嘉德商用产业(CapitaMalls Asia) 目标价：2.11元

（2010-08-05）

股海观潮

　　它的第二季核心净利为9000万元，符合联昌国际研究的预期，相等于对它作出全年估计的28％。季度业绩中的利好因素包括中国商场略微较高的估值以及年比增加的管理费。它建立起来的资本，也意味着更多的收购行动将在下半年展开。

　　可是，联昌国际认为它要从资本再循环中争取净资产值的上升空间，恐怕还依然面临挑战，将Orchard ION注入它的工作看来会进行，商场高达每平方英尺4000元的估价恐怕限制其净资产值的上升空间。此外，它的租金回报率不高，与现价的高估值继续呈现脱节局面。

　 　联昌国际把对它作出的2010财年核心每股盈利估计调低11.4％，将2011财年的每股盈利估计调高7.4％，以反映出资产列记的变动。基于调低对它 的房地产投资信托和基金管理业务作出的估值，以及嘉德商用马来西亚产业信托(CMMT)上市后出乎意料的低股价估值，联昌国际把它的目标价从2.34元下 调到2.11元，保持给予它的"表现落后大市"评级，并预期在短期内，它缺乏可改善其评级的利好刺激因素。

（联昌国际研究）

http://sgfinance.spaces.live.com/blog/cns!8E6AA0D4B08C0CBD!759.entry

嘉德商用产业(CMA) 评级：买入 目标价：2.51元

（2010-03-12）

股海观潮

　　嘉德商用产业(CapitaMalls Asia)将受益于亚太地区平稳而强劲的零售资产，同时具有潜力的商务模式也覆盖了整个价值链条。

　　公司最近的收购 展示出公司正开展新一轮的业务扩展计划，即便是考虑到这些收购，公司的资产负债表表现依然稳健。同时除了现有的经常收费和房地产信托的股息收入，投资收入 也将在未来两年获得更多的动力。新加坡的发展项目将在短期内影响盈利，但是中国的项目发展则非常显著而且前景明朗，这将推动公司长期的增长。

　 　嘉德商用产业的投资基础在于其作为单一的零售发展商的独特性，而且以亚太地区为重点。不考虑货币升值的受益，当现有的项目完成后，中国市场的投资组合占 集团总资产的比例将从30％攀升至38％。集团的借贷率也比较低，这将允许公司接下来寻找新的机会。

　　根据重估净资产值增长10％来计 算，该股的目标价为2.51元。不过考虑到公司的业务遍及多个地区，加上全球经济情况，其主要风险将来自政策与条例方面。

（星展唯高达证券 研究）

http://sgfinance.spaces.live.com/blog/cns!8E6AA0D4B08C0CBD!575.entry

嘉德商产将取代中远(Cosco) 成为海峡时报指数成份股

（2010-03-12）

　　在每半年一次的检讨过后，嘉德商用产业（CapitaMalls Asia）将代替中远投资（Cosco Corp）成为海峡时报指数的成份股。

　 　此外，海指的后备名单（reserve list）包括五只市值最高的非海指成份股，分别是吉宝置业（Keppel Land）、扬子江船业（Yangzijiang）、腾飞房产信托 （Ascendas Reit）、仁恒置地（Yanlord）以及百汇控股（Parkway Holdings）。

　　新加坡交易所在文告中指出，在下一次检讨 之前，若海指成份股由于企业行动（corporate action）而不符合条件，海指的后备名单中的股票将取而代之。

　　海指被认为是 新加坡股票市场的参照指标，也是一些金融产品例如挂牌基金、期货、凭单等其他衍生品的基础。

　　在富时海峡时报中国指数（FTSE ST China Index，简称中国指数）的成份股中，中渔集团（China Fishery）和大众食品（People's Food）将取代中国能源（China Energy）和新达科技（Sinomem Tech）。

　　所有变动将从3月22日开始生效，下 一次检讨将于2010年9月8日展开。

http://sgfinance.spaces.live.com/blog/cns!8E6AA0D4B08C0CBD!574.entry

嘉茂商产信托(CMT)以2.68亿元 向嘉德商产(CMA)购克拉码头

（2010-02-10）

　　克拉码头去年的净房地产收入为1580万元，因此这座位于新加坡河畔的零售项目，房地产收益率约5.9％。以CMT截至星期一的每股1.73元闭市价计 算，CMT的可派发股息收益率约5.1％，房地产收益率则为4.9％。

　　嘉茂商产信托(CapitaMall Trust，简称CMT)昨天宣布，以2亿6800万元向嘉德商用产业(CapitaMalls Asia，简称CMA)，买下本地著名餐饮娱乐项目——克拉码头(Clarke Quay)。

　　去年，克拉码头的净房地产收入为1580 万元，因此这座位于新加坡河畔的零售项目，房地产收益率约5.9％。以CMT截至星期一（8日）的每股1.73元闭市价计算，CMT的可派发股息收益率约 5.1％，房地产收益率则为4.9％。因此，这将是一宗可增进收益(yield-accretive)的交易。

　　CMT说，它有足够的财 务能力来融资这宗交易。交易估计在今年7月完成，到时集团的负债率约33.1％，仍处于它所"瞄准"的30％至35％范围内。

　　由于 CMA是CMT的最大股东，持有该信托大约30％股份，因此交易必须召开特别股东大会，寻求股东的支持。

　　CMT也必须寻求两个独立的房 地产估价意见。世邦魏理仕(CB Richard Ellis)将克拉码头的估价定在2亿7000万元，莱坊（KnightFrank)则将克拉码头的估价定在2亿6800万元。

　　 CMTML主席许慈祥说，这宗交易将把信托的资产规模由74亿元提高至大约76亿元，进一步巩固它作为新加坡最大房地产投资信托的地位。

　 　CMTML新总裁何志辉则看好克拉码头的潜力，他认为，两座综合度假胜地的开业将刺激本地旅游业，带动经济和消费信心上升。他透露，克拉码头在2006 年12月完成重新定位活动，但由于当时的业务还没有上轨道，所以一些店铺所付的租金低于市场水平。但随着一些店铺的租约到期，他认为，这个项目的租金将在 未来几年内有上升潜能。

　　克拉码头占地29万1756平方英尺，可出租面积为29万4610平方英尺，目前的租用率为94.9％。

　 　CMA委任的房地产顾问公司——高力（Colliers)国际所进行的估价为2亿6200万元，因此这宗交易的成交价格比其账面价值高了2.3％。

　　CMA主席廖文良说，套现克拉码头符合CMA的策略，即一旦资产成熟后，便将资本循环出来重新投资在别的地方，以便争取更高的回报率。

http://sgfinance.spaces.live.com/blog/

嘉德置地(CapitaLand)86商场将“打包”上市 资产总值203亿元 将是亚洲最大挂牌商场公司

2009-10-06

　　嘉德置地（CapitaLand）计划将旗下86家遍布亚洲五个国家、48个城市的购物商场，全部"打包"起来，在今年底或明年初，通过其嘉德商用产业挂牌上市。

　　这家公司所拥有和管理的购物商场，资产值约203亿元，一旦成功上市，将会是全亚洲最大的挂牌购物商场公司。这相信也会是近年来本地最大的一个公开售股计划。

　　嘉德置地昨天宣布，新加坡交易所已经批准了嘉德商用产业的上市资格，其英文名字也会由CapitaLand Retail改为CapitaMalls Asia。

　　嘉德置地也考虑在这家独资子公司上市后，派发特别股息给股东。不过它不愿透露，将从这项公开售股计划中筹集多少钱。

　　昨天受访的分析员大多认为，只要售股计划的定价合理，这个消息应该受到投资者的欢迎。德意志摩根建富证券分析师李开安说："从策略上来看，这个消息对嘉德置地非常有利，因为它让该集团将零售业务分隔开来。"

何时上市将看市场情况

　　嘉德置地财务总监林之高透露，嘉德商用产业何时上市，要看市场情况而定，不过，它"可以相当有耐性"。

　　他估计会在大约一个月后召开股东大会，一旦获得股东支持，还要委任银行才能展开公开售股活动。

　　他说，嘉德置地计划在嘉德商用产业上市后，继续持有70％至80％的股份。

　　"介于20％至30％（的售股比率）应该是一个相当自在的水平，我们并不缺现金，因此我不认为我们会脱售该公司多达40％至50％股权。"

　　一名不愿名字见报的分析员估计："以这批购物中心的素质来看，嘉德置地要从这次的公开售股计划中筹集10亿至15亿元，应该没有太大的问题。"

　　嘉德置地的文告显示，嘉德商用产业的账面价值约52亿3600万元。截至今年6月，嘉德商用产业的税前净利为1亿8390万元。

　　嘉德商用产业所拥有或管理的86家购物中心，有59家已经完工，其中16家位于新加坡（包括刚刚完工的ION Orchard）、32家在中国、3家在马来西亚、7家在日本，一家在印度。

　　另外27家位于新加坡、中国和印度的购物中心，则在不同的发展阶段，其中包括嘉德置地与新造教会在波纳维斯达联手发展的大约10亿元休闲娱乐中心。

会考虑在海外第二上市

　　嘉德置地总裁廖文良说，公司会考虑让嘉德商用产业在海外，例如中国寻求第二上市，不过目前的时机尚未成熟。

　　他认为，这项上市计划不但能进一步降低嘉德置地的负债，提高其现金水平，而且还能让它有更多的"弹药"扩展在中国和越南的业务。

　　林明志将在嘉德商用产业上市后，继续担任总裁职位，但卸下嘉茂商产管理（CMTML）的总裁职位。嘉茂商产管理现任副总裁何志辉，则将升任总裁。

　　嘉德置地和旗下的几家上市公司，包括嘉茂商产信托（CMT）和嘉茂中国商用产业信托（CRCT），都在昨天暂停股票交易。

　　嘉德置地说，它将把现有的购物中心基金和房地产投资信托（REIT）业务，都转移到嘉德商用产业。

　　这意味，CMT和CRCT的信托管理人，还是跟以前一样，由嘉德商用产业持有。嘉德商用产业所脱售的购物中心，也还是会跟以前一样，必须给予两家REIT优先购买权。唯一不同的只是，嘉德商用产业不再是嘉德置地的独资子公司，而是一家公开上市公司。

　　嘉德商用产业也会在协议下，向凯德置地收购来福士（中国）基金的15％股份。