嘉德商用产业(CapitaMalls Asia) 目标价：2.11元

（2010-08-05）

股海观潮

　　它的第二季核心净利为9000万元，符合联昌国际研究的预期，相等于对它作出全年估计的28％。季度业绩中的利好因素包括中国商场略微较高的估值以及年比增加的管理费。它建立起来的资本，也意味着更多的收购行动将在下半年展开。

　　可是，联昌国际认为它要从资本再循环中争取净资产值的上升空间，恐怕还依然面临挑战，将Orchard ION注入它的工作看来会进行，商场高达每平方英尺4000元的估价恐怕限制其净资产值的上升空间。此外，它的租金回报率不高，与现价的高估值继续呈现脱节局面。

　 　联昌国际把对它作出的2010财年核心每股盈利估计调低11.4％，将2011财年的每股盈利估计调高7.4％，以反映出资产列记的变动。基于调低对它 的房地产投资信托和基金管理业务作出的估值，以及嘉德商用马来西亚产业信托(CMMT)上市后出乎意料的低股价估值，联昌国际把它的目标价从2.34元下 调到2.11元，保持给予它的"表现落后大市"评级，并预期在短期内，它缺乏可改善其评级的利好刺激因素。

（联昌国际研究）

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嘉德商用产业(CMA) 评级：买入 目标价：2.51元

（2010-03-12）

股海观潮

　　嘉德商用产业(CapitaMalls Asia)将受益于亚太地区平稳而强劲的零售资产，同时具有潜力的商务模式也覆盖了整个价值链条。

　　公司最近的收购 展示出公司正开展新一轮的业务扩展计划，即便是考虑到这些收购，公司的资产负债表表现依然稳健。同时除了现有的经常收费和房地产信托的股息收入，投资收入 也将在未来两年获得更多的动力。新加坡的发展项目将在短期内影响盈利，但是中国的项目发展则非常显著而且前景明朗，这将推动公司长期的增长。

　 　嘉德商用产业的投资基础在于其作为单一的零售发展商的独特性，而且以亚太地区为重点。不考虑货币升值的受益，当现有的项目完成后，中国市场的投资组合占 集团总资产的比例将从30％攀升至38％。集团的借贷率也比较低，这将允许公司接下来寻找新的机会。

　　根据重估净资产值增长10％来计 算，该股的目标价为2.51元。不过考虑到公司的业务遍及多个地区，加上全球经济情况，其主要风险将来自政策与条例方面。

（星展唯高达证券 研究）

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嘉德商产将取代中远(Cosco) 成为海峡时报指数成份股

（2010-03-12）

　　在每半年一次的检讨过后，嘉德商用产业（CapitaMalls Asia）将代替中远投资（Cosco Corp）成为海峡时报指数的成份股。

　 　此外，海指的后备名单（reserve list）包括五只市值最高的非海指成份股，分别是吉宝置业（Keppel Land）、扬子江船业（Yangzijiang）、腾飞房产信托 （Ascendas Reit）、仁恒置地（Yanlord）以及百汇控股（Parkway Holdings）。

　　新加坡交易所在文告中指出，在下一次检讨 之前，若海指成份股由于企业行动（corporate action）而不符合条件，海指的后备名单中的股票将取而代之。

　　海指被认为是 新加坡股票市场的参照指标，也是一些金融产品例如挂牌基金、期货、凭单等其他衍生品的基础。

　　在富时海峡时报中国指数（FTSE ST China Index，简称中国指数）的成份股中，中渔集团（China Fishery）和大众食品（People's Food）将取代中国能源（China Energy）和新达科技（Sinomem Tech）。

　　所有变动将从3月22日开始生效，下 一次检讨将于2010年9月8日展开。

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嘉茂商产信托(CMT)以2.68亿元 向嘉德商产(CMA)购克拉码头

（2010-02-10）

　　克拉码头去年的净房地产收入为1580万元，因此这座位于新加坡河畔的零售项目，房地产收益率约5.9％。以CMT截至星期一的每股1.73元闭市价计 算，CMT的可派发股息收益率约5.1％，房地产收益率则为4.9％。

　　嘉茂商产信托(CapitaMall Trust，简称CMT)昨天宣布，以2亿6800万元向嘉德商用产业(CapitaMalls Asia，简称CMA)，买下本地著名餐饮娱乐项目——克拉码头(Clarke Quay)。

　　去年，克拉码头的净房地产收入为1580 万元，因此这座位于新加坡河畔的零售项目，房地产收益率约5.9％。以CMT截至星期一（8日）的每股1.73元闭市价计算，CMT的可派发股息收益率约 5.1％，房地产收益率则为4.9％。因此，这将是一宗可增进收益(yield-accretive)的交易。

　　CMT说，它有足够的财 务能力来融资这宗交易。交易估计在今年7月完成，到时集团的负债率约33.1％，仍处于它所"瞄准"的30％至35％范围内。

　　由于 CMA是CMT的最大股东，持有该信托大约30％股份，因此交易必须召开特别股东大会，寻求股东的支持。

　　CMT也必须寻求两个独立的房 地产估价意见。世邦魏理仕(CB Richard Ellis)将克拉码头的估价定在2亿7000万元，莱坊（KnightFrank)则将克拉码头的估价定在2亿6800万元。

　　 CMTML主席许慈祥说，这宗交易将把信托的资产规模由74亿元提高至大约76亿元，进一步巩固它作为新加坡最大房地产投资信托的地位。

　 　CMTML新总裁何志辉则看好克拉码头的潜力，他认为，两座综合度假胜地的开业将刺激本地旅游业，带动经济和消费信心上升。他透露，克拉码头在2006 年12月完成重新定位活动，但由于当时的业务还没有上轨道，所以一些店铺所付的租金低于市场水平。但随着一些店铺的租约到期，他认为，这个项目的租金将在 未来几年内有上升潜能。

　　克拉码头占地29万1756平方英尺，可出租面积为29万4610平方英尺，目前的租用率为94.9％。

　 　CMA委任的房地产顾问公司——高力（Colliers)国际所进行的估价为2亿6200万元，因此这宗交易的成交价格比其账面价值高了2.3％。

　　CMA主席廖文良说，套现克拉码头符合CMA的策略，即一旦资产成熟后，便将资本循环出来重新投资在别的地方，以便争取更高的回报率。

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嘉德商产(CMA)以9000万元 收购成都购物中心

（2010-02-05）

　　嘉德商用产业（CMA）以4亿5985万人民币（9460万元）向中国成都万科房地产有限公司收购位于四川省成都的购物中心"魅力城"。若将装修成本计算在内，嘉德商用产业所投入的资金总额为5亿2000万人民币（1亿零690万元）。

　　魅力城是在一栋综合住宅和零售用途的建筑内，由万科房地产负责发展，预计将在2012年完工，目标在2013年中开幕。

　　这将是嘉德商用产业在成都的第五个购物中心，也是在中国管理或拥有的第 50个物业。其中，在中国的33家购物中心已经完工，其他18家仍正在发展中。

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嘉德商用产业(CMA) 每股2.12元售新股(IPO)

（2009-11-18）

　　嘉德置地(Capitaland)以每股2.12元价格，首次公开发售(IPO)嘉德商用产业(CapitaMalls Asia, 简称CMA)11亿6520万新股，合CMA总股本的30％，筹集24亿7000万元资金。

　 　其中，有9500万新股将开放让公众认购、1165万股为保留股、10亿5854万股属于配售股。新股认购期从今天早上9时开始，下星期一中午12时截 止，并在本月25日开始在主板交易。一旦超额配售权(over-allotment)下的另达15％股份得以脱售，则将可筹集约28亿元，把嘉德商用产业 的市值提高到82亿元。

　　与此同时，嘉德置地也宣布，从今年2月发售附加股所筹集到的资金中拨出8亿元，注入CMA。

　　这也是继1993年新电信挂牌上市集资超过40亿元以来，本地第二大上市的规模。

　　CMA每股2.12元的定价，比它先前介于1.98元和2.39元的预示价范围中位数来得低。嘉德置地总裁廖文良表示，股票的价位水平是在听取专业投资者的意见后决定的。

　　廖文良说："最终，我们必须把一些钱放在桌上，留给认购股票的股东，他们才不会赚了钱就套利走人。我们要市场从我们的这盘生意中获益。"

　　CMA旗下拥有86个购物商场，遍布亚洲五个国家：新加坡、中国、印度、马来西亚和日本的48个城市，当中有20多个商场未完工。其中，CMA在中国拥有50个购物商场，总值67亿元，占了总资产组合的63.5％可建筑面积(GFA)，还有18个商场未完工。

　 　市场人士指出，CMA股票的"卖点"之一，在于它的业务性质集中在对准消费者的零售业，加上对中国市场的曝光度较高所致。其中，CMA的股价和账面价值 比率(简称市账率，Price to book ratio，P/B)为1.55倍，高于母公司嘉德置地的1.44倍。招股书透露，集团计划把筹集到的资金用来进一步扩充中国的业务，包括收购更多土地和 商场。

　　一名分析师指出，CMA的中国资产估值低，反映出它们未来具有增值的空间，但问题是何时才会实现它的价值。他说："CMA在中国二线城市的资产还没有到达成熟的阶段。"

　　嘉德置地财务总监林之高指出，嘉德置地将从这项售股计划中获得8亿8300万元一次过盈利。他重申，若获得盈利，将派发给股东作为特别股息。

　　嘉德置地的股票昨天下滑2.364％或10分，闭市报4.13元。