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Friday, March 6, 2009

思念(Synear) 表现落后大市 (Underperform) 目标价:10分

(2009-03-06)

  经济的疲软和消费者消费能力的问题促使思念管理层转而着重中至低价产品的销售。管理层也计划继续积极宣传产品,鉴于行业剧烈的竞争。

  管理层将按照原定计划,于本财年在郑州的新厂投入4亿至5亿元人民币的资本,尽管产品需求的疲软已经使得广州的新厂延迟营运。成都与湖州工厂的产能使用率也维持在低水平,约15%到20%。管理层表示一些工厂的生产在一项来较疲软的第三季可能会暂时停止。

   管理层也透露公司持有的8亿4500万元人民币现金目前约一半作为营运资本,另一半作为定期存款。此外,尽管应收账项(receivables)和预付 款项在去年第四季大涨4亿1400万元人民币,集团截至2月底已经收复一半以上,预计其余能够在三月底前收复。尽管如此,本财年的应收账项料将保持高水 平。

  分析师将集团2009到2011财年的每股盈利预测调低24%到37%,目标价也自13分削减至10分,并维持"表现落后大市"评级。思念昨日收报18.5分,起2分。

   (联昌国际研究,CIMB Research)



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