中远投资(Cosco) 目标价：2.30元

（2010-09-23）

股海观潮

中远投资(Cosco) 目标价：2.30元

　　经一段时间的巨额亏损后，它的造船业务展望已经显著好转。花旗集团证券研究将给予它的评级提高到"买入"，并把对它的2011财年和2012财年之间的盈利预测提高23％至26％之间，认为它是能够在业界走下坡之际，依然能取得强劲年比增长的少数船厂之一。

　　基于欠佳的执行和交货延误，它一直无法充分地从强大的订单额中受益。再磋商合同价格已经冲击了它的盈利，但盈利率似乎已经见底。花旗集团证券研究认为，市场指它只能获得6％至8％之间的毛利率，低估了它的能力。花旗集团相信市场忽略了它能实现的生产力。

　 　它如今是Sevan Drilling私人有限公司的船厂选择，预料会充分地利用这项成就。主要石油公司正越来越接受Sevan的筒形钻油台和浮式生产储油卸油船 （FPSO），而这将进一步对它有利。花旗集团预期它将赢得三个新Sevan海事项目，包括一个深水钻油台和两艘额外浮式生产储油卸油船，因而把它的目标 价定在2.30元，相等于其21倍的2011财年本益比。

　　中远投资昨日收报1.77元，起4分。

　　（花旗集团证券研究， Citigroup Equity Research）

http://sgfinance.spaces.live.com/blog/cns!8E6AA0D4B08C0CBD!839.entry

中远投资(COSCO) 2010年首季净利减营收增

(2010-05-07)

　　由于干散船运租费和船只修理营收的下滑，中远投资(COSCO Corp)今年第一季的净利减少4%至3170万元。

　 　不过在造船和海事工程项目的带动下，集团的营收取得17%的增长，报8亿3500万元。税前盈利基本不变，保持在4947万元。每股盈利1.42分，每 股净资产值49.65分。

　　集团昨天公布的业绩显示，由于集团造船和海事工程项目逐渐确认收入，船厂业务的营收增长20.3%至8亿零 10万元。

　　来自干散船运业务的营收下跌30.7%至3200万元，这是因为不少货船的长期租约在到期后，纷纷被转换成短期租约，短期租 费比去年同期显著来得更低。

　　国际运费指标波罗的海指数(Baltics Dry Index，简称BDI)今年1月初为3140点，在3月15日达到3574点的最高点后，于3月31日下滑到2998点，这一季度的平均指数为3027 点。

　　来自修船、改造船和海事工程业务的营收仍然占了集团营收的绝大部分，达95.8%。干散船运和船运经纪及其他业务占了4.2%。

　 　由于干散船运租费的下滑，来自修船和改造船业务的盈利减少，集团的毛利下滑32.9%至7850万元。

　　集团副董事长兼总裁姜立军表 示，全球经济复苏似乎已经获得一些动力，集团对今年的展望保持谨慎，因为商业、工业和私人需求情况仍然不稳定，多个政府开始撤除一些经济刺激措施。

　 　国际货币基金组织4月时把全球今年的经济增长预测从3.9%调高到4.2%，但告诫说："展望仍然不稳定"、"复苏保持疲软和失业率高"。

　 　中远投资在第一季共移交了八艘干散货船，其中大连船厂移交了四艘，舟山和广东船厂分别移交了两艘。集团表示，将继续提升船厂能力和效率，并控制成本。

　 　截至3月底，集团的订单总额为59亿美元，移交日期一直延续到2012年。

　　姜立军说："集团将继续借助我们多元化业务的优势来保持竞 争力，并巩固在行业中的战略性地位。"

　　在可预见的情况下，集团预期今年仍然将取得盈利。

　　中远投资股价昨天下滑 1.9%，报1.56元。

http://sgfinance.spaces.live.com/blog/cns!8E6AA0D4B08C0CBD!653.entry

中远投资(Cosco Corp) 2009-11-05

中远投资（Cosco Corp）

　　尽管把它的目标价从62分提高到67分，联昌国际研究指它的第3季业绩表现逊于预 期，主要是受到出乎意料高的税率所拖累。调高目标价只是为了反映出根据公司所有部分加起来（sum of the parts）计算出来的2010财年盈利预测上调因素。至于给予它的评级，联昌国际重申"表现落后大市"，理由包括持续性的执行风险以及更多订单展延与取 消等。考虑到盈利和订单额的不明朗局面，联昌国际认为现价相等于19倍的2010财年本益比，无论是与中国同行的9倍本益比还是本地钻油台承建业者的13 倍本益比相比，显然是太高了。

　　中远投资昨日收报1.07元，跌3分。

　　（联昌国际研究，CIMB-GK Research）

中远投资(Cosco) 2009-06-09

● 银

6/7/07　5/6/09

　　本栏于今年4月29日曾预估这只股票当时正处c波升势，且可能填补介于1.45元至1.46元 间的缺口。当时股价为0.92元左右。果然，股价过后渐升，终于在6月3日升试1.47元，遂将上述缺口填补。由于整个回扯具明显三波走势，若以a波自 0.605元至1.17元波幅之差的1.618倍，计自b波的0.67元，则其基本目标为1.58元。有鉴于此，估计股价的c波随时都可能结束，这么一 来，向下填补介于1.31元至1.28元、介于1.20元至1.19元及介于1.13元至1.10元间的缺口就理所当然了。

中远投资(Cosco) 2009-04-29

● 银

　　本栏于去年元月26日曾预估这只股票将出现回扯以填补介于5.85元至5.93元间的缺口后，再进入跌势，当时股价为4.91元左右。可 惜股价并未出现回扯就进入持续下跌，截至去年10月28日股价已下试0.605元，幸好当天以0.705元闭市而成了"一日转向"讯号，同时其每周一杆图 也于该周以"主要转向"讯号止跌回升，股价遂以三波向上回扯。其间a波于去年12月11日的1.17元结束，接着渐跌至今年3月3日的0.67元始完成b 波，估计目前正处c波升势，且可能填补介于1.45元至1.46元间的缺口后，再度进入长期跌势。

中远投资(COSCO)全年净利 六年来首次下滑

（2009-02-24）

　　由于更多的船主延迟付款，中远投资(Cosco)去年全年净利下滑10％至3亿零259万元，这是集团在六年内首次出现净利下滑。集团去年首三季的净利为3亿2647万元。

　　中远投资的全年表现低于分析师之前的预测。联昌国际（CIMB）上个月的一份报告预计，中远投资去年全年净利会下滑8％至3亿1000万元，第四季则预计亏损1600万元。中远投资昨天没有另外公布第四季的业绩。

　　鉴于船运业面临不断恶化的市场环境，以及几名船主延迟付款的要求，中远投资为贸易和其他应收款项拨出了6130万元的减值准备金(impairment provision)。

　　集团去年年底发出盈利警讯时，曾表示集团属下的造船子公司收到一些船主延迟付款的请求，因此需要为可疑债务拨出准备金。

　　在修船、造船和海事工程业务的扩展，以及干散船运的表现带动下，集团全年营收上涨54％，报34亿7601万元。其中修船、造船和海事工程业务营收增长57％至32亿元，干散船运营收增长24％至2亿5740万元。税前盈利减少9％至4亿5139万元。

　 　集团的营运成本大增72％至28亿4588万元，原因主要是：从合约签署时到订购造船所需的钢铁期间，钢铁价格出现了显著的增长；辅助外包和承包的成本 有所增加；船主在船只移交前采取了更严格的检查步骤；集团原先计划为造船业务收购的一些房地产，因为一些居民不愿腾出这些地产，使得集团承担多余的营运和 发展成本。

　　集团昨天宣布派发每股4分的免税终期股息及3分的免税特殊股息，与去年相同。按照昨天78分的闭市价算，股息收益率(dividend yield)为9％。

　　展望未来，中远投资在文告中表示，预计今年的市场环境将充满挑战，前景不稳定，很可能在开始复苏前进一步恶化，这预料将导致新造船和岸外海事工程合约的减少。

　 　国际运费指标波罗的海指数(Baltic Dry Index)从去年5月的顶峰滑落了82％，这导致一些船运公司倒闭，造船合约被取消或延迟。中远投资于去年下半年和今年1月已几次宣布合约被取消以及延 迟移交时期。目前中远投资拥有73亿美元订单，交货期直到2012年。

　　集团副董事长兼总裁姜立军说："我们在过去几年里建立了健全的商业基础，相信集团处于一个很好的位置，能够渡过这场经济衰退。我们将注重利用科技以及土地和人力相对成本优势，改善营运效率。我们也将密切关注正在进行的资本投资项目，继续寻求增强我们业务的机会。"

　　中远投资昨天下滑0.5分或0.6％至78分，该股今年来已下滑近18％。

http://sgfinance.spaces.live.com/blog/