分析员：投资美林和巴克莱银行 淡马锡面对13亿美元账面亏损

（2008-04-16）

　　淡马锡控股（Temasek Holdings）已行使了购买权，买下美林(Merrill Lynch)另一批价值6亿美元（8亿1384万新元）的股票。

　　在淡马锡提交给美国证券交易委员会(SEC)的一份文件中显示，淡马锡在今年2月份已行使了购买权，以每股48美元的价格，买下这一批共1250万股的美林股票。这将使淡马锡在美林注入的金额，增加到约50亿美元。

　　去年底，当美林面对次贷亏损开始集资时，淡马锡同意以每股48美元的价格，买下价值44亿美元的美林股票。

　　但市场分析员指出，淡马锡由于投资美林和巴克莱银行(Barclays)，面对将近13亿美元的账面亏损（paper losses），因此预计淡马锡将脱售更多资产和保存现金，来抵销在西方金融界的曝险（exposure）。

　 　根据路透社引述分析员的话说，最近售卖了一家印尼银行和本地大士能源公司（Tuas Power）的淡马锡，或许会选择整合旗下所拥有的中国银行来集资。淡马锡去年就脱售了一部分它所持有的中国银行和中国建设银行股票。除此之外，淡马锡也 拥有中国民生银行约4％的股权。

　　标准普尔驻新加坡的公司及基础设施评级主管塔内加（Anshukant Taneja）预测，淡马锡或许会脱售一些现有的投资，来为更多的新投资融资．

　　在淡马锡现有的1640亿新元投资组合中，38％是在银行或金融服务公司方面的投资。塔内加指出，曝险增加可能会影响淡马锡的收益，但对其良好的信贷评级没有带来威胁。

　　从淡马锡宣布注资至今，美林的股价已下滑了11％，而巴克莱的股价，也从七月份至今，下滑了38％。

　　淡马锡对此表示不愿置评。

　 　两名知情人士日前也向道琼斯透露，新加坡政府投资公司正在非常认真地考虑是否参与瑞士银行（UBS）发售附加股，以筹集150亿瑞郎（204亿新元）的 计划。新加坡政府投资公司在去年12月，通过注资110亿瑞郎，已拥有可转换为瑞士银行9.54％股权的强制可转换票据。

　　而金融卡顾问公司拉弗蒂（Lafferty）集团的主管麦克・拉弗蒂昨天在一个午餐会上也指出，主权财富基金在信贷紧缩时，能扮演更关键和积极的角色，来克制已经过多的西方银行大集团，并将资本注入西方金融服务领域内。

　　拉弗蒂也相信，要解决眼下的危机，拥有投资银行业务的大型环球银行应该将这方面的业务分解出来，受到更严格资本管制和风险管理。他也认为接下来，零售银行、私人银行、中小型企业银行和传统的企业银行将获得金融业界更大的重视。

海峡时报指数(STI) 2008-04-14

● 银

　　本栏于上周一（7日）曾预估指数短期内可能下调，以填补介于3,112.39点至3,046.54点间的缺口，过后才回升。 当时指数为3,155.56点。果然，指数于见报当天虽然一度升试3,181.92点，可是过后依然下调，4月10日指数一度下试3057.92点，遂将 上述缺口大部份予填补。因此，指数或者仍然有需要填补介于2,956.50点至2927.79点间的缺口。估计过后回升将持续，而填补介于3385.53 点至3437.79点间的缺口将是理所当然，倘若介于3560.86点至3589.03点间的缺口也被填补，则其每周一杆图中的"动力指示"将带领指数再 创新高点了。

黄页(Yellow Pages) 买入(Buy) 目标价: 1.01元

（2008-04-11）

　　自从去年5月份创下1.44元高位后，该股到今年2月份已下滑至76.5分的低水平。

　　集团在今年初定下的计划包括推出新印刷产品、通过面面俱到 （multi-pronged）的策略加快数码平台的增长，及与策略性伙伴商讨并购展望与商机。

　　随着本地旅游业日趋兴旺，集团将推出名为“黄页酒店版”（Hotel Edition Yellow Pages）的新印刷产品。此后，集团也会拓展内容至针对电单车骑士、乐龄人士及新来的长期住户等的产品。

　　分析师指出集团短期内的业绩仍有赖于新加坡电话指南（Singapore Phone Directory）的表现。随着新产品加入，预料集团2009财年的营收将取得4.6％的增长。　　

　　分析师将集团的评级自“持有”调高至“买入”，并将目标价定在1.01元。黄页近期最后报86分。

　　（华侨银行投资研究 OCBC Investment Research）

以斯拉控股 (Ezra Holdings) 目标价：4元

（2008-04-10）

　　它的08财年上半年营收增长101％到1亿3670万元，净利则增加45％到3090万元，大致上符合JP摩根的估计。营业额增加主要是三艘锚作拖引供应船（AHTS）以及一艘船艇在上半年投入服务后所作出的贡献。

　　船只扩充将继续促进它的业务增长，其船队数目估计会从现有的25艘增加到28艘。随着新添船只、两艘起重船(crane barge)以及一艘铺管船在下半年开始作出全面贡献，08财年盈利预料将能够达到JP摩根的预期。

　　由于石油公司在更严格的安全条例下，需要较新和更大的船只来运送它们的钻油台，相信客户接下来对以斯拉的船队需求会很殷切。

　　JP摩根继续看好岸外支援服务的业务展望，因此维持对它的"加磅"评级，但在考虑到联号公司EOC的市价下滑以及首季度雇员退休金拨备所引起的支出上升等因素，并根据公司所有部分总和（SOTP）计算，把它的目标价减为4元。它面对的主要风险包括岸外原油探采活动的放缓，以及较旧的船只无法以高价推出到市场去。

　　以斯拉控股昨日收报2.27元，跌14分。

　　（JP Morgan, JP摩根）

奂鑫控股 （Huan Hsin） 2008-04-09

● 银

　　这只股票自2003年9月8日升试1.34元，并于其每周及每 月一杆图中出现“转向”讯号，随即渐渐形成一个跌势“斜向交叉”。2004年12月13日股价下试0.76元完成了第(二)点，过后回扯至2005年元月 18日的1.13元，且以“一日转向”讯号完成第(三)点。第(四)点于2006年7月19日的0.46元结束，立即回扯至2007年7月24日的 0.725元完成第(五)点。因此，估计股价于去年11月9日试0.45元即以其每月一杆图完成了调整，目前正进入升势，并当填补介于0.63元至 0.65元、介于0.82元至0.83元、介于0.915元至0.92元及介于1.00元至1.03元间的缺口了。

海峡时报指数(STI) 2008-04-07

● 银

　　本栏于上周一（3月31日）曾论及指数可能先下调，以填补介于2956.50点至2927.79点及介于2876.13点至 2824.91点间的缺口，再进入升势。岂料不然，指数过后持续上升，4月3日一度升试3175.83点，并将介于3129.27点至3159.48点间 的缺口予填补。不过，由于升势甚骤，造成介于3112.39点至3046.54点间出现缺口，因此，估计指数依然在短期内可能下调，以填补上述这几个缺 口，过后回升，再继续填补介于3385.53点至3437.79点间的缺口，因此，上升走势或将持续两三个月哩。

瑞银再减记资产257亿元 将售附加股筹集204亿 GIC未决定是否认购

（2008-04-02）

　　（新加坡讯）瑞士银行(UBS)决定进一步减记(Write-Down)190亿美元(257亿新元)的资产，这使该银行在今年第一季出现120亿瑞士法郎(162亿新元)的净亏。为了壮大资本实力，该银行将通过发售附加股筹集150亿瑞郎(204亿新元)。

　　已经持有瑞银略少过10％股权的新加坡政府投资公司(GIC)表示，将研究相关附加股的条款，再决定是否认购。

　　在美国次贷风暴的冲击下，瑞银已经减记了370亿美元的资产。该银行主席奥斯帕尔(Marcel Ospel)昨天宣布，将不会在来临的股东大会上寻求连任，其职位将由瑞银现任首席法律顾问库尔勒(Peter Kurer)接替。

　　虽然市场已经预料瑞银将减记更多资产，但是190亿美元的数额比市场预期的110亿美元来得高。针对瑞银减记更多资产的决定，政府投资公司发言人表示，有鉴于该银行所持有的风险资产数额，以及市场进一步恶化，"这是一个实际的决定。"

　　瑞士银行的总裁罗内尔(Marcel Rohner)在媒体电话会议上也表示，此次减记的数额非常高，但却是渡过难关的必需之举。

　　该行昨天披露，已经在今年第一季减少了高风险的盘口，但是仍然有高达150亿美元的次贷相关盘口，以及160亿美元的Alt-A盘口；Alt-A的等级在优质贷款(Prime)与次级贷款(Subprime)之间。

　　瑞银刚在数个星期前获得股东的同意，向新加坡政府投资公司以及来自中东的投资者募资130亿瑞郎。

　　新加坡政府投资公司通过注资110亿瑞郎，已拥有可转换为瑞士银行9.54％股权的强制可转换票据。在被问及是否会认购该银行将发行的附加股时，政府投资公司发言人说："在做决定之前，政府投资公司将研究附加股的条款，并索取其他必要的信息。"

　　瑞银去年蒙受44亿瑞郎的净亏，是历来第一次出现全年亏损。瑞银自今年来的股价表现令人失望，至今已经下跌了41％，市值被削减到637亿瑞郎，是欧洲表现最差的银行之一。

德意志银行减记54亿元资产

　　另据慕尼黑彭博电，德国最大银行德意志银行昨日宣布减记25亿欧元(54亿新元)的贷款及信贷资产证券化业务资产。

　　该行发布声明表示，过去数周来，市场情况明显恶化，使得银行面对更大的挑战。

　　分析师认为，次贷危机已经冲击到德意志银行，这意味着该行今年第一季度业绩可能出现亏损。

　　另外，雷曼兄弟公司昨日发布文告表示，已经通过发行400万可转换优先股，筹集到40亿美元，用来加强资本和增加财务灵活性。

道指开盘上涨超过270点

　　受到这一利好消息激励，雷曼兄弟股价在纽约股市早盘跳涨9.83％至41.34美元。

　　在瑞银及雷曼兄弟昨日先后为解决信贷危机而作出筹集资金等宣布后，华尔街股市早市开出红盘，道琼斯工商指数上涨超过270点。

扬子江船厂(Yangzijiang Shipbuilding) 一年目标价：1.45元

（2008-04-01）

　　它宣布将以26亿2690万元人民币（5亿1770万新元）购买其新船厂的其余24.81%权益，意味着它全面拥有新船厂。收购所须费用的42%将由去年4月的新股发售所得来支付，其余58%则通过每股85分，向少数股东发行新股来支付。

　　星展集团研究认为有关收购成本相当合理，与独立估价公司Sallmanns对新船厂作出的160亿元人民币（31亿4961万新元）的价格相比，折让大约是33.84%，而收购价相等于10倍的09财年本益比。

　　长期而言，星展集团对这项收购行动持乐观态度，理由是只要扬子江能够从新船厂取得效率收益，新船厂将能促进其盈利表现。此外，这项合乎事宜的收购行动也允许它能享有新船厂今年到明年的免税地位。

　　星展集团基于新船厂的收购行动，把扬子江现财年和下财年的净利估计提高介于13%和16%之间，不过在考虑到它面临的钢铁价格和外汇风险后，维持对它的"持有"评级，并把目标价保持在1.45元，相等于16倍的09财年摊薄每股盈利。

　　扬子江船厂昨日收报94分，跌4.5分。

　　（星展集团研究，DBS Group Research）