Petrochina）、上海石化（Sinopec Shanghai）和兖州煤业（Yanzhou Coal Mining)。

首届企业监管周

下月4日起举行

　　新加坡证券投资者协会（SIAS）将于10月4日至8日举办首届企业监管周。

　　新加坡证券投资者协会会长大卫·杰乐（David Gerald）指出，良好的企业监管是保持企业和金融机构诚信的基石。更加重要的是，希望通过这个活动转达企业监管的重要性，它对金融市场和整个经济的稳定至关重要。

　　在企业监管周期间，还将举办亚洲投资者监管大会，来自本区域各地的专家和学者将围绕"亚洲资本市场的挑战"发表讲话，并讨论有关企业监管方面的趋势、发展和最佳运作。会上还将公布2010年年度企业监管调查。

　　整个活动的另外一个亮点还包括四个研讨会，课题分别是气候变化、企业社会责任、全球经济危机之后的亚洲发展以及审计师在企业监管中所扮演的角色。来自亚洲监管部门的专家也将就全球金融危机之后企业监管格局的变化进行讨论。

　　此外，第11届"投资者的选择"奖项（SIAS Investors'Choice Awards）也将揭晓，主要的奖项包括新加坡企业监管奖、最透明公司奖、年度最佳财经记者奖和最佳经纪奖。

　　在企业监管周的最后一天，来自新加坡金融管理局和其他金融机构的专家也将一起讨论凯利板公司所面临的挑战。

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新交所(SGX)全年净利增5％达3亿2010万元

（2010-08-03）

　　随着全球市场的复苏，新加坡交易所（SGX）截至今年6月底的全年净利增长5％至3亿2010万元，是仅次于2008财年的最出色表现。

　　不过，受欧洲危机的影响，今年第二季市场趋于淡静，使得新交所该财年第四季的净利下跌13％至7963万元。

　　新交所总裁博可（Magnus Bocker）昨天在公布业绩时表示，随着经济复苏，对资本的需求应该会给新交所提供机会，吸引更多寻求融资的公司。

　　他说，来自亚洲以及欧美对亚洲市场的持续关注和兴趣让新交所受到鼓舞，来自这些地区的发行机构都希望从新加坡不断增长的资产中获取资金。

　　新交所昨天公布的全年业绩显示，由于证券市场的交易增加，主要市场活动的复苏，2010财年营收增长8％，报6亿3970万元。

　　开支则上扬15％至2亿6140万元，主要包括：员工开支增加、处理和版税费用以及科技投资。新交所采用新系统使得科技方面的开支增加了1670万元。

　　集团全年每股盈利30.1分，净资产值76.55分，派发每股15.75分的终期股息，这样新交所2010财年全年派发的总股息达到每股27分。此外，董事会把承诺派发的基本股息增加到每股16分，从2011财年开始生效。

　　截至6月底的第四季营收下滑5％至1亿6233万元。根据新交所的数据，第四季每天平均股票成交量是14亿8000万股，而去年同期达到了22亿3000万股。

　　博可指出，在过去几个月内，市场失去方向，被欧洲债务危机、双谷衰退和中国可能放缓风险的阴影所笼罩。

　　新交所主要营收来源的证券业务全年营收增长24％至2亿9600万元，因为每日平均成交价值从去年的12亿元增加到15亿元。全年的交易流通速度为59％。

　　博可指出，虽然和第三季相比，第四季的每日平均成交量减少8％至14亿8000万股，但每日平均成交值略增1％至15亿3000万元。

　　衍生产品业务全年营收下滑16％至1亿3120万元，主要是因为客户结构的变化使得收益下滑，低利率导致抵押品管理收入减少，以及美元的贬值和结构凭单交易的减少。

有40只新股挂牌

　 　在这一财年内，首次公开售股（IPO）市场出现复苏，共有40只新股在主板和凯利板挂牌，总共筹集了46亿元的资金，其中包括嘉德商用产业（CMA）、 凯诗物流信托（Cache Logistics Trust）、虎航（Tiger Airways）等。上一财年仅有19只新股上市，筹集了4亿4200万元资金。

　　博可指出，目前新交所挂牌公司中40％的来自海外，而过去一年新上市的公司中海外和本地公司各半，这说明本地股市已经越来越国际化。

　　新交所财务总监石怀光表示，集团今年的资本支出预计为6000万元至6500万元，将继续投资基建，包括今年6月宣布的2亿5000万元Reach计划。

　　在回答新交所是否将取消交易的午休时间时，博可表示，目前这是一个讨论的课题，要决定是否是合适的时机取消午休时间，还为时过早。

　　他表示，根据其他交易所一天之内的交易情况，午休时间的交易量约占一天总交易量的8％至15％。

　　针对本地是否有更多的公司到香港和台湾作两地上市，博可说，这只是一小部分公司。他也指出，市值低于10亿元的龙筹股在新加坡所获得的估价更高，而除了估价外，新加坡市场的流通性也更好。

　　新交所昨天上涨0.13分或1.7％，闭市报7.79元。

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投资2.5亿元发展交易和数据技术 新交所(SGX)拟建全球最快交易引擎

（2010-06-04）

　　新加坡交易所投资2亿5000万元发展交易和数据技术，以打造世界上最快的交易引擎，为新交所建立世界级的数据中心，让本地与全球的金融中心交 易网络紧密地联系在一起。

　　新交所总裁麦尼思·博可（Magnus Bocker）昨天表示，这将让新交所跻身至行业中的前列，吸引更多的高频率（high-frequency）交易员。目前高频率交易占新加坡交易所业务 的30％。

　　新的系统也将降低海外客户的交易成本，鼓励他们更加定期地通过新交所进行交易。

　　新交所指出，新的交易环境 非常适合全球投资者，包括有经验的交易员和刚刚涉足本区域的新投资者，这还将进一步提高市场的流动性，并加快速度，提升新交所作为"亚洲门户"的定位。

Reach 计划

2011年首季度推出

　　这项投资中有7000万元投资于新的证券交易引擎，另外1亿8000万元投资于基础结构的外包 服务和数据中心。两项计划合称为Reach，并将从2011年第一季度开始推出。

　　新交所表示，Reach系统将与纽约、芝加哥、伦敦和 东京的主要数据中心建立联系，这将降低新交所的跨境联系成本，协助大量的全球交易公司参与日益增长的亚洲市场。

　　博可指出，新交所在满足 全球对亚洲投资产品的需求方面处领先地位，随着Reach的推出，包括国际交易公司在内的更多投资者将更容易接触到新加坡，以寻求新一轮的增长机会。

　　新的交易引擎将采用纳斯达克OMX集团（Nasdaq OMX Group Inc）提供的交易平台，并应用Voltaire InfiniBand Solution和惠普的技术，该系统能够在90微秒（microseconds，即百万分之一秒）里完成交易，为全球最快的交易系统，而目前的系统完成 交易的时间在3至5毫秒之间（milliseconds，即千分之一秒）。

把Keppel Digihub

打造新数据中心

　 　此外，新交所还将在吉宝的Keppel Digihub打造新的数据中心，租赁期限为七年，该中心将包括新交所的交易和市场数据，以及结算基础设施，并提供大范围的共用设施，推出延后周期超低的 交易和市场数据。

　　据新交所市场业务署署长颜少安透露，新的交易引擎得到了包括不少本地股票经纪在内的正面回应，该交易所的股票经纪机构 成员中，已经有40％同意把它们的交易应用程序与新交所的交易引擎集中在一起。

　　新交所证券交易引擎的过渡将从2011年开始，过后就轮 到衍生品的交易引擎。新交所表示，Reach的推出将让交易所在未来五年里的年开支增加1200万元，但预计共用设施服务所带来的潜在收入将超出这笔成 本。

全球各股票交易所

纷纷提升交易网络

　　为了与其他交易系统竞争，全球各地的股票交易所都纷纷提升其交易网 络。

　　亚洲第三大股票市场的营运者香港交易所上个月初表示将在明年提升其交易系统，以提高速度并争取来自中国大陆的资本。

　　该交易所计划在2011年底前推出新交易系统，使其交易速度从每秒完成3000个交易，加速到每秒1万5000个交易。

　　澳洲最大的股票交易 所澳洲股票交易所（ASX）也在年初宣布将推出一个交易平台来降低交易的平均时间，而东京交易所也在1月份推出"箭头交易系统"（Arrowhead）， 以大幅降低处理订单的时间。

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新加坡交易所(SGX) 目标价：8.0元 评级：充分反映实值(Fully Valued)

（2010-04-14）

股海观潮

　　新加坡交易所的日平均交易量和交易额已从去年7月至8月期间24亿股和18亿元的高峰下降，截至3月10日2010财年的日平均交易量 和交易额为18亿股和15亿元。

　　星展唯高达下调新交所全年的交易量和交易额预估，假设2010财年第四季度的日平均交易量维持在19亿 股，交易额保持在18亿元的水平，预计新交所全年的日平均交易量和交易额也会分别从之前预计的22亿股和21亿元下降至19亿股和18亿元。金融衍生品的 交易营业额虽然在之前的两个季度较疲弱，预计接下来将有较大的上涨。

　　新交所将在4月16日公布第三季度业绩，在考虑到衍生品收入略高、 证券收入走平的情况下，预计该季度的盈利将达到8800万元。营运开支也将有所减少，预计本季度的每股股息派发为3.75分。

　　新交所 2011财年的本益比为20倍，这与香港交易所和马来西亚交易所相比仍较便宜，但市场交易活动的上涨预计将受到限制，保持对该股"充分反映实值"的评级， 把目标价从8.1元下调至8元。

（星展唯高达证券）

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新交所(SGX)计划提供 中企美国存托凭证(ADR)交易

（2010-03-15）

　　新加坡交易所（SGX）计划在未来几个月，让一些大型中资企业发行的美国存托凭证（American Depositary Receipt，简称ADR）在本地交易。尽管这项计划有待新加坡金融管理局（MAS）批准，但普遍被视为新交所为扭转本地上市的龙筹股规模偏小、股票流 通量不足的局面，而采取的"蓝海策略"。

投资者须注意风险

　　市场人士指出，计划若得以实行，将为本地投资者提供投资中国的 另一渠道。不过，在考虑购买ADR时，仍须注意其价格波动性较高、企业监管属性不明等风险。

　　所谓ADR，是非美国企业向美国投资者发行 并在美国股市交易的存托凭证，那些向新加坡或台湾投资者发行、并在当地股市交易的分别叫做新加坡（SDR）或台湾存托凭证（TDR）。ADR以美元标价、 股息以美元支付。购买ADR，几乎等于买进该公司的股票，保管于指定的存托银行中，唯一不同之处，是投资者在股东大会中没有独立发言权，而必须由存托银行 代表。

　　新交所计划初步开放让19家中资企业的ADR在本地交易，包括百度、网易、盛大和畅游、无锡尚德、携程、中国铝业和如家酒店等。 其中，有10家为香港上市企业，包括中国东方航空、中国南方航空、中国移动通信、中国电信、华能、中国石油化工和中国石油天然气等。

　　市 场人士相信，ADR的确可为本地投资者入股大型中企开启了一扇机会之窗，对于新交所本身，也扮演吸引更多投资者、提高整体交易量的角色。不过，计划一旦实 行，市场届时的反应将有待观察。

　　另一名分析师则指出，本地投资者其实并不缺投资H股的管道，一般人可通过证券行到香港开户，并支付 0.5％到1％手续费在当地买卖H股。另一方面，这些在美国或香港等地交易的中企会来流动量相对小的新加坡发行ADR，原因也不明朗。

　　 这名分析师说："投资者须注意一些没有上市、仅在美国非主板发行ADR的企业，监管它们的职责到底属于哪一个司法管辖区域。或许，挑选香港上市的大型国企 是较保险的办法。"

　　据《金融时报》报道，斯坦福法学院（Stanford Law School）证券集体诉讼信息交流所统计，过去十年里，美国针对外国企业的证券集体诉讼案数量稳步上升；去年此类案件占了总数的20％左右。目前在美国 面对集体诉讼的中国公司大约有16家，多于其他任何一个外国。

　　贤明环球（Sabio Global）首席顾问卢俊东相信，ADR在本地的交易量应该会不高。

　　他说："尤其是在一些不十分成熟的金融市场， 如新加坡。这是因为投资者一般倾向购买当地上市企业的股票，就算（ADR）拥有较高潜在回报。在金融心理学中，这称为熟悉度偏誤（familiarity bias）。"

　　对于企业本身，发行存托凭证则是有利无弊。

　　欧圣集团（Oceanus）是本地第一家到台湾证券交易 所发行TDR的企业。董事长黄子耀告诉本报，公司的业务在中国，赴台发行TDR是为了提高公司在中国能见度的策略之举。不少业务在中国的龙筹股也欲效仿， 但却受限于台湾当局所设、中国股东最高持股比例为30％的顶限而无法行动。

　　黄子耀表示，食品业在本地股市平均本益比为9倍，在台湾股市 则较高，介于20到30倍，提供了溢价。TDR的定价因此从中受益，并受到当地股民的追捧，至今与本地股票已有70％价差。

　　根据新交所 拟的一份草案，这些将开放交易的第一批ADR，与该公司在美国发行的ADR和其他海外市场交易的母股拥有可互换性（fungibility），即可在本地 中央托收中心和美国存管账户之间自由转移。

　　这一点却也延伸出ADR的另一风险：价差套利（arbitrage link）所引发的价格波动。

　　黄子耀说："比如，一家公司发行ADR，而部分股东不在新加坡，若美国或其他市场的股东可随意把手上的股 票转换成新加坡的ADR，就会影响在新加坡市场的价格。台湾禁止TDR与股票之间自由转换，就是为了预防台湾的TDR价格随便被拉下来，以保障台湾股民的 利益。"

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新加坡交易所(SGX) 抛售 目标价：7.60元

（2010-01-08）

　　新交所2010财年第二季的证券市场平均每日成交值为13亿7000万元，季对季下滑22％。但是，考量到今年首几个交易日的表现，分析师预测2010财年下半年的平均每日成交值为16亿1000万元。2010财年的平均每日成交值预测为15亿9000万元。

　　近五年来，海峡时报指数一般在1月上扬，尽管这在经济情况不稳定的2008和2009年并未发生。1月的平均每日成交值一般较前个月高出27％到85％，平均为47％。

　　照此计算，本月的平均每日成交值约为17亿9000万元。因此，分析师对于本月初平均每日成交值的表现并不感到特别兴奋，因为这是季节性现象。

　　分析师指出，如果2011财年的平均每日成交值达到20亿元（较其预测高出25％），目标价便是8.80元。如果达到24亿元（较预测高出50％），目标价则是10元。

　　因此，认为以上数目可达成的投资者可交易该股，但是分析师认为股价的下坡风险更高。分析师维持对该股的"抛售"评级，目标价为7.60元。新加坡交易所昨日闭市报8.46元，起12分。

　　（德意志摩根建富证券，DMG & Partners Securities）

为了跟凯利板有更明显区别 新交所(SGX)将提高主板上市门槛

（2010-01-07）

　　新加坡交易所（SGX）准备提高主板上市的门槛，以使主板和凯利板这两个平台有更明显的区别，从而提高新加坡资本市场的地位，让主板和凯利板分别满足不同公司的需要。新交所即日起征询公众对有关建议的意见。

　　根据新交所昨日宣布对主板上市条件的修订建议，有关修订最明显的地方，是对公司盈利以及市值的要求。申请者必须符合以下其中一个条件。条件（a）：必须已有三年营业历史和最近一年有盈利（不包括特别账项的扣税前盈利）的公司，而市值必须达到1亿5000万元（根据发售价计算，下同）；或者条件（b）：必须已有一年营业收入的公司，而市值则最少必须达到3亿元。

　　新交所在文告中说："新交所主板是为更成熟、有基础以及更长营业纪录的公司而设，而凯利板则是为高增长公司而设，并有个保荐人监管制度。"

反向收购

也须符合条件

　　它指出，建议中的主板上市条件在生效后，反向（倒置）收购也必须符合有关条件。至于想要转移至主板的凯利板公司，则必须符合条件（a）。

　　新交所也建议让特别为进行收购任务而成立的公司（Special Purpose Acquisition Companies，SPACs）挂牌上市。这类公司主要是通过上市筹资集合现金以收购可行的业务。新交所已为这类公司制定另一套挂牌架构。这类公司要上市，也必须市值最少达1亿5000万元。

公众即日起

可提交意见

　　有关的意见征询书可在新交所网站上取得。公众及市场人士可在本月6日至2月3日提交意见。新交所也将积极的与主要的利益相关者接触，获取它们的回馈。它也邀请公众对去年初推行的方便挂牌后再筹资（secondary fund raising）的临时措施发表意见。

　　若和现有的主板上市要求比较，乍看之下新交所建议的修订是把主板上市的门槛提高了。

　　在目前，主板上市申请者须符合以下三个条件的任何一个：（1）过去三年累积扣税前盈利最少750万元，每一年的扣税前盈利都必须最少达到100万元；或（2）过去一两年里，累积扣税前盈利最少达到1000万元；或（3）上市时市值必须最少达到8000万元。

　　单单从市值来看，建议中的新上市条件，不论是与哪一个现有条件相比，都明显的对公司规模的要求大为提高，新条件（a）和（b）都有市值规模的要求，而且与条件（3）相比几乎是上调一倍。至于盈利要求，则显然反映出公司成立的宗旨便是要争取盈利，而且行业有周期性，盈利多寡不见得能反映公司规模，用以区别主板和凯利板的意义不大。但新上市条件对还没盈利的公司，市值要求倍增，显然是要以规模争取投资者的信心。

　　新交所发言人昨日受询时指出，现有主板上市条件已实行了约十年，这一次的修订建议，把市值要求提高，是要与市场并进。

　　新加坡证券投资者协会（SIAS）会长大卫·杰乐（David Gerald）昨日受询时表示："这些建议修订看来有利新加坡资本市场，把上市门槛提高，是要使主板成为首选主板，使它与凯利板清楚区别。规模较大的企业，将可有较多资源投入企业监管等方面，这让投资者更有信心。此举将可吸引更多投资机构以及高净值的投资者在我国主板投资，鼓励资金流入我国。"

　　德意志摩根建富证券（DMG & Partners）研究部主管凌诚俊指出："让我感到冲击的一点是，新交所建议把主板上市或反向收购的股票最低售价，从目前的每股0.20元调高至 0.50元。这一来，也许今后主板的'仙股'（penny stock）比率会减少。"

　　新交所此一举动，相信对一些有意从凯利板转移到主板的公司，可能造成影响。目前仍有十多家凯利板公司还未委任保荐人，其中仍不乏已表示有意到主板挂牌的。建议中的主板上市条件修订，按新交所预期，可在2010年第四季落实。

未找到保荐人公司

仅亚洲旅游合条件

　　在还未找到保荐人的14家凯利板上市公司当中，目前仅有一家符合新交所建议实施的新条例，即拥有超过1亿5000万元市值的亚洲旅游（Asiatravel）。

　　亚洲旅游在去年11月发布的季度报告中，表示要申请在主板挂牌上市。截至去年9月底的2009财年，该集团取得550万元的全年净利，市值为1亿5847万元。

　　除了亚洲旅游，也有另外两家还未委任保荐人的凯利挂牌公司：在澳洲股市主板挂牌、本地作第二上市的崐控股（Koon Holdings）和祥发控股（CFM）也欲申请在主板上市。

　　值得注意的是，这三家表示欲申请在主板挂牌的企业，股票可能会自2月5日起暂停交易，直到正式提升到主板为止。换句话说，崐控股和祥发控股若在第四季之前仍未成功在提升到主板交易，届时将有可能无法满足新主板上市条例的要求。

　　至于另外11家还未找到保荐人的凯利板上市企业中，有一家股票已经暂停交易、一家表示要自愿除牌，其他九家则曾表达在下个月5日之前委托保荐人的意愿。

新加坡交易所(SGX) 目标价：7元

2009-09-17

　　本地股市经过5月间每日平均交易额达到22亿7000万元后，接下来两个月都走下坡，直到8月才回升到18亿8000万元。在7月和8月里，股市每日平均交易额为17亿3000万元，比德意志摩根建富证券研究对它作出的14亿7000万元这个2010财年假设高。可是德意志摩根建富证券基于当前的市场估值并不便宜，投资兴趣恐怕难以为继，决定维持对它作出的假设，把目标价定在7元，相等于22倍的2010财年每股盈利，并保持给予它的“抛售”评级。

　　在7月和8月间，每股交易值为79分，分别比08财年和09财年的1.08元和94分来的低，这显示近期的交易活动较集中在低价股，以历史而言，低价股往往是升势的最后阶段中才有作为。德意志摩根建富证券对接下来几个月股市成交量能否保持在高水平并不表乐观。

　　股票交易户头占了它营运营业额的三分之一。每日平均交易额每上升25％，就会把它的2010财年净利推高15％。此外，它致力于派发每股14分的年股息。德意志摩根建富证券预测它在2010财年的股息为28.9分，股息率仅3.4％。

　　新加坡交易所昨日收报8.60元，与前日一样。

　　(德意志摩根建富证券研究 DMG & Partners Securities)

新加坡交易所(SGX) 2009-06-17

● 银

　　这只股票自今年3月9日下试4.00元后，于其每周及每月一杆图中皆出现"主要转向"讯号，接着渐渐进入升势。截至6月2日股价已升至 8.00元，而前后共60天却出现达百分之百升幅。再从4月28日低价5.73元升至5月11日7.87元，则可测得这9天的升幅为上述升幅的百分之 53.5。又从5月11日高位7.87元升至6月2日高位8.00元，则可测得17天的升幅仅为整个升幅的百分之3.25。估计动力已渐失，填补介于 7.15元至7.04元，介于6.32元至6.27元及介于6.11元至5.97元之间的缺口的日子即将到来了。

新加坡交易所(SGX) 抛售 目标价：6.20元

2009-05-28

　　在过去两三个月里，股市交易额大幅度上升，从2月份每日平均交易额的8亿3100万元增加到4月份的12亿9900万元。在5月份的首三个星期里，每日平均交易额进一步增加到22亿8600万元，相当接近2007年市场见顶时的23亿5700万元这个水平。

　 　考虑到近期股市的涨势，德意志摩根建富证券研究把股市今年的每日平均交易额预测从10亿元调高到12亿6000万元，而这是假设第4季的每日平均交易额 达到17亿元。明年预料也会胜于早前作出的假设，德意志摩根建富证券因此把明年股市的每日平均交易额预测从12亿4000万元提高到13亿6000万元。

　 　在这种情况下，德意志摩根建富证券也把新交所的09财年和2010财年净利预测各调高7％到2亿9600万元和3亿3200万元。基于明年的每日平均交易额会高于今年，它的目标价本益比也提高到20倍，相当接近21倍这个过去3.5年的平均本益比水平，意味着新目标价为6.20元。由于新目标价低于现 价，德意志摩根建富证券维持给予它的"抛售"评级，

　　新加坡交易所昨日收报7.31元，起27分。

　　（德意志摩根建富证券研究 DMG & Partners Securities）

新措施即日生效 新交所(SGX)助公司更快集资

（2009-02-20）

　　新加坡交易所（SGX）推出一些新措施，协助上市公司应付信贷紧缩的局面，缩短上市集资的时间。

　 　这些新措施包括：允许公司发售高达100％的按股权比例（pro-rata）的可弃权附加股、提高配售新股的折扣率、无需股东批准就可推出以股代息计划 （scrip dividend）和配售新股给主要股东、允许主要股东以外的其他股东也能进行次包销（sub-underwriting）安排。

　　同时，新交所也允许，当公司在完成股东配股（Rights Offer）后的第一个工作日，市场就能进行这类附加股的交易。即所谓的"发行前市场"（When-issued）。

　　这些新措施即日起生效，有效期到2010年12月31日。新交所过后会评估措施的成效。

　　新交所决定允许公司通过按股权比例方式，发售相等于发行股本100％的可弃权（renounceable）附加股。但发行公司需先符合某些条件，包括定期公布股票收益的用途，并在年报中说明款项使用的进度。

　　之前，新交所只允许公司发售不超过50％的可弃权附加股。但新交所接到市场回馈，表示这不足以应付目前的市场环境，尤其是目前正面对信贷紧缩的情况。同时，要发售超过50％的这类股票，就需要获得股东批准，增加曝险时限和集资的成效。

　　在符合条件的情况下，新交所也允许上市公司，以不超过20％的折扣来配售新股。之前的最高折扣率是10％。

　　此外，那些有意使用以股代息计划的公司，只要提供股东一个现金选项，今后将无需先获得股东批准，就可使用此计划。

　　为了改进通过附加股配售来筹资的架构，新交所在1月12日也宣布减少曝险时限以及允许与主要股东进行次包销安排等措施。新交所昨天表示，其他股东也可进行次包销安排。　　　　

　 　针对新交所有关附加股和配售夺的新措施，新加坡证券投资者协会会长大卫・杰乐（David Gerald）表示，协会虽然明白这些措施是针对金融危机所实施的暂时举措，能协助公司更快集资，让股东获益。然而，因为股东可能会更处弱势，当局和股东 也必需更警惕，避免被公司所利用。

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新交所(SGX)公布 首批延期结算(Extended Settlement)合约正股

（2009-02-10）

　　新加坡交易所（SGX）昨日公布了即将于2月20日开始交易的首批延期结算（Extended Settlement）合约的正股（underlying stock）。

　 　这28个证券有：嘉德置地、嘉茂信托、城市发展、中远投资、星展集团、星狮集团、云顶国际、金光农业资源、吉宝企业、吉宝置业、海皇轮船、来宝集团、 Olam国际、华侨银行、胜科工业、胜科海事、新航、新交所、新加坡报业控股、新科工程、新电信、星和、大华银行、丰益国际、仁恒置地、康福德高、 SMRT企业和海峡时报指数基金（streetTRACKS STI）。

　　以上28个证券皆达到了流通率和市值要求，市场人士也对它们感兴趣。除了名单上的最后三个证券以外，其他证券都是海峡时报指数的成份股。

　　延期结算合约将会是新交所证券交易市场的新产品类别，可为投资者提供更多选择。它能够让投资者以交易日当天的交易价买进在新交所上市的正股，然后在未来某个指定好的日期进行结算。

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新交所(SGX)半年净利 大跌44％ 至1亿5920万元

（2009-01-16）

　　新加坡交易所(SGX)业务受到环球股市动荡的冲击，现财年上半年净利同比大跌44％至1亿5920万元，每股盈利14.86分。一年前，其半年净利为2亿8640万元(每股盈利26.75分)，创下它2000年挂牌以来最高的半年净利。

　　在截至2008年12月底第二季里，其净利更是下跌52％至7470万元，每股盈利6.97分。上财年第二季，其净利1亿5640万元，每股盈利14.59分。不过，新交所仍将根据第二季业绩派发每股3.5分的中期股息，这比一年前的每股3分高。

　　新交所总裁谢福华昨晚表示："我们的营收受到艰难市场情况的影响，但衍生产品业务相当有弹性。成本管理一直是我们努力的一个重点，但我们继续承诺投资于科技、人力及产品开发，确保在市场复苏时，能很好地把握机会。"

　　联昌国际(CIMB-GK) 预测新交所第二季净利将是7600万元。德意志摩根建富证券(DMG & Partners) 研究部联合主任凌诚俊受询时表示，新交所这个业绩"基本上符合我们的预期"。

　 　新交所第二季营收同比下跌28％至1亿4670万元，其中，来自证券交易的营收猛减43％至6960万元，但衍生产品交易的营收则继续增加11％至 4280万元。在第二季，股市日均交易总值为10亿7000万元，比一年前同期的24亿5000万元少一半以上。在该季度，海峡时报指数跌幅为25％，一 年跌幅则创下49％的纪录。

　　新交所指出，股市的大溃跌导致公司纷纷延后上市计划，在上半年于新交所上市的新股减少至14只，一年前同期有多达45只。而在第二季，上市新股从一年前同季的21只大减至只有2只。

　　新交所昨天闭市报4.99元，下跌19分或3.7％。该股去年创下62％的跌幅。

　　谢福华指出，金融危机可能创造新的机会，包括场外交易(OTC)结算业务。但收购其他交易所的股权，目前并不是优先要进行的事项。

寻找新总裁

工作已进行到一半

　　新交所寻找新总裁的工作目前已经进行到一半，谢福华说，公司在内部和外部寻找合适的人选，希望在他任期于今年9月结束前能够找到。

　　至于新股上市的展望，谢福华并不乐观。他说，现在并不是没有公司等候上市，但目前的不利市场情况，使到这些在排队的公司，都已止步不愿向前，全部卡住不动。

　　虽然如此，他并不认为任何交易所在经济下跌时应该以裁员削减成本，因为交易所目前所做的努力，一般要几年后才会看到成绩。

　　新交所的上市部门目前共有18位员工，据说有的交易所的上市部门已一个员工都没有，但是他认为，如果把人都裁掉，市场复苏后大批新股涌出上市，交易所要如何应付？所以他倾向于采取其他措施，例如减少花红，以及把一些人手部署到别的工作岗位上。

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新加坡交易所(SGX) 评级：出售 目标价：6.20元

（2008-06-18）

　　平均每日成交金额自去年10月的30亿3000万元减少至今年5月的18亿元，6月上半月更持续收缩至15亿4000万元。这主要是因为投资者对通胀的忧虑增加。

　　分析师发现，每股平均值在近几个月以来正不断增长。从去年六七月的67分低位，其已稳步上升至今年6月上半月的1.31元。这反映蓝筹股占总成交的份额有所增长，而低价股的份额缩减了。这可能说明投资散户的交易兴趣已转弱，因为投资散户一般都选择交易低价股。

　　分析师将现财年的平均每日成交金额预测自23亿6000万元减至22亿4000万元，包含备兑凭单（Structured Warrants）。下财年的平均每日成交金额预测则自20亿5000万元减至19亿元。

　　同时，分析师也将现财年的净利预测减少了5.3％至4亿5190万元，下财年则降低5.9％至3亿6900万元。

　　分析师将目标价自6.60元降至6.20元，并维持了"出售"评级。

（德意志摩根建富证券）

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新加坡交易所(SGX) 2008-04-30

● ・银・

11/1/07 28/4/08

　　这只 股票于2001年9月17日下试 0.87元后，就持续上升，前后长达六年。2007年10月8日股价升至17.20元，过后以三大波向下调整，其中A波止于同年11月22日的12.00 元，接着回扯至12月6日的15.70元，并于当天以"一日转向"讯号，完成B波遂进入C波跌势。C波又以三小波下跌，最终于今年3月20日的6.26元 结束，因此，估计股价即将上升，以填补介于10.68元至10.88元。介于12.48元至12.78元，介于13.00元至13.24元及介于 14.10元至14.40元间的缺口，由于动力依然强劲，创新高自不在话下。

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