海峡时报指数(STI) 2009-08-24

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　　本栏于上周一（17日）曾论及指数当向下填补介于2564.00至2549.35点间的缺口，果然，见报当天指数骤然下跌至 2545.49点，遂将上述缺口填补。而急速下跌又在介于2591.71点2631.51点间出现缺口，估计指数当在这一两周内回升将它填补才进入跌势。 因为自今年3月的1455.47点回扯至2700.78点为源自2007年10月的3906.16点下跌跌幅的百分之50.82。无独有偶，1929年自 381.17点下挫至198.69点的美国道琼斯工业指数也于1930年回扯至294.07点，恰巧为百分之52左右，而道指最终在1932年下试 41.22点。这或者是巧合吧。

上半年最赚钱龙筹股 扬子江造船(Yangzijiang Shipbuilding)2.3亿净利居首

2009-08-24

　　虽然造船业在去年进入寒冬期，但扬子江造船（Yangzijiang Shipbuilding）却是今年上半年本地龙筹股中最赚钱的公司。

　　就净利而言，扬子江造船半年取得了53.7％的增长至2亿3122万元。市值最高的仁恒置地（Yanlord Land）则以1亿1584万元的半年净利排名第二，这比去年同期增长了51.3％。

　　同样在造船和海事领域的中远投资（Cosco Corp），因为自去年以来陆续有一些合约被取消并延迟，半年净利同比减少67％至7018万元，不过这仍然使中远投资稳坐第三把交椅。而去年的这个时候，中远投资以2亿1259万元的半年净利领先于其他龙筹股。

　　据初步统计，自去年12月以来，中远投资至少有13艘船的订单被取消，并同意推迟交付39艘船，影响了集团总订单上的50％合约。集团第二季来自修船、造船和海事工程的营收下跌了30.4％。

　　除了订单问题，德意志摩根建富证券分析师林尚仪指出，中远投资新造船的毛利率从约5％下滑到约1％，这反映了船厂执行项目方面的问题。

　　不过扬子江造船却在造船业的撤单大潮中"独善其身"，至今没有宣布合约被取消。董事长任元林把这归功于集团预先采取的防范措施，这包括严格挑选客户，主动为船东提供帮助，例如让一些船东订的船在造完后仍然停泊在造船厂，为一些船东提供回扣等。

　　在中国房地产市场升温影响下，仁恒置地上半年取得51％增长。根据中国国家统计局的数据，中国上半年累积房地产成交量同比增长了31.7％，总成交值上扬53％至1万5800亿元人民币。

　　不过德意志银行全球市场研究在其报告中指出，房屋贷款政策的缩紧有可能会限制投资的需求，同时政府也要求发展商在获得许可后马上展开预售，房地产领域可能会出现短期的阻力。

　　已公布业绩、半年净利最高的10家龙筹股公司中，五家的净利取得增长，其余的出现下滑。

　　两家医药业公司――天津中新药业（Tianjin Zhong Xin Pharmaceutical）和四环医药（Sihuan Pharmaceutical），上半年净利分别增长4％和10.4％，报3256万元和2664万元。

　　另一家取得净利增长的是水务公司伊普国际（Epure International），半年净利上扬29.6％至2277万元。

　　星展唯高达证券研究的报告说，由于地方政府业务的增长抵销了工业领域的下滑，伊普国际第二季的业绩超越了预期，给予其买入的评级。联昌国际也给予伊普国际"加磅"的评级。

　 　而三只大众消费品龙筹股――中国箱包（China Zaino）、中国鸿星体育（China Hongxing Sports）和思念（Synear），上半年都出现了净利下滑。三家公司产品的需求都出现了不同程度的下滑，使得他们的平均销售价或销量都有所下跌，利 润承受了压力。

凯发(Hyflux) 目标价：2.88元

2009-08-22

　　它与日本国际协力银行（JBIC）签署谅解备忘录，在全球的水处理项目上展开合作。双方将研究日本国际协力银行将来可协助它的水处理项目融资的领域，包括让日本配件供应商或投资者参与。

　　日本国际协力银行盼望日本公司能够增加在日益成长的水务业中的国际参与度。凯发一直向日本供应商购买配备，因此势必能从拥有象日本国际协力银行那样强大的金融机构支持中受益。

　　日本国际协力银行的当期资本为9855亿日元（150亿1815万新元），其任务是对国际经济作出贡献并促进日本工业发展。按照它近期支持环保业的倡议，它在接下来两年在这方面将提供50亿美元（72亿5000万新元）的财务资助。

　 　凯发将能够在全球复制对阿尔及利亚项目的融资模式，这种模式就是日本国际协力银行为当地水处理项目提供项目融资和权益，而凯发则负责工程、采购及建筑 (EPC)合同的执行，从中获益。这种模式适合它，理由是这减少对其权益所须作出的投资，并在接受新项目时去除项目对资产负债表带来的压力，因此维持给予 它的"买入"评级，把它的目标价保持在2.88元。

　　凯发昨日收报2.88元，起9分。

　　（Kim Eng Research，金英证券研究）

凯发(Hyflux) 目标价：3.52元

2009-08-21

　　凯发刚与日本国际协力银行签约，获得该银行支持为其亚洲与中东的水务项目提供融资，有关项目将涉及日本器材供应商或投资者的参与。

　　该银行希望日本公司在增长中的水务行业建立国际业务，日本公司在水处理已有先进的科技。凯发已从日本供应商采购器材，取得强大的融资伙伴只会对凯发有好处。

　　日本国际协力银行是日本国营金融机构，资金雄厚。今后两年计划在环境项目提供50亿美元融资。

　　凯发将可能在全球复制它的阿尔及利亚项目的财务模式，即由该日本银行提供融资，凯发执行项目并从工程采购与经营方面取得盈利。

　　这个模式适合凯发，因它减少凯发的资本投入，消除它在进行新项目时对资产负债造成的负担。

　　我们期待着方面的进一步发展。若它进一步落实，凯发将在中国赢得合同的势头将重新加速。我们已把目标价调高至3.52元，反映今后更好的业务增长机会。

　　 　　　（金英研究）

中国体育国际(China Sports International) 目标价0.28元

2009-08-18

　　公司上半年净利8600万人民币，同比跌18％，符合我们以及市场的预期。虽然营收同比增21％至11亿人民币，盈利下跌主要是毛利润较低。最大的营收贡献来自鞋子业务，但因为大笔促销折扣而受影响，因此盈利较差，上半年的毛利润大跌。

　　服饰业务营收与毛利润皆上升，抵消了部分的盈利下跌。每股盈利因最近配售附加股而调整，09和10财年的预测分别下调7％和21％。

　　继续建议购买该股，按5倍的2010财年本益比，其目标价为0.28元。它比同行的平均10倍的2010财年预测本益比是被低估了，虽然说这个行业今年内将继续充满挑战。此外，该股有每股净现金新元17分的后盾。（星展唯高达证券研究）

海峡时报指数(STI) 2009-08-17

● 银

　　本栏于上周一（10日）曾论及指数于未来数周当在介于2600点至2100点间徘徊。可是上周指数波幅是介于2564.00点至 2647.64点间，而8月13日的骤升造成介于2603.05点至2571.31点间出现缺口，估计此缺口当在短期内被填补。由于指数在下半年很难以上 半年升幅前进，因此，其每周一杆图中的方向指示已渐趋横摆，这么一来，向下填补介于2564.00至2549.35点、介于2503.38点至 2484.90点、介于2291.86点至2266.64点及介于2190.20点至2172.92点间的缺口更似箭在弦上了。

面包物语(BreadTalk) 评级：买入 目标价：68分

2009-08-15

　　面包物语刚发布的第二季业绩显示净利年比上扬2％至335万元，季对季取得54％增长，较分析师预测来得好。

　　这主要得自营运盈利率的提升和特许经营活动强劲。集团也更有效地控制了营运成本。

　　集团在本地的业务依然稳健，海外市场也快速增长，中国与香港上半年取得的营收增长分别为27％和102％。第二季一共增设了九个店面，主要在中国。

　　集团即将在中国开设首家Carl's Junior店，以及于今年下半年在本地和中国开设Ramen Play。此外，它也在曼谷争取到了开设首个鼎泰丰餐馆的地段。

　　集团也在品牌创新方面持续努力，例如Tea Loft、Bread Society和Food Opera。

　　分析师将面包物语今明两财年的盈利预测调高14％到15％，以反映盈利率的提升。

　　面包物语昨天收报44.5分，起0.5分。

（金英证券研究）

新邮政(Singapore Post) 评级：买入 目标价：1.05元

2009-08-01

　　新邮政的营业净利（net underlying profit）为3690万元，年比下滑5％，符合分析师的预测。租金收入为1000万元，年比上扬74％，有助于抵消疲软的邮件和物流业务。

　　尽管近期收购的子公司G3AP为其营收带来约1750万元的贡献，盈利却受到G3AP的整合费用影响。分析师预测G3AP将在2010财年为集团带来500到600万元盈利。

　　尽管邮政业展露疲态，新邮政的营业盈利近五年来仍取得持续的进步。

　　随着盈利料将取得单位数的增长，新邮政7％的经常（recurring）收益率较许多房地产投资信托更具吸引力。

　　这是因为它们虽然能够给予相同的收益率，盈利却较具波动。此外，新邮政的业绩稳健、基本面也较好。

　　该股正于低于海峡时报指数36％的价格交易。根据6％的目标收益率，分析师将该股的目标价从94分调高至1.05元，并给予"买入"评级。新邮政昨日收报90分，起1分。

（星展唯高达证券研究）