本地企业历来最大配股计划 星展(DBS)售附加股集资40亿

（2008-12-23）

　　星展银行宣布将配售附加股筹集40亿元，以强化集团的负债比例表以及资本实力。这是本地企业有史以来，最大规模的配股计划。

　　星展银行总裁施瑞德强调，融资是为了加强一级资本(tier-1 capital)，以便在主要市场里取得长期的自然增长(organic growth)，并澄清融资计划不是为了从事任何收购与合并计划，或用作其他非一般开支。

　　他说："配售计划的出发点是为了加强我们的资本实力，不是为了填补资金，也不是为了支撑，或防止我们的负债比例潜水，更不是为了清理债务。"

　　经配售新股后，星展银行的一级资本将从9.7％提高到11.8％，较大华银行来得高，但比华侨银行的来得低。集团的整体资本足够率(Total CAR)也将从原本的13.4％，提高到15.5％，与大华银行等同，较华侨银行则来得高。

　　一级资本是反映银行财力的指标。今年5月，星展银行以25万元为一单位，私下发售总值15亿元的不可转换优先股，以加强它的一级资本。

　　对于集团再次向市场融资，证券研究机构Fox Pitt Kelton分析师胡萨克尔(Brian Hunsaker)说："相比另外两家本地银行，星展银行的一级资本在融资前较低。市场目前要求银行拥有更多资本，而新加坡银行的前景目前显得非常具挑战性。"

　　这一次的融资是集团历来最大规模的配股计划。星展银行上一次售股集资是在2001年11月，为收购香港道亨银行而筹集的22亿元资金。集团上一次配售新股则是在1998年，筹集了少过10亿元资金。

　　星展银行这次将以两股配售一股的方式，配售7亿6048万附加股，每股5.42元的售价，较集团上星期五收盘折价45％。

　　拥有集团28％股权的最大股东――淡马锡控股(Temasek Holdings)以及星展银行董事都计划认购配售股。

　　淡马锡发言人受询时表示："根据分包销协议，淡马锡将包销星展银行本次向股东配股的三分之一，其中包括预先承诺购入、按持股比例配得的27.6％之配发股份。"

　　施瑞德表示，即使淡马锡认购所有被配售的股份，所持的股权将维持在30％以下。

　　淡马锡也参与了渣打银行(Standard Chartered)上个月的股东配股计划，并保持在该银行的18.8％股权。

　　渣打银行上个月宣布计划通过发行新股募资18亿英镑(41亿新元)，同样为强化银行的负债比例，同时筹集足够资金在目前金融市场剧烈波动中获利。其配售计划全数被认购。

　　被问及集团是否因为渣打银行的配售股计划成功进行而选择以同样方式融资时，施瑞德否认这是其中的原因，表示集团配售新股是对股东最公平合理的融资方式。

　　由于环球信贷吃紧，许多海外银行因为面临资金不足问题而向市场融资。瑞信银行(Credit Suisse)分析师因此猜测，星展银行此举可能因为银行达不到金管局的要求，资产不足以担保客户的储蓄。

　　对此，星展银行表示，两者不能相提并论，其一级资本比金管局所规定的来得高。

　 　施瑞德解释："不管有没有配售附加股，我们拥有强稳的负债比例表。不过，市场目前专注于资本比例，因此降低债务、增加现金流和提高资本将能让我们更好地 服务客户。经配售附加股，我们将成为亚洲财力最雄厚的银行之一，让我们在目前的环境中成为有实力的竞争对手，增加市场占有率和提高利润。计划是为了我们的 未来、增长和竞争优势。"

股价一度暴跌10.6％

　　星展银行昨早暂停交易，午盘恢复交易时，股价一度暴跌10.6％，跌破9元大关，报8.90元，至5年半来的最低水平。该股闭市报9.37元，全天下跌4.9％。大华银行和华侨银行的股价则被消息拖累，分别下滑5.1％和2.8％，以12.34元和4.93元收市。

　　市场人士指出，配售附加股是最便宜的融资方式，而在前景不明朗、收入将持续下降的环境中，采取融资计划是明智的做法。

　　辉立资金管理(Phillip Capital Management)分析师说："融资计划相信会让市场对星展银行更有信心。集团的一级资本之前是市场所牵挂的，这也是为何其股价在过去几个星期相对另外两家本地银行以折扣价交易。"

　　受债务抵押债券(CDOs)、金融海啸以及结构产品风波波及，星展银行今年的股价表现较另外两家本地银行来得逊色，下跌幅度也比整体股市来得大。

　　今年以来，星展银行的股价共退低了54.7％，大华银行和华侨银行的股价则分别下滑38％和40.5％。海峡时报指数今年以来则下跌49.6％。

　　尽管本地银行股的"身价"大跌，但宝盛银行(Julius Baer)分析师仍不看好该领域。

　　她说："我不会建议投资者进场，宁可等到第四季业绩出炉再说。"

第四季业绩将比上季逊色

　　星展银行表示，第四季表现将比上一季来得逊色，预计必须在本季里为香港和中国的中小企业贷款拨出更多的准备金。集团也透露，上个月的裁员行动，遣散费和相关费用估计耗资约4500万元。

　　集团上个月宣布裁退约900名职员，其中一半是本地总部的职员。

　　尽管如此，集团在昨天发表的文告中指出，由于派发花红，本季的成本预计将较上一季提高，从裁员计划节省的成本无法完全显现，要等到明年第一季才会看出。

　　不过，星展银行财务总监林淑慧表示，集团今年的成本对收入比例预计和去年的不相上下。

　　展望明年，星展银行总裁施瑞德表示，未来几季的贷款业务将受宏观经济情况影响而放缓，坏账比例也可能增加，但集团将继续投资在主要的增长市场，即中国、印度、印尼和台湾。

　　在新加坡，他透露，集团打算着重发展储蓄银行（POSB）方面的业务，争取更多客户。

高盛下调阿里巴巴目标股价至4.7港元

　　北京时间12月22日消息，据香港媒体报道，高盛把阿里巴巴(1688.HK)的目标股价，由5.3港元调低至4.7港元，评级为中性。

　　高盛指出，在内地中小企业正面临经济放缓考验的下，阿里巴巴的金牌供应商及诚信通用户增长可能均会受到影响，从而打击其公司的收入。

　 　在推广及佣金开支增加下，以税息前盈利(EBIT)毛利率由40%降至约 30%计，并将内地利率回落的因素考虑在内，维持其08年度每股盈利预测于0.3港元不变，但调低09及10年度每股盈利预测各14%及15%，至 0.21及0.23港元。阿里巴巴现跌4.9%报收5.79港元。

海峡时报指数(STI) 2008-12-22

● 银

　　本栏于上周一（15日）曾论及指数仍然会回升以填补介于 1868.19点至1885.02 点间的缺口，甚至填补另一个介于1991.07点至2059.39点间的缺口，因为指数依然处于c小波上调阶段。可是上周指数却出现上升横摆渐进走势，而 全周波幅更是只介于1751.53点至1822.76点的狭小范围，导致其每日一杆图中的"方向指示"下降至15.84的界域，因此，估计指数本周内在" 方向指示"无明确走势的影响下，指数将依然处横摆状态，而填补上述二缺口的方向未变，不过，却将延后至今年最后一周及明年初了。

DBS Rights issue to raise SGD 4 billion - 22/12/2008

DBS RAISES CAPITAL TO STRENGTHEN FRANCHISE AND SEIZE GROWTH OPPORTUNITIES

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Rights issue to raise SGD 4 billion

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Proactive capital raising, initiated from position of strength, will make DBS one of the best capitalised banks in Asia

SINGAPORE, 22 DECEMBER 2008 - DBS Group Holdings Ltd ("DBS") today announced a rights issue ("Rights Issue") to raise net proceeds of approximately SGD 4 billion on the basis of one new ordinary share ("Rights Share") for every two existing shares held as at 5.00 p.m. on 31 December 2008.

The capital-raising exercise will further strengthen DBS' balance sheet at a time when investor preference globally has shifted in favour of banks with higher capital levels, especially core capital levels. Following the Rights Issue, DBS' stronger capital position will provide the bank with a competitive advantage to strengthen existing customer relationships, seek out new customers, and selectively grow its loan book to increase market share and profitability.

Said DBS Chief Executive Officer Richard Stanley: "DBS is initiating this capital-raising exercise from a position of strength. Our business continues to perform well despite the challenges of the global economic downturn. We have a robust balance sheet characterised by strong liquidity, capital adequacy ratios and asset quality. The rights issue will enable DBS to capture opportunities to entrench our market position in key Asian markets and confidently weather the economic uncertainties ahead."

DBS said organic growth remains a priority and the capital raising is not intended for any merger and acquisition activity or extraordinary provisions.

The bank continues to experience strong deposit growth, high quality loan demand and better loan spreads, all of which will strengthen profitability in the core lending franchise.

DBS is confident that the prospects in its core markets, while not immune to the global economic slowdown, remain attractive over the medium to long term. The asset quality of DBS is healthy with a non-performing loans ratio of 1.3% and non-performing assets allowance coverage ratio of 123% as at 30 September 2008. DBS also has a strong liquidity position underpinned by a loan to deposit ratio of 76.6% in the same period. (Please refer to Trading Update released today for additional information.)

DBS has a strong capital position with capital ratios well above the minimum regulatory requirements. As of 30 September 2008, the consolidated core Tier 1 and Tier 1 ratios of the Group were 7.8% and 9.7%, respectively, while the total capital ratio was 13.4%. After adjusting for the estimated net proceeds of the Rights Issue, the pro forma consolidated core Tier 1 and Tier 1 ratios of the Group as at 30 September 2008 would have increased to 9.9% and 11.8%, respectively.

The Rights Issue is underwritten in full by Citigroup Global Markets Singapore Pte. Ltd., Goldman Sachs (Singapore) Pte., J.P. Morgan (S.E.A.) Limited, Morgan Stanley Asia (Singapore) Pte. and UBS AG, acting through its business division, UBS Investment Bank. DBS has also appointed DBS Bank Ltd and the Underwriters as joint lead managers of the Rights Issue. DBS' largest shareholder, Temasek Holdings (Private) Limited ("Temasek"), has agreed to subscribe for up to one-third of the Rights Issue through a sub-underwriting arrangement. This includes Temasek taking up its rights entitlement of 27.6%. The Directors of DBS intend to take up their entitlements under the Rights Issue in full.

The Rights Issue price of SGD 5.42 per share represents approximately 45% discount to the last traded share price of SGD 9.85 on 19 December 2008 and approximately 35% discount to the theoretical ex-rights share price of SGD 8.37 per share.

DBS intends to declare and pay a final dividend for the quarter ending 31 December 2008, amounting to the same absolute cash amount as it would have done had there been no Rights Issue. Going forward, DBS' dividend policy will reflect its long-term sustainable earnings growth and capital requirements, as well as general prevailing financial and business conditions.

Further details of the Rights Issue are set out in the announcement issued today by DBS, which can be found on the SGX website.

About DBS
DBS is one of the largest financial services groups in Asia with operations in 16 markets. DBS' "AA-" and "Aa1" credit ratings are among the highest in the Asia-Pacific region.

As a bank that specialises in Asia, DBS leverages its deep understanding of the region, local culture and insights to serve and build lasting relationships with its clients. DBS provides the full range of services in corporate, SME, consumer and wholesale banking activities across Asia and the Middle East. The bank is committed to expand its pan-Asia franchise by leveraging its growing presence in mainland China, Hong Kong and Taiwan to intermediate the increasing trade and investment flows between these markets. Likewise, DBS is focused on extending its end-to-end services to facilitate capital within fast-growing countries in Indonesia and India.

DBS acknowledges the passion, commitment and can-do spirit in each of its 15,000 staff, representing over 30 nationalities. For more information, please visit www.dbs.com.

DBS Group Holdings Ltd 6 Shenton Way DBS Building Singapore 068809

Tel: 65.6878 8888 www.dbs.com Co. Reg. No. 199901152M

星展集团售附加股 筹集40亿元

（2008-12-22　1.25pm）

　　（新加坡讯）星展集团宣布，以二配一售760,480,229附加股，每股售价为5.42元。

　　该售价比19日的最后交易价低约45%。集团将从售卖附加股中筹集40亿元。

吉林麦达斯(Midas) 获新合约

（2008-12-12）

　　麦达斯控股（Midas Holdings）的吉林麦达斯铝业有限公司获得一项740万欧元（1456万新元）的合约，将为阿尔斯通（Alstom）供应铝合金外壳（aluminium alloy extrusion profiles）。

　　这项合约会在2009年和2010年进行，预计将对这两年的业绩产生积极影响。集团总裁周华光说："这项合约将帮助我们继续进军欧洲市场，与阿尔斯通的合作，将巩固我们作为全球铁路交通业铝合金外壳专长供应商的地位。"

嘉茂信托(CapitaMall Trust) 评级：买入 合理价：1.94元

（2008-12-10）

　　迈入2009年，嘉茂信托料将继续面对再融资的问题。它在今年第三季并未进行再融资，但管理层已表示有能力为本月到期的1亿8750万元和明年5月到期的8000万元进行再融资。分析师指出，随着投资者对中期票据的兴趣大减，嘉茂信托可能无法通过中期票据进行再融资。

　 　新加坡房地产投资信托的信贷评级近期普遍遭调降，说明评级公司对它们保持谨慎态度。在5月份，穆迪确定嘉茂信托的A2评级，但不看好它的展望，主要因为 Atrium@Orchard的收购促使其财务状况转弱。分析师认为，随着信贷市场紧缩、零售租金放缓，它面对信贷评级调降的风险增加了，而这将提升再融 资成本。

　　鉴于经济与就业展望的恶化，分析师认为消费者支出明年可能会继续放缓，于是调降嘉茂信托的零售租金预测。

　　分析师预期嘉茂信托能够为短期贷款取得再融资，但认为它接下来的借贷成本将增加。它将该股的目标价从2.57元削减至1.94元。

（华侨银行投资研究）

中国新城镇(China New Town) 卖出沈阳一地段

（2008-12-09）

　　中国新城镇(China New Town Development)在沈阳李相新镇所准备的一块18万5418平方公尺地段已经卖出，这交易将为它截至今年底的第四季业绩，贡献9050万人民币（2000万新元）的营收和2370万人民币的毛利。

　　中国新城镇发布消息时表示，该地段售价1亿2922万人民币。这是它在该镇所准备并移交的第三块地段。

中国新城镇(China New Town) 短期融资问题解决

（2008-12-08）

　　中国新城镇(China New Town Development)表示已经解决了短期融资问题。随着财务状况改善，它预计在农历新年期间向中国的银行申请贷款来扩充业务。

　　集团打算向银行申请10亿元人民币的贷款来融资上海的项目。它表示已经解决了可转换债券的问题，目前不再面对财务方面的问题。

　　集团正着手将收入来源多样化，在新住宅地区发展更多商业房地产，并把重点放在高尔夫球场和酒店业务。随着土地使用权的销售展望变得不稳定，管理层希望以上措施能够为集团带来稳定的收入。

　　集团也强调它不是房地产发展商，因此房产价格的下滑对其影响不大。集团唯一面对的问题是发展商购买能力的受损。但除非市价跌逾70％，集团的项目料不会面对亏损。

新加坡23亿额外贷款抢救企业 12万4000家本地公司可受惠

（2008-11-22）

　　为扩大本地企业的资金流动，贸工部宣布进一步协助企业融资的措施，提供总价值23亿元的额外贷款金额，帮助本地企业渡过经济难关。

　　受金融海啸影响，当前许多银行都收紧放贷，昨天宣布的系列加强协助企业取得贷款的措施，包括增加贷款、新设过渡贷款计划，以及提高政府承担贷款违约风险的比例等。值得一提的是，这些企业融资计划的对象将扩大至所有本地公司，而不仅限于中小企业受惠。

　　各项协助计划将于12月1日起生效。将有多达12万4000家符合条件的本地企业可受益，其中包括约10万7000家服务业公司、7000家制造业公司和1万家建筑企业。

　　贸工部高级政务部长易华仁昨天在跨部门记者会上说，全球的金融危机造成了信贷市场紧缩，银行业绩普遍受到影响，对发放贷款也日益保守。他说，"我国虽然没有出现信贷冻结，但也受到信贷紧缩影响"。

　　政府一直以来都为中小企业提供各种贷款计划，易华仁指出，近几个月，利用这些贷款计划的企业有增长趋势，很明显公司需要更多帮助，而且一些大型企业也受到信贷紧缩的影响。

　　为确保公司在当前不确定的环境中可以继续经营、增长和国际化，政府于是决定为企业推出提升融资的计划。

过渡性贷款计划　

　 　其中一项新措施，是过渡性贷款计划(Bridging Loan Programme,BLP)，旨在帮助企业在当前紧缩的信贷市场环境中，满足营运资本上的需求。员工人数达10人以上的本地公司都可以申请，并可获得高 达50万元的信贷。同时，政府和金融机构将各自承担一半的贷款违约风险（default risk sharing）。

微型贷款计划

　 　除了新的贷款措施以外，政府还对已有的融资计划作出了相应的提升。员工人数不超过10人的小型企业可以申请标新局的微型贷款计划（Micro Loan Programme）。该计划所提供的无抵押贷款金额也从原来的5万元增加至10万元。政府承担的贷款违约风险也将从50％提高至80％，以确保参与的金 融机构继续借钱给小型企业。

本地企业融资计划

　　为确保中小企业可以继续通过本地企业融资计划（LEFS）获得贷款，以购买机械器材和其他资产，政府也把对违约贷款风险的承担比例从50％调高至80％，从而减少金融机构的风险。

标新局起步企业投资计划

　 　政府还将提高投资金额的上限，以鼓励和帮助新的起步公司。标新局起步企业投资计划（Spring SEEDS）的投资上限将从目前的30万元增加至100万元，而商业天使投资人计划（BAS)的上限则从100万元提高至150万元。同时，考虑到在现在 的金融环境中，企业融资面临巨大挑战，政府将暂时把筹集资金的方式从原来的一对一提高至二对一，即投资者为新公司每筹得1元，政府将投资2元。

国际化融资计划

　 　同时，申请国际化融资计划（IF Scheme）的公司，条件也会放宽。在该计划下，公司可以获得融资，购买固定资产或进行海外项目。目前，可申请该计划的上市非贸易公司，其营收额的上限 为1亿元，而私人非贸易公司和上市贸易公司的营业额都不可以超出2亿元，现在这些上限都被提高到3亿元，从而扩大可以申请该计划的公司数目。另外，政府分 担的违约贷款的风险比例也从70％提高至80％。

　　以上这些提升计划为期一年，贸工部将在之后重新检讨，再决定是否继续延长。

http://bbs.yhks.net/read.php?tid=3679

美国标准普尔500指数 2008-10-15

● 银

　　本栏于今年9月18日曾论及此指数长期跌势刚刚开始，加上 周期可能延至2013年，指数一旦跌穿1095点，则将朝2002年10月10日的768.63点前进。当时此指数为1206.51点左右。果然，指数过 后以"飞流直下三千尺"的姿态，于10月6日穿下上述的1095点，并于10月10日更下试839.80点。由于其每月一杆图中的"方向指示"已呈下跌方 向，而且是刚起步，因此，跌穿 768.63点已是指日可待。目前任何回扯皆为脱身良机，一旦跌穿768.63点，则指数当朝400点的支撑线进发，正是"宜将剩勇追穷寇"。

特许半导体(Chartered Semiconductor) 目标价：46分

（2008-09-25）

　　为了改进盈利，它必须缩小在尖端科技的投资(45纳米)。由于厂房使用率可能在今年第四季和明年首季下降超过10%，它有必要积极削减营运成本。超微公司(AMD)业务的潜在回弹看来可能性不大，理由是超微公司没有显示出复苏迹象。

　　世界最大的晶圆代工厂台积电(TSMC)可能开始在明年下半年为先进微电子器件生产40纳米的互补式金氧半导体(CMOS)，市场占有率将增加。

　　花旗集团证券研究预测它在09财年和2010财年估计亏损4700万美元(6674万新元)和7700万美元(1亿零934万新元)之间，股本回报率料会是负3%和负4%之间，因此给予它"抛售"评级，目标价为46分。

　　尽管亏损应该会比前个下跌周期(2001年和2002年之间亏损达4亿美元或5亿6800万新元)少，业绩表现会受到账面值收缩以及更高潜在损失的局限。值得注意的是，目前的下跌周期恐会比2001年到2003年的下跌周期还长，意味着股价将有更长的时间会死气沉沉。

　　特许半导体昨日收报43分，跌1分。

(花旗集团证券研究　Citigroup Equity Research)

第一通(MobileOne) 评级：买入 目标价：2.20元

（2008-09-24）

　　分析师指出第一通是纯手机业者，不会受到付费电视业务成本上涨或网络业务订户平均用费（ARPU）下滑的影响，不像其竞争者。

　　继"带号换线"开始奏效，后付（postpaid）订户这块业务的竞争已下降。尽管预付（prepaid）方面的竞争仍然剧烈，分析师却指出第一通着重的是盈利率而非市场占有率。

　　尽管"带号换线"推出，集团上半年的税前营业盈利（EBITDA）依然取得了2.5％的年比增长。分析师因而认为它全年的税前营业盈利将能够符合市场预期。

　　在接下来两个财年，集团料将自其建设的骨干（backhaul）网络带来的成本节省获益。

　　分析师将对该股的评级调高至"买入"，并把目标价定在2.20元，预期股价有22％的上涨空间，外加8％的股息收益率。第一通依然是分析师在该行业的首选。

　　它昨日收报1.80元，起1分。

（星展唯高达证券研究）

注资高盛50亿美元 股神投下信心票

（2008-09-25）

　　(纽约／东京综合电)就在美国政府为拯救华尔街的方案而激烈辩论、未能定案之时，股神沃伦・巴菲特(Warren Buffett)的伯克希尔哈撒韦公司(Berkshire Hathaway)已采取行动，投资50亿美元(71亿新元)于高盛集团(Goldman Sachs)。这是自本月早些时候信贷危机加剧以来，美国金融体系获得的最有力的信心票之一。

　　另外，日本共同社报道，日本住友三井公司(Sumitomo Mitsui Financial)将投资数十亿美元于高盛集团。但住友三井对传言不愿置评。

　　世界各地的股市对巴菲特及日本金融机构的行动反应积极，但市场继续对美国7000亿美元的拯救方案的担忧，联邦调查局(FBI)对华尔街多家知名公司展开调查的消息也很扫兴，各地股价因此没有多大的涨幅，伦敦股市昨晚开市后继续退跌。

　　为缓解投资者的担忧，原本"高高在上"、似乎不可能受创的华尔街第一大投行高盛，已从投资银行转为银行控股公司。而在美国周二晚间，高盛表示，公司正在筹集75亿美元的资金，其中50亿美元来自沃伦・巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦公司，另外25亿美元则通过向其他投资者出售普通股集资。

注资条件

　　高盛表示，巴菲特50亿美元的注资将以配售永久优先股的形式进行，股息为10%，而且可以随时以10%的溢价进行回购。伯克希尔哈撒韦公司还将获得在5年内的任何时候，以每股115美元的价格认购50亿美元高盛普通股的认股权证。

　　巴菲特是全球知名的投资者，以精明的投资眼光闻名。Holland & Co.在纽约的基金经理麦克对路透社表示："这是信心的一票，而且是镀金的。你无法得到比这个更好的。"

　　消息发布后，高盛的股价便猛涨6.5%，而标准普尔500期指也涨了16点。去年10月底以来，高盛的股价已跌了50%。虽然巴菲特的眼光也不是包准，但有基金经理认为，有关估价已很好，而且美国政府正要把债券市场解冻，这是个购买的好时机。

　　在巴菲特的伯克希尔哈撒韦宣布投资高盛之前，美国国会围绕着财政部的7000亿美元华尔街拯救方案进行了一天紧张激烈的听证会。该方案仍然有望通过，但正面临着越来越多的批评。

　　与此同时，日本的野村证券集团(Nomura Holdings)已经抢购了雷曼在欧洲、亚洲和中东的业务，而三菱UFJ金融集团(Mitsubishi UFJ)也要购买摩根士丹利(Morgan Stanley)的高达20%股权，投资额达85亿美元。新加坡政府投资公司(GIC)前天表示有兴趣购买贱价出售的美国资产。

云顶国际 (Genting Intl) 2008-08-26

● 银

本栏于去年11月23日曾预估这只股票将继续下跌，并当填补介 于0.58元至0.56元间的缺口，且跌势可能会持续一段时日。当时股价为0.635元。虽然，股价过后曾于11月30日上升至0.725元，可是仍然无 法摆脱跌势，今年3月20日股价下试0.555元，遂将上述缺口全予填补。之后一度挣扎回升至6月2日的0.675元，可惜昙花一现，即回复跌势，截至8 月22日股价已四度下试0.50 元。估计回扯或将尝试填补介于0.61元至0.625元间的缺口，但是其长期跌势已定，仍何回扯都是投资者套利良机了。

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海峡时报指数(STI) 2008-08-25

● 银

本栏于上周一（18日）曾论及指数即促使回扯也无法改变其长期 跌势，而短期内仅能在小波幅中徘徊，等候时机成熟出现骤跌。见报当天指数已经下试2773.05点，19日更骤然下跌至2726.23点，并在过后几天保 留在狭小幅度中波动。由于骤跌造成介于2754.90点至2776.98点间出现缺口，估计此缺口随时会被填补，至于能否填补介于2873.44点至 2886.78点间的缺口，那就很难说，因为其每月一杆图中的"动力"显示指数可能在本月底或下月初出现可观的跌幅，且这将是自2003年11月以来第一 次进入负号界域。

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海峡时报指数(STI) 2008-08-18

● 银

5/9/06 15/8/08

　　本栏于上周 一(11日)曾论及指数其每月一杆图中的"方向指示"即将进入长期跌势，即使能回升填补介于2873.44点至2886.78点及介于 2911.83点至2929.65点间的缺口，也将无法扭转其跌势。可是上周指数竟毫无回扯的能力，8月14日虽一度下试2781.63点后以"主要转向 "讯号闭市，可是其每日一杆图中跌势依然，纵使短期回扯能将上述二缺口填补，也将无法改变其长期跌势，因此，指数目前仅能在小波幅中徘徊，等候时机成熟， 而其每月一杆图中的"动力"已快要跌穿中性线，投资者应如履薄冰，因为随时会有骤跌。

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嘉德置地(Capitaland) 2008-08-15

● 银

　　本栏今年6月7 日曾预估这股票一个跌势"斜向交叉"中的第（五）点已在4月28日的 7.18元结束，当下跌填补介于5.79元至5.68元间的缺口，一旦穿下5.50元，将有骤跌。当时股价为6.31元。果然，股价过后渐跌，虽于7月 24日一度回扯至6.30元，但仍然无法扭转跌势。8月1日终于跌穿上述5.50元，直试8月8日4.85元。由于其每月一杆图即将进入长期跌势，短期内 临别秋波将回扯填补介于5.59元至5.70元及介于6.00元至6.10元间缺口，并在动力耗尽时骤然下跌，投资者岂能错过套利良机。

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上证综合指数(SSEC)

再论上证综合指数 2008-08-13

● 银

14/6/06 　　11/8/08

　　本栏 于8月7日曾论及上证综合指数，并强调其每日一杆图中已出现可能会有骤跌讯号，究竟是怎么一回事？果然，指数过后于8月8日骤跌至2605.72点，达百 分之四点四七；9日更跌至 2453.71点且以2470.07点闭市，又跌百分之五点二一，因此，两天内竟下跌达百分之九点六八。估计指数即将进入长期跌势，短期回扯就算能填补介 于2793.26至2801.82点及介于3215.50点至3329.67点间的缺口，也将无法扭转其跌势。最终当填补介于1446.99点至 1440.22点间的缺口，并可能在低位横摆四、五年才见底回升。


上证综合指数(SSEC) 2008-08-07

● 银

　　上海证券交易所综合指数自2007年10月16日升试 6124.04点的历史纪录后，于该周每周一杆图中以"转向"讯号，带领指数以五波下跌，同年11月28日指数下试4778.73点完成第(1)波，旋以 三小波回扯至今年元月14日的 5522.78点为第(2)波。第(3)波又以五小波下试今年4月22日的2990.79点，接着于5月6日的3786.02点完成第(4)波，因此，估 计第(5)波于7月3日下试2566.53点时经"主要转向"讯号结束了，照理指数应回扯填补一个介于3215.50点至3329.67点间的缺口，可是 目前其每日一杆图却出现可能会有骤跌的讯号，究竟即将发生什么事，看来只能拭目以待了。

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特许半导体(Chartered)股价跌至九年新低

（2008-07-30）

　　在高盛和麦格理集团等调降评级之下，特许半导体（Chartered Semiconductor Manufacturing）昨日跌至九年来最低水平。

　　集团上周五发布业绩时出乎预料地预计第三季将面对亏损。该股昨日挫跌1.5分或2.3％至62.5分，一度猛挫4.7％至61分，为1999年11月上市以来最低水平。

　　包括高盛、摩根大通、和美林在内，至少九家经纪行调降了该股的目标价，其中最大的削减幅度为43％。

　　集团发布业绩时指出无法持续取得盈利，预计本季将面对亏损。其近期内无法将取得收支平衡的使用率降低至65％的目标，主要因为高涨的燃油价格、增长中的原料成本、疲弱的美元及放缓的需求。

　　花旗集团一名分析师将目标价调降22％至70分，并降低全年盈利预测50％至1390万美元。该股自2000年3月创下的16.03元高位已下滑了96％，今年以来则跌了35％。

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海峡时报指数(STI) 2008-07-28

● 银

　　本栏于上周一(21日)曾预估未来数周指数当向上回扯，以 填补介于3028.42点至 3040.09点及介于3085.71点至3146.73点间的缺口，这么一来就能累积动力而进入跌势。果然，指数于见报当天就上升至2926.16点， 过后继续上升，24日一度升试2997.82点并以"转向"讯号完成了三波调整中的a波。25日下调至2911.24点，即将介于2922.14点至 2890.66点间的缺口的部分填补了。估计本周内可能向下填补介于2881.99点至2847.73点间的缺口，以完成b波。过后再进入c波升势，才有 望将介于3028.42点至3040.09点及介于3085.71点至3146.73点间的缺口填补。

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新浦化学工业(SP Chemicals) 评级: 持有 目标价: 68分

（2008-07-25）

　　集团的第二季业绩表现强劲，销售额与净利分别较分析师的预测高出40％及90％。净利年比增长70％，季比则上扬125％。

　　增加产能50％的"第五生产阶段"（PP5）设施已全面投产，并在第二季作出首次完整的季度贡献。主要产品的平均销售价格也取得了增长，包括年比上扬19％的苯胺（aniline）和年比增长6％的烧碱（caustic soda），得以抵消原料价格的增长。

　　苯胺与烧碱的毛利率分别年比上扬11.5个百分点和1.6个百分点至14.7％和55.7％。更高的出口销售额是毛利增长的一大因素，主要因为国内与国际市场价格的差距。

　　分析师将集团现明两财年的盈利分别调高60％与41％，但仍持谨慎态度，指出集团依然面对原料价格上涨的压力，尤其是煤炭价格。另外，工厂在第三季因维修而关闭也将促使生产活动随之减少。

　　分析师将合理价自48分调高至68分，并将评级自"充分反映实值"调高至"持有"。

（星展唯高达证券研究）

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腾飞房产信托(Ascendas REIT) 一年目标价：2.48元

（2008-07-22）

　　它的09财年首季业绩表现不俗，总营收 和净房地产收入分别比一年前增加19.6％和20.1％到9250万元和6970万元，相等于星展集团研究对它作出全年预测的25％范围内。它可派发收入 也增长16％到5170万元，意味着每股可派发收入为3.89分。它的地产组合也享有高达98.6％的租用率。

　　它的强劲表现主要是扩 大后资产带来的贡献。其组合在本季度添加了两个房地产，使到总数达到86个，总值45亿元。短期而言，星展集团预期接下来几个季度的业务增长，将来自它近 期购入的创新科技总部创新源以及罗央道8号。中期方面，它目前总值3亿2600万元的发展项目将为净房地产收入提供支持，而潜在的第三者资产收购的机会也 不能排除。星展集团已经假设09财年和2011财年之间的资产收购总值可达4亿元，费用预料会通过举债和配股来支付。

　　星展集团维持对它的"买入"评级，但却把目标价从2.86元减到2.48元。它的现价相等于1.2倍的股价对净资产值比率，09财年和2010财年的股息率分别7.4％和7.6％。

　　腾飞房产信托昨日收报2.20元，起10分。

　　（星展集团研究，DBS Group Research）

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中国金属(FerroChina) 2008-07-22

● 银

　　这股票自05年10月28日下试0.265元后，就持续上 升。07年7月16日股价升至 2.88元，并于其每日及每周一杆图中出现"转向"讯号，遂渐渐形成跌势"斜向交叉"。同年8月17日下试1.48元完成第(二)点，接着出现强劲回扯直 试同年10月2日2.87元此为第(三)点。旋即迅速下滑直扑今年2月1日的1.02元完成第(四)点，过后回扯具三波升势至今年5月7日的1.74元才 完成了第(五)点，随后迅速回落至7月4日1.05元，估计短期扯当填补介于1.25元至1.27元及介于1.40元至1.46元间缺口，一旦完成将速跌 且当穿下0.66元了。

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海峡时报指数(STI) 2008-07-21

● 银

　　本栏于上周一（14日）曾预估指数一旦时间与动力交汇，则 将迅速滑落，以填补介于 2862.27点至2824.91点间的缺口。果然不出所料，指数过后骤然下跌，7月16日更下试2819.65点，遂将上述缺口填补。从技术分析，未来 数周指数当向上回扯，以填补介于3028.42点至3040.09点及介于3085.71点至3146.73点间的缺口，这么一来股民汹涌进场，就可能累积足够的动力而在刹那间全线溃败，一旦跌穿2745.96点则当朝2518点前进，因为一个"头肩形"正在形成中，更何况其长期跌势已提前到来。

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莱佛士医疗(Raffles Medical Group) 目标价：1.19元

（2008-07-17）

　　联昌国际研究向私人医疗服务供应商了解到它们的病人住院率，在4月和5月间下降了5%和7%之间。本地到访游客也趋软，4月和5月只比去年同期略增0.8%，而主要的到访印尼游客却在4月和5月分别下跌7.9%和12.5%。

　　莱佛士医疗在病人数量方面所享有的"指数式的比率增长"(exponential growth)看来如今已经过去，因此联昌国际把它的08财年营收增长预计从原有的20%降至17%。

　 　它的营运效率似乎已经见顶。集团加速病房占用的能力因病人住院率的放缓而受到影响，接下来的盈利率可能受限于营收来源组合的变化。尽管集团早在前年就表 明其进军中国的雄心，至今却在那里没有取得任何进展，在面对本地业务放慢的情况下，这对其盈利和毛利率来说并不是佳音。

　　联昌国际减低对它的病人住院率和营运盈利率假设，因此对它的08财年到2010财年盈利估计调低10%和26%之间，将它的投资评级从"表现优于大市"减至"表现落后大市"，并把目标价从1.65元降至1.19元，相等于明年本益比从22.5倍降至20倍。

　　莱佛士医疗昨日收报1.26元，跌5分。

（联昌国际研究，CIMB Research）

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中渔集团(China Fishery) 2008-07-16

● 银

　　本栏于去年12 月26日预估这股票正在形成一个跌势"斜向交叉"中的第(五)点，一旦回扯填补介于2.07元至2.09元间缺口，则将进入跌势。当时股价为1.85元。 可是股价并未立即回升，反而继续下滑，今年元月23日一度下试1.25元才以"一日转向"讯号进入三波向上回扯。5月20日股价回升至1.99元，未能乘 胜追击竟错过填补上述缺口的机会，遂渐渐回跌，7月14日股价已下试 1.51元。由于跌势已经明朗化，短期回扯估计也只能填补介于1.58元至1.60元及1.73元至1.75元间的缺口，过后将有方向性下跌。

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昇立化工(SunVic Chemical) 评级：买入 目标价：48分

（2008-07-16）

　　昇立化工是中国领先的丙烯酸（Acrylic Acid）和丙烯酸酯（Acrylate Ester）生产商。它们是很多工业与消费者产品生产所需的基本原料。集团也生产与销售农药双甘膦（PMIDA）。

　　在过去的一年多，丙烯酸和丙烯酸酯在中国面对供过于求的情况。分析师指出情况接下来将会有所改善，因为需求每年料将取得约15％的增长。农药双甘膦的高盈利率也将会使盈利表现更加强劲。

　　集团认为丙烯酸和丙烯酸酯正处于产品生命周期的增长阶段，2010年以前的环球需求预计每年取得5.2％的增长。

　　昇立化工现财年销售额与净利料将取得强劲表现，主要因为农药双甘膦强劲的需求。2007财年至2010财年的每股盈利复合年增长率（CAGR）为36.4％。

　　分析师建议买入该股，并将该股的目标价定在48分，使该股享有约39％的上涨空间。昇立化工昨日收报34分，跌0.5分。

（星展唯高达证券研究）

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中渔集团(China Fishery) 评级：表现优于大市 目标价：2.90元

（2008-07-09）

　　中渔集团宣布以1170万美元在秘鲁购买三艘围网渔船，使公司同类渔船增至37艘。

　　联昌国际证券认为购船与发展秘鲁鱼粉业务的计划相吻合，公司还在今年4月以1990万美元收购第八座秘鲁鱼粉加工厂。由于规模经济对公司的长期利润增长至关重要，管理层也积极寻找渔船和加工厂的收购机会。

　　同时，秘鲁也将在未来两个季度把其捕鱼体制换成个体可转让配额制度（ITQ），捕鱼公司因此无需拼抢捕鱼数量，而是会注重保护捕鱼的质量，从而扩大价值。

　　目前具体细节仍未公布，联昌国际证券无法对公司的效率和捕鱼价值的预估进行相应调整。

　　此外，尽管公司的管理层相信捕鱼体制的改变和数量的提高将促进人们对凤尾鱼的食用，但联昌国际证券仍然认为凤尾鱼将主要用作鱼粉的加工。

　　购船导致公司的营运成本增加，联昌国际证券还降低了对公司的营利预估，每股盈利的预测也下调了5.6％至9.5％，目标价从3.30元下调至2.90元，但仍维持对该股的评级。

（CIMB-GK Securities）

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妍华控股(Beauty China) 目标价：91分

（2008-07-08）

　　联昌国际研究从它的管理层了解到收益今 年接下来料会保持稳健，预期今年的同店销量增长会比一年前增长大约5％，与业内平均水平相同。到今年5月底为止，它在中国的"彩色地带"(Colour Zone)及Charming Lady化妆品销售点分别为1630间和340间。

　　它的代工部门表现得比预期好，其珠海厂房今年5月已经投产七个月，使用率大约40％。管理层预测这方面的营收今年会大约是2500万港元（435万新元），并假设平均销售价格保持不变，估计塑料包装和油类原料成本每增加1％，它的总盈利率将下跌0.18个百分点。

　　考虑到较高的营收和营运支出，联昌国际把它的09财年到2010财年作出的盈利估计减少介于1％和5％之间。

　　它的有利因素是继续能从中国消费增长中受惠，强大的品牌地位以及良好的管理纪录。联昌国际看好它长期作为中国主要零售商和品牌持有者的潜能，维持对它的"表现优于大市"评级，但却把目标价从1.29元减低到91分。

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海峡时报指数(STI) 2008-07-07

按图索骥　14/6/06 4/7/08

● 银

　　本栏于上周一(6月30日)曾论及指数即将进入长达四、五年的下跌周期，若短期未能升逾3300点。果然，指数于见报当天仅回扯至2986.53点并将介于2,956.13点至2,980.95点间的缺口填补，立即回跌，7月3日更一度下试2862.27点。

　 　从技术方面看来，指数或者还有可能回扯以填补介于3085.71点至3146.73点间的缺口，以便成了临别秋波，过后才迅速下跌，因为美国道琼斯工业 指数正将做最后挣扎，以便回试12,000点左右，到时骊歌奏起，将迅速与牛市告别，而肯跌地周期(Kondratieff Cycle)的冬天也已经降临了。

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中国鸿星体育(China Hongxing) 2008-07-02

● 银

1/8/06 　　30/6/08

　　这只股 票自2005年11月14日试 0.085元之后，就一路腾升，且具五大波特征。2007年10月29日股价上升至1.45元完成了第五大波，随即于其每周一杆图中以"转向"讯号结束了 上扬走势，接着渐跌至今年3月20日的0.405元，并开始形成一个三角形，过后回扯至4月28日的0.75元此为第（二）点，遂又渐跌至6月17日的 0.43元又以"一日转向"讯号完成第（三）点。估计目前正处第（四）点向上回扯，短期内回扯当填补介于0.545元至0.57元间的缺口，若能在 0.64元左右完成第（四）点，则它将是一个跌势"三角形"，这么一来跌穿0.405元就水到渠成了。

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中国新城镇发展(China New Town)将售上海一住宅地

（2008-07-02）

　　中国新城镇发展（China New Town Development）将公开出售上海罗店新城内的一块住宅发展土地。

　　这块土地面积约为6万2859平方米，投标将于今年8月8日开始。目前，今年1月份获得的最新价格为每平方米3700元人民币。而土地使用权的出售结果将在交易完成后宣布。

　　中国新城镇发展于2002年与上海罗店资产管理和投资公司成立为期50年的合资公司，开展罗店项目。中国新城镇发展拥有合资公司72.63％的股权，该合资公司将获得罗店项目土地使用权出售收入的82％。

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妍华控股(Beauty China) 2008-07-01

● 银

31/7/06 　27/6/08

　　本栏于 06年10月14日曾论及这只股票当朝1.40元的目标前进。果然，今年元月2日股价升试1.48元，并以"主要转向"讯号完成目标，随即进入跌势。2月 27日股价跌穿1.00元的"颈线 "同时证实其每日一杆图已形成"双顶形"(Double Top)。3月25日下试的0.70元后虽然出现回扯，却于5月23日试0.96元即回跌。截至6月27日股价已下跌至0.615元，估计短期回扯或能填 补介于0.68元至0.70元及介于0.735元至0.745元间的缺口，过后迅速回跌，因为其长期"方向指示"已经进入跌势，一旦动力讯号耗尽则有骤跌 出现了。

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福联面料科技控股(Foreland Fabrictech) 评级：买入 目标价：39分

（2008-07-01）

　　集团（Foreland Fabrictech Holdings）是中国的面料垂直综合生产商（vertically integrated manufacturer），主要生产高档功能性面料（functional fabrics）。分析师认为中国对功能性面料衣物的需求正日趋增长。随着中国消费者的经济能力提升，运动与上班服的需求也随之增加。

　　但是，次贷危机的悬而未决仍然影响市场情绪。集团已决定不收购价值9600万元人民币的山东大鲁阁织染工业有限公司。它将让业务自然增长，包括在安东建筑新的生产设施。当该设施于明年上半年完成时，分析师预计环球经济情况将已显著好转。

　　分析师指出，由于集团已自首次发售新股所获得的资金中抽出1660万新元作为该设施的建造费用，因而融资方面不是问题。分析师给予该股"买入"评级，并将合理价定在39分。如此一来，该股有59.2％的上涨空间。福联面料科技控股昨日收报23.5分，跌1分。

（华侨银行投资研究）

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海峡时报指数(STI) 2008-06-30

● 银

14/6/06--27/6/08

　　本栏于 上周一(23日)曾预估指数将向下填补介于2956.50点至2927.79点间的缺口，投资者应如履薄冰，步步为营。当时指数为3001.81点。果 然，指数在见报当天就骤然下跌至 2951.62点，遂于2988.05点至3001.81点间留下缺口，幸好26日指数回扯至3013.93点才将此缺口填补，过后骤跌至27日的 2922.87点又将上述第一个缺口填补。由于目前其每月一杆图中的"方向指示"已经进入方向性的界域，唯存动力勉强支撑，估计未来一季若无法升逾 3300点，则当在第四季进入长期跌势，而周期可能长达四五年之久。

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阿里巴巴评级“持有”转“买入”

（2008-06-25）

　　（上海彭博电）德意志银行将阿里巴巴（Alibaba.com）的股票评级从"持有"调至"买入"，但同时下调其12个月目标价。

　　德意志银行昨日将阿里巴巴目标价调降17%，使得该股应声下跌至去年11月上市交易来的最低点，收报10.66港元，跌幅达7.94%。

　　德意志银行分析师艾伦・赫拉维尔（Alan Hellawell）和Victor Tseng在发送给客户的分析报告中表示，考虑到该网站公司的会员增长将放缓，因此将阿里巴巴未来12个月的目标价，从原来的17.82港元调降到14.78港元。

　　两名分析师预测，阿里巴巴的金卡会员今年将只增加25%，而不是之前预期的37%。

　　今年以来，阿里巴巴股价总共下挫了61%，恒生指数跌幅为19%。去年该股首次公开售股（IPO）价格为13.50港元。他们也指出，过去一段时间以来，人们关注的阿里巴巴增长问题，看来已经在很大程度上反映在股价之中，因此将阿里巴巴从"持有"调高为"买入"。

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海峡时报指数(STI) 2008-06-23

● 银

14/6/06 　 20/6/08

　　本栏 于上周一(16日)曾论及指数骤跌所造成介于3028.85点至3046.77点及介于3085.71点至3146.73点间的缺口，将在短期内被填补。 当时指数为2979.56点。果然，指数过后渐渐回扯，6月18日一度升至3047.22点，遂将上述第一个缺口填补，过后骤跌至2980.60点，造成 介于3028.42点至3047.22点间又出现缺口，估计短期内回升填补此缺口的可能性是存在的，不过，由于其每月一杆图中的"方向指示"中的下跌讯号 相当清晰，投资者应如履薄冰，因为另一个介于2956.50点至2927.79点间的缺口正等待被填补。

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星展集团(DBS Group) 2008-06-19

● 银

　　本栏于今年2月16日曾预估这只股票将回升填补介于 18.82元至18.94元及介于 20.84元至21.06元间的缺口。当时股价为17.30元。果然，股价过后以三小波回扯，4月2日回升至19.90元遂将上述第一个缺口填补，接着继 续升至5月7日的20.80元，才以"主要转向"讯号完成了一个跌势"斜向交叉"的第（五）点，立即下跌，6月9日一度下试19.02元，估计短期回扯为 填补介于19.60元至19.86元间的缺口，过后将下跌填补介于19.02元至18.64元间的缺口，若以上图第（三）点与第（四）点价差的1.618 倍计自20.80元，则最终目标或为10.12元了。

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新加坡交易所(SGX) 评级：出售 目标价：6.20元

（2008-06-18）

　　平均每日成交金额自去年10月的30亿3000万元减少至今年5月的18亿元，6月上半月更持续收缩至15亿4000万元。这主要是因为投资者对通胀的忧虑增加。

　　分析师发现，每股平均值在近几个月以来正不断增长。从去年六七月的67分低位，其已稳步上升至今年6月上半月的1.31元。这反映蓝筹股占总成交的份额有所增长，而低价股的份额缩减了。这可能说明投资散户的交易兴趣已转弱，因为投资散户一般都选择交易低价股。

　　分析师将现财年的平均每日成交金额预测自23亿6000万元减至22亿4000万元，包含备兑凭单（Structured Warrants）。下财年的平均每日成交金额预测则自20亿5000万元减至19亿元。

　　同时，分析师也将现财年的净利预测减少了5.3％至4亿5190万元，下财年则降低5.9％至3亿6900万元。

　　分析师将目标价自6.60元降至6.20元，并维持了"出售"评级。

（德意志摩根建富证券）

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第一通(M1) 2008-06-17

● 银

15/6/04　12/6/08

　　本栏今年 3月19日曾论及这股票已完成跌势 "斜向交叉"中的第(四)点，因此，第(五)点回扯将会填补介于2.13元至2.14元间缺口，一旦完成此短期回扯将进入跌势。当时股价为2.09元。果 然，股价过后渐升，4月3日一度升试2.22元，可惜股价却于当天以2.10元闭市而成了"主要转向"讯号，遂为第(五)点划下句号，过后于该月底又以 1.95元闭市而于其每月一杆图中又出现"主要转向"讯号。由于目前其每日一杆图数相当疲惫，短期回扯填补介于2.05元至2.08元间的缺口的可能性甚 微，投资者宜酌价套利。

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海峡时报指数(STI) 2008-06-16

● 银

　　本栏于上周一(9日)曾预估指数若未能骤升，则将下跌填补 介于3081.74点至 3056.49点及介于2956.50点至2927.79点间的缺口。果然，指数于见报当天就出现骤跌，并直试3057.30点，6月10日更下试 3033.05点，遂将上述第一个缺口填补。由于跌势甚骤，造成介于3028.85点至3046.77点及介于3085.71点至3146.73点间出现 缺口，因此，短期回扯以填补这些缺口的可能性是存在的，不过，由于其每周一杆图中的"动力"因回升不果，向下填补介于2956.50点至2927.79点 间的缺口已是指日可待了。

腾飞房产信托 (ASCEN REIT) 2008-06-12

● 银

　　本栏于今年元月23日论及这只股票开始形成一个"升锲 形"，其短期目标为1.86元。当时股价为2.07元。可是股价于发稿当天就下试1.84元，过后渐渐回升，5月5日一度升至2.72元，遂将一个介于 2.60元至2.63元间的缺口填补，可惜其每周及每月一杆图皆出现"转向"讯号，遂进入跌势，截至6月10日股价已下试2.25元，估计介于2.16元 至2.12元及介于2.05元至 1.98元间的缺口随时会被填补。由于目前其长期的"方向指示"及"动力"讯号皆已达关键时刻，这一两个月内将会有可观的跌幅，投资者见好就收。

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海峡时报指数(STI) 2008-06-09

● 银

　　本栏于上周一(2日)曾论及指数于3144.82点至 3132.78点间留下缺口，而此缺口随时会被填补。果然不出所料，指数于4日一度下试3125.69点，遂将上述缺口填补。从技术分析测得除非指数于未 来数周能有骤升，且顺利穿上3300 点的价位，否则下调将会持续，并将填补介于3081.74点至3056.49点及介于2956.50点至2927.79点间的缺口，这么一来将严重消耗其 长期动力，且可能在今年第四季度进入长期跌势。因此，未来三四个月将是非常关键时期，在这期间每周一杆图将是主导整个市场走势的因素了。

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嘉德置地(CapitaLand) 2008-06-07

● 银

6/7/06　4/6/08

　　本栏今年元月 22日预估股价短期内可能试 5.43元之下，以完成第(四)点。至于第(五)点回扯则将在今年3月或4月才可能上升填补介于7.25元至7.40元间的缺口，一旦完成，股价将进入跌 势。果然，股价见报当天下挫至5.10元完成第(四)点，过后以三波向上回扯至4月28日7.18元，可惜未能填补上述缺口就能转而下跌，截至6月4日股 价已跌至6.15元。由于跌势"斜向交叉"的第(五)点已在4月28日7.18元结束，短期下跌当填补介于5.79元至5.68元间的缺口填补，加上中期 图表呈现疲惫，一旦穿下5.50元价位，可能出现骤跌了。

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中国鸿星体育(China Hongxing Sports) 评级：买入 目标价：87分

（2008-06-06）

　　由于集团在首季的外销比国内的销售额来得高，投资者纷纷怀疑管理层是否已转移业务重心。
　　对此，分析师指出首季外销占销售总额的比例虽然自一年前的12％增至20％，但这主要是因为季度关系、更高的服装销售量及新市场的加入（巴西、越南、厄瓜多尔（Ecuador）等）。

　　事实上，国内销售额年比增长35％以上。分析师认为国内销售预计于今年下半年加快步伐，促使外销比例降低。另外，分析师也指出扩充业务相关的经常费用所面对的增长只是暂时性的。

　　集团预计在今年8月前拥有420家中型店面。截至首季，已有183间成功开幕。一家店一般需要半年时间达到每年600至800万元人民币的营收。至今，几家店已成功在四至五个月便达到此营收目标。

　　分析师预计集团在下半年将有更显著的营收增长，维持对它的"买入"评级，并将目标价定在87分。中国鸿星体育昨日收报57分，跌1分。

（金英证券研究）

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华侨银行(OCBC)优先股让散户认购

（2008-06-03）

　　华侨银行(OCBC)昨日起以每股100元发售多达1000万股优先股(preference shares)，以筹集多达10亿元的新资金，其中最少一半将首次让散户认购，而截至昨日傍晚为止，有关优先股已经获得散户与机构投资者的踊跃反应。

　　该银行昨晚说，来自机构投资者的首日认购额已经超过了10亿元。由于这次的优先股发行以散户投资者为主要对象，机构投资者的高认购额意味着机构投资者将不会获得它们所认购的全部优先股。

　　华侨银行的集团财富管理主管陈奚�解释说，考虑到当前低利率的环境，银行近期得到不少客户表达要认购其优先股的强烈意愿，因此决定把这次的优先股计划以散户投资者作为主要发售对象。

　　新优先股的最低认购单位是200股或2万元，之后的基本单位为100股或1万元。优先股每年会派发5.1％的固定股息，比目前的0.25％储蓄利率与10年期新加坡政府债券利率高出许多，股息将在每年6月和12月分两次派发。

　 　优先股以两个阶段发行，在昨日到下个月15日之间的第一阶段是通过银行分行配售950万股，投资者这段期间必须到银行索取或银行网站下载申请表格来填写 认购。至于第二阶段，则在下个月16日和28日之间配售50万股，投资者可通过银行自动提款机认购。要是出现超额认购，就必须抽签分配。

　　新优先股预料下个月30日在新加坡交易所上市。国际评级机构惠誉(Fitch Ratings)已经对新优先股给予 "A+"的长期评级，而另一家评级机构穆迪(Moody's)则给予它"Aa3"评级。

　　银行文告说，新优先股的发行不会摊薄普通股东的持股权。优先股将用作银行的一级资本，这次发行有助于银行进一步加强其资本基础，并在实现资本效率时拥有更为平衡的资本类别。

　　这并不是华侨银行第一次发行优先股。它2003年6月派发特别现金股息，并让股东选择按每2股普通股对1股优先股的比例，把股息转换成华侨银行的优先股。随后，它应市场要求另外再发售1亿5000万股总值1亿5000万元的优先股。

　　星展集团(DBS)不久前也发行优先股，不过只让投资机构申请，所发行的15亿元附加股以25万元为一单位。星展集团的附加股派发的股息高达5.75％。

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海峡时报指数(STI) 2008-06-02

● 银

　　本栏于上周一(26日)曾论及指数中期升势依然，不过，短 期下调可能会填补介于 3087.49点至3056.49点间的缺口。然后再进入升势。当时指数为3122.15点。见报当天指数果然下调，直试3085.13点，遂将部分上述 缺口予填补了，过后回升，上周五更以近乎全周最高的3192.62点闭市，随即于其每周一杆图中出现"转向"讯号。由于升势甚急，造成介于3144.82 点至3132.78点间出现缺口，因此，估计这类缺口随时会在回扯中被填补，不过，一旦升逾3300点则指数可能填补介于3385.53点至 3437.79点间的缺口了。

麦达斯控股(Midas Holdings) 合理价值:1.65元

（2008-05-29）

　　它最近发布的08财年首季营收比前财年同期增长25.6％到3620万元人民币（710万新元），净利增加15.7％到770万元人民币（151万新元）。由于中国推出新税制，税务结构的变化导致它的表现比预期逊色。

　　它的联号公司南京浦镇拥有大约750辆地铁列车的强大订单，并正在寻求争取达到超过1000辆地铁列车的订单规模。

　　中国目前的第11个5年计划包括投资1万5000亿元人民币（2941亿新元）在铁路上。到了2010年底，铁道部的目标是已经铺设另外1万7000公里的铁路轨道，使到全国网络超过9万公里。

　　华侨银行投资研究认为它会从中国对铁路建设的强劲需求中取得双位数的正面增长，毕竟它继续是唯一供应阿尔斯通（Alstom）等全球铁道制造商的中国供应商。

　　华侨银行把对它的估值从相等于30倍的本益比略微减低至25倍本益比，并采用09财年估计作为基准，得出的合理价值从1.85元略降至1.65元。

　　由于它提供投资者从中国蓬勃的铁路运输业中受惠的机会，华侨银行维持对它的"买入"评级。

　　麦达斯控股昨日收报97分，跌1分。

　 (华侨银行投资研究 OCBC Investment Research）

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敏华控股(Man Wah Holdings) 买入(Buy) 目标价：60分

（2008-05-28）

　　敏华截至3月底的08财年业绩表现比预期来得好。净利年比上扬107％至1亿8800万元（港元，下同），比分析师之前预测的1亿7700万元高出6％。销售额年比增加74％至15亿元。所有主要市场包括美国、欧洲和中国都取得增长。

　　毛利率自07财年的26％提升到08财年的31％，主要因为更好的原料采购及"芝华仕"（CHEERS）品牌沙发更高的销售价。　

　　集团08财年的总股息收益率为4.0％。分析师依然看好该股，指出尽管美国楼市于2006年初开始放缓，集团却能维持盈利增长。

　　敏华对现财年依然保持乐观态度，首两个月也未面对任何销售放缓。至今也未有客户取消任何大型订单。

　　分析师将目标价自59分微微调高至60分，维持"买入"评级，本财年的净利预测则维持在2亿4400万港元。敏华控股昨日收报30分，起0.5分。

　 （星展唯高达证券研究 DBS Vickers Securities）

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新加坡电脑系统 2008-05-28

● 银

　　这只股票自2005年8月15日下试0.64元后，就渐渐形成 一个升势"斜向交叉"，过后以三小波升至2006年5月22日的0.82元，并于其每周一杆图中出现"主要转向"讯号以完成第(二)点，随即下调至同年 12月14日的0.675元完成了第(三)点，接着持续升至2007年5月17日的1.01元为第(四)点，而今年元月23日股价回扯至0.73元，且以 每周一杆图中的"转向"讯号完成了第(五)点，立即进入升势。截至2月28日股价已升至0.99元。估计股价将继续上升以填补介于1.28元至1.32元 间的缺口，因为一个颠倒"头肩形" 已形成，而其基本目标应是1.14元之上。

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创新科技(Creative Technology) 一年目标价：5.16元

（2008-05-27）

　　它在上周末宣布预期会在08财年第四季作出1500万美元（2025万新元）的重组开支。这是减低营运支出的计划之一。此外，公司也把营收预测降低到1亿 3000万美元（1亿7550万新元），而在这之前原本预测季度营收会与前季度的持平，这也就意味着季度营收同比将下跌21％。

　　星展集团研究对于它发出逊退业绩展望指南并不感到意外，这是因为3月到6月是典型表现较为疲弱的季度，此外，除了iPod MP3播放机的新款式扬声器，它并没有推出任何新产品。

　　由于它调整销量的预测，比星展集团对它作出的1亿5000万美元（2亿零250万新元）营收预测低了13％，星展集团把它08财年第四季的净亏损预测从 1360万美元（1836万新元）扩大到1810万美元（2444万新元），全年预料会录得610万美元（824万新元）的净亏损。

　　尽管管理层表示会积极简化业务来落实削减成本，星展集团不排除股价进一步下跌的可能，因此维持对它的"股价全面反映其价值"的评级，并把目标价从5.22元略微调低到5.16元。

　　创新科技昨日收报6.41元，跌9分。

　　（DBS Group Research，星展集团研究）

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华侨银行(OCBC)将售优先股集资10亿

（2008-05-27）

　　华侨银行(OCBC)将以发售优先股(preference shares)的形式，筹集多达10亿元的新资金。

　　该银行昨天发表文告说，已经获得新加坡交易所原则上批准，发行多达10亿元的优先股。

　　优先股将派发固定的股息，并且不会摊薄普通股东的持股权。华侨银行表示，将在敲定细节后宣布有关优先股的详情。优先股将用作银行的一级资本，银行目前的一级资本比率是12.2％。

　　这并不是华侨银行第一次发行优先股。它2003年6月派发特别现金股息，并让股东选择按每2股普通股对1股优先股的比例，把股息转换成华侨银行的优先股。随后，它应市场要求另外再发售1亿5000万股总值1亿5000万元的优先股。

　　据报道，对华侨银行发行优先股熟悉的人士说，华侨银行预料会让散户购得大部分优先股。

　　星展集团(DBS)不久前也发行优先股，不过只让投资机构申请，所发行的15亿元附加股以25万元为一单位。

　　虽然星展集团的附加股派发的股息高达5.75％，据消息人士说，华侨银行的附加股股息预料会比较低，但是肯定会比目前的0.25％储蓄利率有吸引力。

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海峡时报指数(STI) 2008-05-26

● ・银・

　　本栏于上周一（19日）曾论及指数的中期升势依然，并 将升逾3269.88点的价位，因为纽约纳斯达克指数的每周一杆图的"升降指示"将在两周内出现方向性的势头。可是指数却未能上升突破3269.88点， 仅于20日升至3254.44点就渐渐下跌，而截至上周五闭市竟为全天最低的3122.15点，遂将介于3140.58点至3129.87点间的缺口填 补。由于短期的每日一杆图出现疲惫讯号，因此，向下填补介于3087.49点至3056.49点的可能是存在的，不过，由于其中期升势未变，短期仍然有回 头的可能，切记穷寇莫追。

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海峡时报指数(STI) 2008-05-19

● 银

　　本栏于上周一（12日）曾论及指数将回升填补骤跌所造成介于3201.21点至3228.95点间的缺口，最终将突破3269.88点，因为其中期升势依然。当时指数为3162.03点。果然，指数过后渐升，5月16日更上升至3249.38点，填补上述缺口自不在话下。由于纽约纳斯达克(Nasdaq 100)每周一杆图的"升降指示"在未来两周内可能出现强劲升势，而道琼斯工业指数也将如影随形，估计海指将升逾3269.88点，并将介于3385.53点至3437.79点间的缺口填补，若能顺利穿上3621.84点，则指数将再创新高了。

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中国汽车电子集团(China Auto Electronics) 评级：买入 目标价：28分

（2008-05-16）

　　集团（China Auto Electronics Group）首季净利为890万元（人民币，下同），较预期来得低。这主要是因为近期在美国收购的子公司出乎预料地面对1490万元净亏损。中国的业务也面对了更高的税率。

　　尽管中国业务的净利年比下滑6.4％至2080万元，相较于上财年第四季，它却上扬了34％。分析师指出这是乐观的现象。集团达到了之前许下的承诺，成功提升了成本与营运的效率。集团预计生产力接下来将进一步提升。

　　集团表示新收购的美国子公司在现财年将至少能够达到盈亏持平。分析师却持有较为保守的看法，预计集团在接下来三季只能刚好达到盈亏持平。

　　分析师维持对它的"买入"评级，但将现财年的净利预测降低22％至9600万元，并将目标价减至28分。

　　中国汽车电子集团昨日收报18分，起1分。

（星展唯高达证券研究）

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新电信(SingTel)全年净利 增4.8％至近40亿元

（2008-05-15）

　　新电信集团(SingTel)全年净利 达到39亿6000万元，较前年的37亿7900万元上升了4.8％。由于来自区域流动联号的净利猛增29％，该集团不包括特别收益的全年营业净利 (underlying net profit)强劲扬升14.3％至36亿8100万元，每股盈利(资本削减后)上升17％至23.15分。

　　在该集团截至3月底的全年营业净利，区域联号的贡献已达到53％，比前年多了5个百分点，印度和泰国联号的表现最优异，部分是因为卢比和泰铢较新元强劲。集团前年的净利包括了一笔3亿3700万元的特别收益，那是入账的资讯通信发展管理局赔款。

　　新电信将派发每股6.9分的年终股息，加上已派发的每股5.6分中期股息，全年股息达12.5分，股息派发率为54％。不过，这低于前年它共派发的每股20分股息。它也把股息派发率目标范围，调高到净利的45％至60％(原为40％至50％)。

　　新电信集团总裁蔡淑君昨日说："我很高兴宣布，我们达到并在一些方面超越了我们的目标。新加坡和澳大利亚市场情况艰难，但这个业绩显示，我们在这两个市场经营得很好。我们所有的业务都有良好的表现，而且营收基础多元化。"

　　但她也提醒："环球经济展望已更难预料，整体环境仍相当艰难。但集团的基础强稳，我们相信我们已部署好策略，继续让业务增长。"

　　新电信集团有四分之三的营收以及扣税前盈利是来自海外，海外业务分布于澳大利亚、印尼、泰国、印度、菲律宾、巴基斯坦、孟加拉等地。

　 　截至今年3月底，该集团的第四季净利增长10.5％至10亿9300万元，这包括印度联号巴帝电信(Bharti)脱售子公司股权而为新电信带来的1亿 5300万元特别收益。这个净利表现优于市场的预测。根据彭博社早前对13位分析员的调查，分析员的预测中数是9亿4050万元。

　　若不包括特别收益，新电信集团的第四季营业净利是增加9.2％，报9亿6800万元，因新加坡业务以及区域流动联号皆有强劲的业绩表现。集团第四季每股盈利6.08分。

　 　该集团第四季的营业收入增11％至37亿5800万元，连续第四个季度取得双位数的营收增长率。这主要是由新加坡业务带动，新电信争取到历来最多的新流 动订户，宽带上网订户也显著增加，而澳元强劲也是个因素，使澳大利亚的业务换算成新元时增幅更大。新电信集团全年营收因此增加11％，报148亿4400 万元，前年为133亿7700万元。

印尼虽爆发价格战

联号公司表现仍良好

　　星展唯高达证券的分析员米特尔(Sachin Mittal)说："这个业绩比预期的好，因为新加坡和泰国业务的表现以及比预期低的税率，但我们预期来自区域流动联号的贡献今后将放缓，因为印尼市场的价格战以及菲律宾市场的放缓。"

　　对 于印尼市场近期的情况，新电信国际业务总裁林泉宝受询时表示，虽然印尼市场爆发价格战，竞争激烈，但该联号公司的表现良好。他说："印尼流动电信公司 (Telkomsel)正经历一个艰难阶段，因为新来者日益利用价格作激烈竞争。但是相对于整体市场，它的业务增长仍然强劲，印尼流动电信公司表现良 好。"

　　新电信集团保持它的中长期目标：营业净利取得双位数增长率。它也预测新加坡和澳大利亚业务的营收今年能取得单位数增长率，而来 自区域流动联号的盈利贡献，则将继续保持双位数增长率，但增速会比过去两年慢，因为印尼流动电信市场竞争加剧，以及巴基斯坦Warid电信的亏损。蔡淑君 昨日受询时表示，预期Warid电信在今后几年内能够取得收支平衡。

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九天化工集团 (Jiutian Chemical) 一年目标价：9分

（2008-05-15）

　　它今年的首季度营收比去年同期上升20％，但净利却下跌72％到560万元人民币（109万新元），这个业绩只相等于大华继显研究对它作出全年预测中的大约4.5％。

　 　由于第一季的暴风雪造成许多制造商停产，导致二甲基甲酰胺（DMF）的需求下降，它在首季度面对非常疲弱的二甲基甲酰胺平均销售价格，造成其厂房蒙受亏 损。自4月以来，二甲基甲酰胺的平均销售价格已经恢复到每公吨6100元和6200元人民币之间的水平，但原料甲醇（Methanol）的价格在同期也攀 升到3400元和3500元人民币之间，加上需要负担其它各种可变动成本，它的厂房一直无法有利可图。

　　甲烷（methane）价格在 石油和燃煤高涨的带动下料会保持平稳或攀高，但二甲基甲酰胺和混甲胺(Methylamine)并不一定会走强，前者正面对一些产量过剩的问题，而后者似 乎偏离了其每公吨6400元人民币的历史平均水平，价格有一些下跌空间。考虑到成本压力以及厂房较低的使用率，大华继显把它今年的盈利预测减低 49.3％，并把投资评级降为"出售"，目标价定为9分。

　　九天化工集团昨日收报13分，跌1分。

　　（大华继显研究，UOB-KH Research）

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嘉康信托 2008-05-13

● 银

11/5/06　9/5/08

　　本栏今年元 月11日论及这只股价短期回扯当填补介于2.25元至2.29元间缺口。当时股价为2.13元左右。可是股价并未立即回扯，反而续跌。直到元月22日股价 更下试达1.60元，才于当天以 "一日转向"讯号止跌回升，且渐形成一个升势"斜向交叉"。5月2日股价一度升试2.43元，遂将上述缺口填补。因此，估计其第(四)点已于2.43元结 束，短期内股价或将向下回扯，并可能在2.00元左右完成第(五)点，才进入升势，升幅也相当可观，若能升逾2.91元，股价当填补介于3.24元至 3.26元间缺口，且将创新。

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海峡时报指数(STI) 2008-05-12

● ・银・

　　本栏于上周一(5日)曾论及指数由于骤升造成介于 3205.89点至3147.79点间出现缺口，因此，短期回扯将填补此缺口。当时指数为3248.04点左右。果然，指数虽然过后上升至5月7日的 3267.54点，仍然无法避免填补此缺口的命运，5月9日终于下调至3140.58点，遂将上述缺口填补。由于骤跌造成介于3228.95点至 3201.21点间出现缺口，因此，估计指数即使下调填补介于3108.05点至3087.49点间的缺口。也将回升突破3269.88点，以便填补介于 3385.53点至3437.79点间的缺口，因为其中期升势依然。

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莱佛士医院 2008-05-09

● ·银·

17/4/06 7/5/08

这只股票自06年6月8日下试0.60元，并于该月底每月一杆图中出现“主要转向”讯号，立即进入长达一年的升势。07年6月19日股价升至1.61元，就开始进入三波下调，其中A波于同年8月17日1.24元结束，B波又以三小波回扯至同年12月3日1.58无，且于其每日、每周及每月一杆图都以“转向”讯号完成，转而进入C波跌势。今年4月17日股价下试1.20元又于其每月一杆图以“主要转向”讯号进入升势。截至5月2日股价已升至1.36元，估计短期回扯或将试1.27元，过后当持续上升并填补介于1.52元至1.53 元间缺口，一旦升逾1.58元，创新高仍不在话下了。

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海峡时报指数(STI) 2008-05-05

● ・银・

　　本栏于上周一(28日)曾预估指数于该周或有短期回 扯，以填补介于3150.58点至 3124.87点及介于3108.05点至3087.49点间的缺口后，再回升。可是指数仅于4月30日下调至3147.79点，略为填补上述第一个缺口 就迅速回升，5月2日更以全日最高的3236.10点闭市。由于骤升造成介于3205.89点至3147.79点间出现缺口，因此，短期回扯依然可能填补 此缺口，过后在其每周及每月一杆图中的"动力"推引下，指数将迅速回升，并将填补介于3385.53点至3437.79点间的缺口，投资者又岂能坐失良机 呢。

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SMRT企业 目标价：1.74元

（2008-05-03）

　　它宣布08财年营收比前财年略增7.9％至8亿零210万元，净利增加10.4％到1亿4990万元，主要是较高的搭客率、店租和广告收入增长的带动所致。这些增长也减缓消费税、公积金缴交率和能源成本上涨的冲击。

　　它的所有业务营业额都取得增长，地铁、轻轨（LRT）列车以及德士的收入分别比前财年增长8％、6.6％和10.8％，只是巴士业务收入却只增长2.9％。此外，来自租金和广告的营收也取得强劲增长，全年上升16.7％，工程和其它服务收入则增加13.2％。

　 　管理层预期它的所有业务营收在09财年都会增加，但营运支出也可能增加，并指出将增聘员工来准备环线第3阶段的通车。考虑到它宣布亮丽的业绩表现，在营 收和盈利方面继续增加，辉立证券研究维持对它的"持有"评级，并根据折让现金流量模式，把它的目标价从之前的1.70元提高到1.74元。作为一只防守型 股票，它对有意获得股息收入的投资者来说具有吸引力，预料它的09财年净股息率为4.8％。

　　SMRT企业昨日收报1.83元，起3分。

　　（辉立证券研究）

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新加坡交易所(SGX) 2008-04-30

● ・银・

11/1/07 28/4/08

　　这只 股票于2001年9月17日下试 0.87元后，就持续上升，前后长达六年。2007年10月8日股价升至17.20元，过后以三大波向下调整，其中A波止于同年11月22日的12.00 元，接着回扯至12月6日的15.70元，并于当天以"一日转向"讯号，完成B波遂进入C波跌势。C波又以三小波下跌，最终于今年3月20日的6.26元 结束，因此，估计股价即将上升，以填补介于10.68元至10.88元。介于12.48元至12.78元，介于13.00元至13.24元及介于 14.10元至14.40元间的缺口，由于动力依然强劲，创新高自不在话下。

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海峡时报指数（STI） 2008-04-28

● ・银・

　　本栏于上周一(21日)曾论及指数升势将持续，不过，短期回扯或将填补介于3081.74点至3056.49点间的缺 口。可是，指数并未回头，反而是更上一层楼，见报当天骤升至3201.38点，过后更上升至24日的3,235.24点，不过，整个星期都在狭小的幅度中 波动，而"方向指示"又处于上升的地域，显示其升势依然。因此，估计短期内若有回扯，也将只是填补介于3150.58点至3124.87点及介于 3108.05点至3087.49点间的缺口，过后当迅速上扬，因为一个介于3385.53点至3437.79点间的缺口，正等待在上升过程中被填补。

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特许半导体首季收入跌 但比分析员预测亏损好

（2008-04-26）

　　特许半导体（Chartered Semiconductor Manufacturing，CSM）第一季的净收入年比下滑62％至239万元（美元，下同），但仍然比分析师较早前预测的120万元亏损来得好。

　　净利的下滑是出于电子游戏机、私人电脑与通讯器材需求的减少。集团最大的客户Broadcom Corp，因从固网电话制造器材的公司赢得了更多合同，从而帮助特许半导体在该季依然取得盈利。

　　集团营收增加20％至3亿8823万元，比分析师之前预测的3亿6700万元高。麦格理集团（Macquarie Group）一名分析师指出集团在下半年预料会赢得更多合同，因而活动水平料将加快速度。

　 　集团预测第二季净利将介于100万元与1100万元之间，相较于一年前的2470万元亏损。销售额有望增加高达40％，创下4亿6100万元纪录。这较 一年前的3亿2990万元高，主要因为新厂所带来的贡献。继上个月以2亿3300万元买下了本地一家工厂后，集团表示接下来将继续积极扩充产能。

　　特许半导体昨日起3分至79分，为三周最高位。

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祥和科技(Cheung Woh Technologies) 目标价：29.5分

（2008-04-26）

　　集团的上半年净利年比猛涨367％至 780万元，比分析师之前的预测高出100％以上。这是出于比预期强劲的营收与盈利率增长等。销售额年比上扬 35％至5250万元。汽车零件销售额劲扬62％，占集团销售额69％的硬盘驱动器（HDD）零件销售额也上扬38％，比硬盘驱动器行业的增长更加强劲。

　　税前营业盈利率（EBITDA margin）也上扬7.2个百分点。更高的销售额促使规模经济提升，之前面对亏损的Tyson Steel也在营运效率的提升下转亏为盈。加上废金属品销售所取得的更高收入，集团净利取得了强劲的增长。

　　集团指出汽车零件业务将因中国中小型汽车的需求而维持良好表现。分析师相信其硬盘驱动器零件业务在今年将取得双位数的销售量增长。

　　分析师将其评级自"表现落后大市"调高至表现优于大市，并将目标价自26.5分调高至29.5分。

（联昌国际研究）

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胜科工业 2008-04-25

● 银

　　本栏今年元月24日预估股价短期内跌势渐缓，且将回扯填补 介于4.57元至4.59元及介于4.80元至4.84元间缺口，过后再度下跌，因为一个"头肩形"已形成。当时股价为4.45元。果然，股价于元月25 日升至4.96元，遂将上述二缺口填补。2月26日更一度上升至5.18元，之后迅速下跌，3月18日股价一度下试3.80元，并于当天以"主要转向"讯 号止跌回升，截至4月23日股价已升至4.63元。估计升势当持续，且将填补介于4.97元至4.98元，介于5.41元至5.47元及介于5.66元至 5.76元间缺口，最终再创新高价位了。

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通过向二级开发商出让经过整理土地 中国新城镇获充沛现金开发住房

（2008-04-24）

　　中国宏观调控政策控制信贷增长过快，对不少二级土地开发商形成资金周转压力。

　　中国新城镇发展(China New Town Development, CNTD)则发挥一级土地开发商的优势，通过向二级开发商出让经过整理的土地，获取丰沛的现金流，支撑该公司在地方城镇的住房开发项目。

　　中国目前物价上涨速度快，为了抑制通货膨胀，中国政府正大张旗鼓地遏制银行新增贷款。今年第一季度，多个城市房地产价格显露颓势，资本市场又冷对开发商的融资需求。去年大肆举债的开发商因此陷入周转不灵的窘境，无法开发先前屯积的土地。

　　CNTD去年11月在我国主板挂牌上市，公会发售4亿股股票，每股售价83分，但截至昨天闭市已跌至27.5分。

　　实际上，该公司前天公布今年第一季业绩报告，集团营收增加24％至3亿8310万(人民币，下同，7410万新元)，税前盈利增长15％至1亿4170万(2740万新元），净利比前年同期增长了3％，达1亿100万元(1953万新元)。

　　CNTD管理层在副主席李耀民的率领下，昨天向本地股东大会说明公司股价偏低的原因。他告诉本报，该公司作为一级土地开发商，通过与地方政府合作，在城市边缘地区(距离市中心20到30公里处)拿地，最少5平方公里、最大可达20平方公里的规模开发新城镇。

　　李耀民指出，不像一般二级土地开发商，该公司主要利润来源不在卖房，而是总体城镇规划。由于在前期动迁安置居民、整理土地和铺设市政配套设施中投入大量资金，整理土地又需要较长时间，前期盈利较不明显，但可以保证长期盈利。

　　他透露，公司将总体规划中40％至50％的土地，出让给二级土地开发商(例如万科），"荒地经过整理后会增值，这是我们公司的主要盈利来源"。一般开发商会竞相在城市中心拿地，CNTD则把目光投向城郊较有潜力的土地。

　　例如，上海罗店新镇当初一亩地的成本价大约在20多万元(4万新元)，该公司整理后出让的第一块地皮价格为每亩90万元，第二块地就上涨到每亩120万元，第三块已经涨到每亩298万元。

　 　李耀民表示，CNTD的经营开发模式符合中国国情，公司拿地会参考地方政府在第十一个五年计划(2006至2010年)的城市规划，不会胡建乱盖。在动 迁居民之前，先把安置他们的房子盖好，做到"让政府满意，让居民满意"。而他相信，股东只要持续关注该公司的发展，终会对投资回报满意。

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中国农业机械公司(China Farm Equipment) 目标价：73分

（2008-04-24）

　　它宣布中国政府已经承诺另外253亿元人民币(50亿新元)的农业配备津贴，以提高政府今年在农业的开支至5878亿元人民币（1139亿新元），比去年的激增36％。

　　中国对食品的需求正在上升，而为了满足这方面的需求，机械化已势在必行，使食品供应变得更具效率。在中国政府的大力支持下，农场配备的津贴将从每架机械平均从7000元人民币（1357新元）激增到1万零500元人民币（2035新元）。

　　它的"龙舟"等品牌的收割机和旋耕机从政府获得的津贴已经达到6000元人民币和1万零500元人民币之间。这些较高的津贴意味着中国农民将更能买得起它的农业机械产品。

　 　以目前来说，高达70％的农民依然采用效率欠佳的传统农耕方式，德意志摩根建富预期它接下来几年的营收将随着中国需要给予其人口更多食品而持续走高，而 08财年和09财年的盈利增长也将加快，因此给予它"买入"评级，并把它的目标价保持在73分，相等于10倍的未来本益比。

　　中国农业机械昨日收报52分，大起5分。

　　（德意志摩根建富证券 DMG & Partners Securities）

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凯发获6亿元合约 在北非建世界最大海水淡化厂

（2008-04-23）

　　凯发(Hyflux)获得价值4亿6800万美元(6亿3200万新元）的合约，将在阿尔及利亚(Algeria)奥兰(Oran)地区的马格塔(Magtaa)，设计、建造与营运一个全球最大的海水淡化厂。

　　凯发集团总裁林爱莲昨天在记者会上指出，这是集团至今获得价值最高的一项合约，这也将集团的订单总额增加到15亿元。

　　她说："这是目前全球最大的一个海水淡化项目。这个海水淡化厂每天可处理的总量达到50万立方米，所用的薄膜数量也是最多的。成功标到这个项目，帮助集团提升了在全球的名声，进一步巩固了我们在海水淡化领域的领先位置。"

　 　凯发将通过属下独资子公司MenaSpring，与当地政府公司阿尔及利亚能源(Algeria Energy Company)设立一家合资企业，负责建造这个海水淡化厂。MenaSpring将持有该合资企业51％的股权。凯发的一家独资子公司将负责经营和维修 (O&M)。

　　该淡化厂预计将于今年年底开工，在两年半内建成。根据25年的优惠协议，经营该厂的公司将为当地国有水源和石油公司每天提供50万立方米的淡水。

　 　这一项目所需的资金，其中70％将通过当地银行的无追索权项目融资(non-recourse project financing)获得。林爱莲表示，融资的利息为3.75％，远低于新加坡，另外电费也非常便宜，加上这个海水淡化厂规模很大，使集团可以实现规模经 济。

　　凯发目前正在阿尔及利亚的特莱姆森(Tlemcen)，设计和建造一个日处理总量为20万立方米的海水淡化厂。林爱莲表示，集团适时进军这个市场，证实了集团要把握中东和北非地区众多机会的愿景。

　　当这两个项目完工后，凯发将成为阿尔及利亚最大的淡化水供应商，供应超过总量30％的淡水。

　　集团副总裁王荣坚指出："阿尔及利亚是全球海水淡化领域的第三大市场，并在继续发展。我们也将不断寻求高度缺水地区的发展机会。"

　　去年中国业务占了集团总营收的81％。王荣坚表示，由于集团获得了这项大工程，在接下来的两年内，中国业务所占的份额将相对减少。

　　他预计，今年中东和北非地区的业务，将占总营收的40％，中国的则占58％；到了2009年，中东和北非业务所占的比率将上升到49％，中国的则会占50％。

淡马锡设子公司勘探石油

（2008-04-23）

　　淡马锡控股(Temasek Holdings)设立一家石油勘探的子公司奥洁能源(Orchard Energy)，进一步多元化集团以金融业为主的投资组合。

　　根据会计与企业管制局（ACRA）的档案，奥洁能源是于去年6月成立的，将从事能源勘探和发展投资。这个公司的缴足资本为500万元，目前淡马锡控股旗下的Ellington Investments持有其所有股权。

　　淡马锡发言人受询时表示，目前没有任何信息可透露。

　　一名淡马锡的消息人士告诉路透社，奥洁能源不会在勘探项目中担当被动的合作伙伴，它希望与更多的上游公司进行合作，成为主要的经营商。他说："情况会是，奥洁能源将经营合资项目。"

　　他也指出，泰国海湾地带的石油与天然气油田、缅甸岸外海域和亚洲中部，是这个区域很有潜力的勘探地点。

　　荷兰银行私人银行部的股票研究副总裁罗思(Daphne Roth)说："也许淡马锡想进军整个'食物链'（food chain）。新加坡的炼油业已经相当大，所以这可能是个向上游业务进军的一个方法。"

海峡时报指数（STI) 2008-04-21

● 银

　　本栏于上周一(14日)曾预估指数或者还可能下调填补介于 2,956.50点至 2927.79点间的缺口，才进入升势。可是指数仅于见报当天下试3033.78点就迅速回升，17日更是升达3,152.54点，不过，由于升势甚骤， 造成介于3081.74点至3056.49点又出现缺口，因此，短期回扯随时会将它填补。而其每日一杆图中的"方向指示"也正在部署，估计升势将会持续， 填补介于3385.53点至3437.79点间的缺口将是在所难免。至于能否再创新高点，这就有赖于一个介于3560.80点至3589.03点间的缺口 能否顺利被填补。

大华银行 (UOB) 2008-04-18

● 银

　　这只股票自2007年6月1日升试24.20元，并于当天 以"一日转向"讯号进入中期调整。同年8月17日股价以三小波下试18.70元完成了A波，接着回扯至10月10日的22.90元，又于每日一杆图中以 "主要转向"讯号完成B波，旋进入C波跌势。今年元月22日股价一度试15.38元，却于其每周一杆图中以"转向"讯号完成C波，且渐形成一个升势"斜向 交叉"，而4月11日已升至 20.80元估计此为第(四)点，因此，短期回扯或将填补介于19.80元至19.62元及介于18.96元至18.72元间的缺口，一旦完成第(五)点 当有强劲的升势，若能顺利穿上22.90元，则将创历史新高。

配新股取代现金股息 瑞银大幅调低股息

（2008-04-17）

　　（苏黎世路透电）瑞士银行（UBS AG）为保存现金存额，调整了之前拟定的2007年股息派发计划。

　　按新计划，该行股东每持20股股票，将获配1股新股，取代原订的现金股息。以4月15日瑞银闭市价计算，相等于每股股息1.69瑞士法郎（2.28新元），远远不如前年派发的每股2.50瑞士法郎现金股息。　

　　为提升资金，瑞银正筹集约390亿瑞士法郎新资金。此前该行曾表示，虽然改以配股方式，但将尽力派发与前年一致的股息给股东。不过，因为蒙受次贷相关业务的亏损，必须作出巨额的减记，今年至今，瑞银股价已经跌掉了36％之多，使得该行难以兑现上述承诺。

华侨银行 （OCBC） 2008-04-16

● 银

　　这只股票自去年4月11日升试9.80元，即以"一日转 向"讯号进入调，其间A波下跌至同年8月17日的7.65元就完成，接着回扯至同年10月10日位于9.40元的B波，随即以五小波下跌至今年2月11日 的7.06元，才于其每周及每月一杆图中以"转向"讯号完成C波，并止跌回升。由于其升势甚骤，造成介于8.39元至8.25元间出现一个缺口，估计此缺 口随时会被填补，过后再进入升势，填补介于9.15元至9.20元及介于9.30元至9.35元间的缺口，且将在其每周及每月一杆图中的"方向指示"带动 下，再创历史新高。

分析员：投资美林和巴克莱银行 淡马锡面对13亿美元账面亏损

（2008-04-16）

　　淡马锡控股（Temasek Holdings）已行使了购买权，买下美林(Merrill Lynch)另一批价值6亿美元（8亿1384万新元）的股票。

　　在淡马锡提交给美国证券交易委员会(SEC)的一份文件中显示，淡马锡在今年2月份已行使了购买权，以每股48美元的价格，买下这一批共1250万股的美林股票。这将使淡马锡在美林注入的金额，增加到约50亿美元。

　　去年底，当美林面对次贷亏损开始集资时，淡马锡同意以每股48美元的价格，买下价值44亿美元的美林股票。

　　但市场分析员指出，淡马锡由于投资美林和巴克莱银行(Barclays)，面对将近13亿美元的账面亏损（paper losses），因此预计淡马锡将脱售更多资产和保存现金，来抵销在西方金融界的曝险（exposure）。

　 　根据路透社引述分析员的话说，最近售卖了一家印尼银行和本地大士能源公司（Tuas Power）的淡马锡，或许会选择整合旗下所拥有的中国银行来集资。淡马锡去年就脱售了一部分它所持有的中国银行和中国建设银行股票。除此之外，淡马锡也 拥有中国民生银行约4％的股权。

　　标准普尔驻新加坡的公司及基础设施评级主管塔内加（Anshukant Taneja）预测，淡马锡或许会脱售一些现有的投资，来为更多的新投资融资．

　　在淡马锡现有的1640亿新元投资组合中，38％是在银行或金融服务公司方面的投资。塔内加指出，曝险增加可能会影响淡马锡的收益，但对其良好的信贷评级没有带来威胁。

　　从淡马锡宣布注资至今，美林的股价已下滑了11％，而巴克莱的股价，也从七月份至今，下滑了38％。

　　淡马锡对此表示不愿置评。

　 　两名知情人士日前也向道琼斯透露，新加坡政府投资公司正在非常认真地考虑是否参与瑞士银行（UBS）发售附加股，以筹集150亿瑞郎（204亿新元）的 计划。新加坡政府投资公司在去年12月，通过注资110亿瑞郎，已拥有可转换为瑞士银行9.54％股权的强制可转换票据。

　　而金融卡顾问公司拉弗蒂（Lafferty）集团的主管麦克・拉弗蒂昨天在一个午餐会上也指出，主权财富基金在信贷紧缩时，能扮演更关键和积极的角色，来克制已经过多的西方银行大集团，并将资本注入西方金融服务领域内。

　　拉弗蒂也相信，要解决眼下的危机，拥有投资银行业务的大型环球银行应该将这方面的业务分解出来，受到更严格资本管制和风险管理。他也认为接下来，零售银行、私人银行、中小型企业银行和传统的企业银行将获得金融业界更大的重视。

海峡时报指数(STI) 2008-04-14

● 银

　　本栏于上周一（7日）曾预估指数短期内可能下调，以填补介于3,112.39点至3,046.54点间的缺口，过后才回升。 当时指数为3,155.56点。果然，指数于见报当天虽然一度升试3,181.92点，可是过后依然下调，4月10日指数一度下试3057.92点，遂将 上述缺口大部份予填补。因此，指数或者仍然有需要填补介于2,956.50点至2927.79点间的缺口。估计过后回升将持续，而填补介于3385.53 点至3437.79点间的缺口将是理所当然，倘若介于3560.86点至3589.03点间的缺口也被填补，则其每周一杆图中的"动力指示"将带领指数再 创新高点了。

黄页(Yellow Pages) 买入(Buy) 目标价: 1.01元

（2008-04-11）

　　自从去年5月份创下1.44元高位后，该股到今年2月份已下滑至76.5分的低水平。

　　集团在今年初定下的计划包括推出新印刷产品、通过面面俱到 （multi-pronged）的策略加快数码平台的增长，及与策略性伙伴商讨并购展望与商机。

　　随着本地旅游业日趋兴旺，集团将推出名为“黄页酒店版”（Hotel Edition Yellow Pages）的新印刷产品。此后，集团也会拓展内容至针对电单车骑士、乐龄人士及新来的长期住户等的产品。

　　分析师指出集团短期内的业绩仍有赖于新加坡电话指南（Singapore Phone Directory）的表现。随着新产品加入，预料集团2009财年的营收将取得4.6％的增长。　　

　　分析师将集团的评级自“持有”调高至“买入”，并将目标价定在1.01元。黄页近期最后报86分。

　　（华侨银行投资研究 OCBC Investment Research）

以斯拉控股 (Ezra Holdings) 目标价：4元

（2008-04-10）

　　它的08财年上半年营收增长101％到1亿3670万元，净利则增加45％到3090万元，大致上符合JP摩根的估计。营业额增加主要是三艘锚作拖引供应船（AHTS）以及一艘船艇在上半年投入服务后所作出的贡献。

　　船只扩充将继续促进它的业务增长，其船队数目估计会从现有的25艘增加到28艘。随着新添船只、两艘起重船(crane barge)以及一艘铺管船在下半年开始作出全面贡献，08财年盈利预料将能够达到JP摩根的预期。

　　由于石油公司在更严格的安全条例下，需要较新和更大的船只来运送它们的钻油台，相信客户接下来对以斯拉的船队需求会很殷切。

　　JP摩根继续看好岸外支援服务的业务展望，因此维持对它的"加磅"评级，但在考虑到联号公司EOC的市价下滑以及首季度雇员退休金拨备所引起的支出上升等因素，并根据公司所有部分总和（SOTP）计算，把它的目标价减为4元。它面对的主要风险包括岸外原油探采活动的放缓，以及较旧的船只无法以高价推出到市场去。

　　以斯拉控股昨日收报2.27元，跌14分。

　　（JP Morgan, JP摩根）

奂鑫控股 （Huan Hsin） 2008-04-09

● 银

　　这只股票自2003年9月8日升试1.34元，并于其每周及每 月一杆图中出现“转向”讯号，随即渐渐形成一个跌势“斜向交叉”。2004年12月13日股价下试0.76元完成了第(二)点，过后回扯至2005年元月 18日的1.13元，且以“一日转向”讯号完成第(三)点。第(四)点于2006年7月19日的0.46元结束，立即回扯至2007年7月24日的 0.725元完成第(五)点。因此，估计股价于去年11月9日试0.45元即以其每月一杆图完成了调整，目前正进入升势，并当填补介于0.63元至 0.65元、介于0.82元至0.83元、介于0.915元至0.92元及介于1.00元至1.03元间的缺口了。

海峡时报指数(STI) 2008-04-07

● 银

　　本栏于上周一（3月31日）曾论及指数可能先下调，以填补介于2956.50点至2927.79点及介于2876.13点至 2824.91点间的缺口，再进入升势。岂料不然，指数过后持续上升，4月3日一度升试3175.83点，并将介于3129.27点至3159.48点间 的缺口予填补。不过，由于升势甚骤，造成介于3112.39点至3046.54点间出现缺口，因此，估计指数依然在短期内可能下调，以填补上述这几个缺 口，过后回升，再继续填补介于3385.53点至3437.79点间的缺口，因此，上升走势或将持续两三个月哩。

瑞银再减记资产257亿元 将售附加股筹集204亿 GIC未决定是否认购

（2008-04-02）

　　（新加坡讯）瑞士银行(UBS)决定进一步减记(Write-Down)190亿美元(257亿新元)的资产，这使该银行在今年第一季出现120亿瑞士法郎(162亿新元)的净亏。为了壮大资本实力，该银行将通过发售附加股筹集150亿瑞郎(204亿新元)。

　　已经持有瑞银略少过10％股权的新加坡政府投资公司(GIC)表示，将研究相关附加股的条款，再决定是否认购。

　　在美国次贷风暴的冲击下，瑞银已经减记了370亿美元的资产。该银行主席奥斯帕尔(Marcel Ospel)昨天宣布，将不会在来临的股东大会上寻求连任，其职位将由瑞银现任首席法律顾问库尔勒(Peter Kurer)接替。

　　虽然市场已经预料瑞银将减记更多资产，但是190亿美元的数额比市场预期的110亿美元来得高。针对瑞银减记更多资产的决定，政府投资公司发言人表示，有鉴于该银行所持有的风险资产数额，以及市场进一步恶化，"这是一个实际的决定。"

　　瑞士银行的总裁罗内尔(Marcel Rohner)在媒体电话会议上也表示，此次减记的数额非常高，但却是渡过难关的必需之举。

　　该行昨天披露，已经在今年第一季减少了高风险的盘口，但是仍然有高达150亿美元的次贷相关盘口，以及160亿美元的Alt-A盘口；Alt-A的等级在优质贷款(Prime)与次级贷款(Subprime)之间。

　　瑞银刚在数个星期前获得股东的同意，向新加坡政府投资公司以及来自中东的投资者募资130亿瑞郎。

　　新加坡政府投资公司通过注资110亿瑞郎，已拥有可转换为瑞士银行9.54％股权的强制可转换票据。在被问及是否会认购该银行将发行的附加股时，政府投资公司发言人说："在做决定之前，政府投资公司将研究附加股的条款，并索取其他必要的信息。"

　　瑞银去年蒙受44亿瑞郎的净亏，是历来第一次出现全年亏损。瑞银自今年来的股价表现令人失望，至今已经下跌了41％，市值被削减到637亿瑞郎，是欧洲表现最差的银行之一。

德意志银行减记54亿元资产

　　另据慕尼黑彭博电，德国最大银行德意志银行昨日宣布减记25亿欧元(54亿新元)的贷款及信贷资产证券化业务资产。

　　该行发布声明表示，过去数周来，市场情况明显恶化，使得银行面对更大的挑战。

　　分析师认为，次贷危机已经冲击到德意志银行，这意味着该行今年第一季度业绩可能出现亏损。

　　另外，雷曼兄弟公司昨日发布文告表示，已经通过发行400万可转换优先股，筹集到40亿美元，用来加强资本和增加财务灵活性。

道指开盘上涨超过270点

　　受到这一利好消息激励，雷曼兄弟股价在纽约股市早盘跳涨9.83％至41.34美元。

　　在瑞银及雷曼兄弟昨日先后为解决信贷危机而作出筹集资金等宣布后，华尔街股市早市开出红盘，道琼斯工商指数上涨超过270点。

扬子江船厂(Yangzijiang Shipbuilding) 一年目标价：1.45元

（2008-04-01）

　　它宣布将以26亿2690万元人民币（5亿1770万新元）购买其新船厂的其余24.81%权益，意味着它全面拥有新船厂。收购所须费用的42%将由去年4月的新股发售所得来支付，其余58%则通过每股85分，向少数股东发行新股来支付。

　　星展集团研究认为有关收购成本相当合理，与独立估价公司Sallmanns对新船厂作出的160亿元人民币（31亿4961万新元）的价格相比，折让大约是33.84%，而收购价相等于10倍的09财年本益比。

　　长期而言，星展集团对这项收购行动持乐观态度，理由是只要扬子江能够从新船厂取得效率收益，新船厂将能促进其盈利表现。此外，这项合乎事宜的收购行动也允许它能享有新船厂今年到明年的免税地位。

　　星展集团基于新船厂的收购行动，把扬子江现财年和下财年的净利估计提高介于13%和16%之间，不过在考虑到它面临的钢铁价格和外汇风险后，维持对它的"持有"评级，并把目标价保持在1.45元，相等于16倍的09财年摊薄每股盈利。

　　扬子江船厂昨日收报94分，跌4.5分。

　　（星展集团研究，DBS Group Research）

海峡时报指数(STI) 2008-03-31

● 银

28/04/06 28/03/08

　　本栏 于上周一（24日）曾预估指数将回升，以填补介于2970.09点至3021.45点间的缺口。当时指数为2824.91点。 果然，指数过后向上骤升， 28日更升试 3056.57点，遂将上述缺口填补。 由于升势强劲，造成介于2956.50点至2927.79点及介于2876.13点至2824.94点间出现缺口。 因此，估计短期内可能向下回扯以填补这两个缺口，过后再进入升势，因为介于3129.27点至3159.48点及介于3385.53点至3437.79点 间的缺口尚待被填补，投资者宜趁下调进场，而上升至3500点将是指日可待了。

4月1日起首两万元不能投资 不少公积金会员赶搭投资末班车

（2008-03-28）

　　抵挡不住市场上财务顾问的强力推销策略，不少公积金会员被说服赶在下星期二新条例生效之前，把公积金普通和特别户头里的存款拿来进行投资。

　 　多名受访的财务顾问告诉本报，特别是接近最后期限的这一个月来，利用公积金存款进行投资的交易激增，最受青睐的投资项目包括风险较低的单位信托 （unit trust)以及投资联结保单（investment-linked insurance products，简称ILP）。

　　中央公积金局在受询时指出，它无法提供公积金投资计划（CPFIS）交易量的数据。不过据多名财务顾问的观察，赶在这最后关头进场的人为数不少。

　　finexis advisory财务规划师刘崇瑜指出，这一个月来透过公积金投资计划进行投资的交易至少增加两倍。以他的客户来说，他们从公积金户头进行投资的数额平均都介于2万到5万元。

　　政府去年改革公积金制度时宣布，从今年4月1日起，公积金会员普通户头和特别户头的首2万元都不能用来投资，这是为了确保政府给予公积金会员的额外1%利息能保留下来充当退休储蓄。

　　不过，那些在新条例生效以前就已动用公积金储蓄进行投资，以至普通和特别户头存款少于2万元的会员，无需急于脱售手上的投资项目来填补户头。他们的投资不受影响。

选择回报高的长线投资项目

　 　新加坡财务规划协会会长沈永发指出，许多人相信是看到公积金局最近公布政府10年债券平均收益偏低，只有2.75％，而决定把存款投入回报更高的长线投 资项目，这是因为一旦政府在两年后撤除为帮助会员适应浮动利率的4.0％最低利率保证，他们的存款所能赚取的利息很可能会低于4%。

　　沈永发指出，虽然目前市场波动很大，但也为投资者提供一个趁低买进的机会。他认为，可让会员透过公积金投资计划进行投资的大多都是素质不错的投资项目，重点是投资者要选择一个他能信赖的财务顾问为他分析投资。

　　自称是投资新手的企业公关黄惠清（30岁）就是其中一个赶在期限前进场的投资者。她刚在上星期约见她的财务顾问，三天前按照财务顾问的建议把普通和特别户头里全数5万元存款用来购买基金和单位信托。

　　她过去也曾利用公积金存款购买单位信托，不过每次动用的数目不大，这次她可是把公积金存款全都拿出来投资。"主要是因为现在还没有供房子的负担，我不想让公积金储蓄闲着不动，所以大胆拿来进行投资。"

　　也有人是因为之前的投资尝到了甜头而决定加码。几年前把2万元公积金存款投入单位信托的邱珮莉（31岁，企业传讯经理），在赚取近一万元回报后，于本月初再申请将普通和特别户头里剩余的4万元投入基金。

　　她说："反正对我来说，公积金户头里的钱是拿不出来的，那不如干脆把它用来投资。"

新达信托(Suntec REIT) 合理价值：1.71元 08-03-27

（2008-03-27）

　　它的股价曾在去年第三季一度达到2.13元的历来最高水平，比2004年的上市发售价高出213％。可惜如今的情况已不那么有利，自去年7月以来已经下滑了超过20％，反映出信贷市场的恶化以及不明朗的未来增长前景。

　　它在08财年和09财年将有60％的柏丽广场（Park Mall）与新达城的办公楼资产必须更新租金，以目前每平方英尺5元的租金来说，这些资产的租金拥有巨大的上升潜能。此外，随着综合度假胜地以及地铁环线在后年落成，它在新达城的办公楼料能从中受益。

　　尽管它有两个关于莱佛士码头一号（One Raffles Quay）收购方面的过渡性借贷（Bridge loan）在明年到期，华侨银行认为市场对这个问题已经作出了过度反应。

　　它的现价比它第一季的2.20元这个净资产价值低了大约34％，华侨银行估计它在08财年的每股可派发股息为9分，相等于超过6％的股息率，或是比两年期的新加坡政府债券高出4个百分点，因此维持对它的"买入"评级，并把合理价值定为1.71元。

　　新达信托昨日收报1.47元，跌1分。

　　（华侨银行投资研究，OCBC Investment Research）

海峡时报指数(STI) 2008-03-24

● 银

　　本栏于上周一（17日）曾预估若指数短期内向下跌穿 2746.73点，则其回扯目标将自 3600点下调至3500点。果然，17日指数一度下跌至2745.96点，略为低于上述的价位，因此，估计指数在未来几个月内当向上回扯，而填补介于 2976.09点至3026.45点、介于3129.27点至3159.48点及介于3385.53点至3437.79点间的缺口依然不变。因为短期内指 数只有在小幅度内波动，不但不会有暴跌，更不可能出现方向性的下跌，相反的，指数当进入徘徊走势，以蓄力待发才能向上回升，最终将试3500点左右的目 标。

雅诗阁公寓信托 （Ascott Residence Trust） 目标价：1.74元

雅诗阁公寓信托 （Ascott Residence Trust） 评级：表现优于大市 目标价：1.74元

（2008-03-19）
　　雅诗阁公寓信托的业务主要为亚洲的服务公寓（serviced residences）与出租楼房。其在房地产的"逗留期"较市场平均"逗留期"长，基于其商务与休闲旅客的主要市场，包括住宅房客 （residential tenants）。这大幅减少该行业普遍面对的盈利波动。

　　分析师预测该信托将通过收购取得增长，而其今年至2010年在本区域的每单位收入（REVPAU）将增长3至8％。

　　分析师预期它将在今年收购总值4亿元的房地产，使投资组合在今年底前达到20亿元的目标。

　　分析师初次给予该信托评价，将目标价定在1.74元并给予"表现优于大市"评级。该价格象征了45％的总回报，与38％的潜在价格上调空间。

　　雅诗阁公寓信托昨日闭市报1.20元，跌5分。

（联昌国际研究）

第一通 (M1) 2008-03-19

● 银

6/4/04　17/3/08

　　本栏于去年6月29日曾沦及这只股票于2006年3月27日升至2.40元，并 以"转向"讯号转而下跌。同年7月17日股价一度下试1.88元，又以"转向"讯号回扯至2007年4月9日的2.36元，渐形成一个"三角形"，可惜股 价过后竟跌穿位于2.07元的"三角形"下限，遂进入中期调整，且渐形成一个跌势"斜向交叉"。今年元月9日股价一度下试1.75元，完成了第(四)点。 因此，估计未来三个月内将有可观的回扯，当填补介于2.13元至2.14元间的缺口，最终很能在2.15元左右完成第(五)点，短线操作者可酌价进场。

金价一度涨至1033美元

（2008-03-18）

　　（纽约综合电）在纽约交易的黄金现货价格昨天一度上涨34.40美元或3.4％，达到1033.90美元，随后降至1024.79美元。

今年来已上涨20％

　　联储局突减息导致美元直线下滑创新低，使以美元计价的金价对于持外币投资者而言相对低廉，加上金融市场的紧张环境及油价飙升，促使投资者疯狂买入黄金对冲投资风险，金价今年来已上涨了20％。

　　4月份交货的期货金价上涨7.20美元或0.7％，来到1006.70美元，随后跌至1000美元之下。

　　富通银行（Fortis Bank）亚太区首席贵重金属交易员Wallace Ng表示："联储局这次行动反映了目前局势的严重性，在美国经济不明朗环境下，金价这星期内可能再涨100美元。"

　　金价在伦敦黄金市场上星期五报一安士1003.50美元，昨天一度飙高后报1024.49美元。

麦达斯控股(Midas) （2008-03-18）

● 银

17/4/06 14/3/08

　　这股票自2004年3月12日一度下跌至0.25元，过后转而进入升势，并 持续上升至2007年6月6日2.34元，且于该月每月一杆图中出现“转向”讯号，遂渐渐形成跌势“斜向交叉”。同年8月17日股价下调至1.07元，又 以每月一杆图表中的“转向”讯号完成第(二)点，过后以三小波速升至2007年10月2日2.02元，并于当天以“一日转向”讯号完成第(三)点，遂即渐 跌至今年3月10日0.805元，估计第(四)点随时会完成，过后当进入第(五)点回扯，以填补介于1.07元至1.09元，介于1.18元至1.22元 及介于1.25元至1.30元间的缺口，最终将在1.60元左右完成第(五)点。

摩根并购贝尔斯登

（2008-03-18）

　　（纽约、华盛顿、巴黎综合电）摩根大通银行（JP Morgan）昨天表示，将以2亿3620万美元协议金额并购对手贝尔斯登(Bear Stearns)，这也象徵着贝尔斯登这个曾经是全球最大、信誉极为卓着的投资银行溃散瓦解。

并购已获批准

　　摩根大通表示，美国联邦主管机构以及联邦储备局已经核准这项每股2美元，全部以股票并购的协议。贝尔斯登14日在股票市场的收盘价是每股30美元。

　　摩根大通说，联储局将就此并购案对摩根大通提供特别融资，联储局已同意对贝尔斯登流动状况不佳的资产予以300亿美元协助。

　　几乎就在上述宣布的同时，联储局宣布已同意对银行的贷款利率从3.5％下降一码到3.25％，新利率立即生效，并成立供大型投资银行取得短期贷款的放款机构。

　　联储局在声明中说，这些措施“是为了加强市场资金流动，促进有秩序的市场运作。流动性与运作良好的市场，为推动经济增长之要件。”

　　联储局说，新的放款机构将在周二对金融机构开放，为期至少六个月，“可能还会视情况延续”，其放款利息为3.25％，并可接受多种抵押品借贷。

　　联储局定18日举行会议，金融界广泛认为，联储局将把基本利率再下修到2％，随后将银行间的重贴现率再予降低。

　　摩根士丹利证券表示，这次的经济下滑是由于泡沫化所引起的，因此降息不太可能使全国房价止稳进而使经济回复，观察美国信贷市场以及房地产市场的情况，估计房价至少还要再下跌20％，才有机会成交。

　　该证券行认为，美国政府应该把焦点放在避免恶性的资产泡沫，而不是重新点燃过度消费的情况。

　　此外，国际货币基金组织（IMF）总裁斯特劳斯卡恩（Dominique Strauss-Kahn)昨天说，世界金融危机比数周前更加严重及更加全球性。

　　他在经济合作与发展组织(OECD)主办有关欧洲结构改革的会议上说：“经济情况仍在恶化中。”

淡马锡控股历来卖价最高资产 大士能源42亿元卖给中国华能

　　淡马锡控股（Temasek Holdings）昨日与中国华能集团（China Huaneng）达成交易，以现金42亿3500万新元的价格敲定大士能源公司（Tuas Power）全部股权的转让，这使大士能源成为2001年以来卖价最高的新加坡公司。

中国电力企业历来最大海外收购

　　这个在激烈竞标中确立的成功标价，远比之前市场预料的高，并将成为接下来投资者竞标我国另两家电力企业时的参考价。这也是淡马锡控股历来脱售卖价最高的资产，同时是中国电力企业历来最大宗的海外收购。

将以现金完成交易

　　早前的报道说，分析员估计大士能源的价值可达20亿美元（29亿新元），市场也传言参与竞标的投资者估计共多达20家，来自日本、印度、马来西亚、香港、巴林以及西班牙等地，淡马锡控股从中挑选了多达九个投资者。

　　淡马锡控股是与中国华能集团的全资子公司——中新电力公司（SinoSing Power）签署股权购买协议，后者将全部以现金完成交易。这项交易预计将于今年3月24日完成。

　　淡马锡于去年10月宣布将转让大士能源。它在文告中指出：“淡马锡的长期计划是出售其拥有的所有新加坡电力企业，而大士能源正是其中第一家被出售的电力公司。此后，淡马锡还将陆续转让旗下另外两家新加坡电力企业。”

　 　淡马锡投资部董事总经理黄锦贤说：“中国华能实力雄厚，在电力行业具有不俗的业绩。在所有竞标方案中，中国华能通过中新电力提出的方案最具吸引力，并最 终以其明确的出价和合理的商业条款夺标。毫无疑问，作为新加坡的支柱电力供应商，大士能源的未来增长和发展将受益于中国华能所带来的经验和资源。”

　　中国华能集团公司副总经理黄龙说：“此项交易标志着中国华能在实施其‘走出去’战略上又迈出了新的一步。大士能源对我们的资产组合而言是重要的一部分，我们非常高兴能和大士能源的管理层及员工一起工作，继续向新加坡人民提供环保、可靠和价格具有竞争力的电力能源。”

　　新加坡要在2009年6月之前完成脱售三家发电厂公司的计划，另两家是圣诺哥能源公司（Senoko Power）和西拉雅能源公司（PowerSeraya）。三家电力公司共占我国电力供应的80％。

　　瑞士信贷（Credit Suisse Group）及摩根士丹利（Morgan Stanley）是这项脱售计划的顾问，雷曼兄弟（Lehman Brothers）则是中国华能集团的顾问。雷曼兄弟指出，这是中国电力企业历来最大宗的海外投资。

　　据一位市场观察者告诉本报，这是淡马锡历来脱售的卖价最高的资产，也是2001年以来卖价最高的新加坡公司。2001年，大华银行成功收购华联银行。

　　他也指出：“大士能源的账面价值稍微超过10亿美元。投资者自愿付出31亿美元购买它，显示这是竞争激烈的竞标，淡马锡收到多个具法律约束力的献议，而这个‘结算价’，将成为接下来投资者竞标另两家电力企业时的参考。”　　

　　中国华能的成功标价，远比之前市场的推测高，多出14亿元或约50％，反映激烈竞争的程度。

股市波动虽激烈 投资者仍有机可乘

　 　尽管本地股市近期波动激烈，瑞信发表研究报告指出，投资者依然可以从市场中获利，并按照上升回报对下跌风险的比例分析，建议LMA国际、Olam国 际、中国鸿星(China Hongxing Sports)、长春产业(Allgreen)和达科亚洲(Datacraft)为最新投资首选。

　 　瑞信说，在当前缺乏方向的市况下，股票上升回报对下跌风险的比例分析是寻找回报出色股票的有效工具。自从它今年1月在本地重新推出有关工具分析以来，以 此工具分析的投资策略已经带来了超过20%的相对回报率。上升回报对下跌风险的比例是比较一个股票的上升潜能与“熊市情况”下的下跌风险而得出的数据。

　　瑞信每个月会按照这个方程式对本地所有的上市股票作出有关比例的计算，并从中选出回报对风险的比例最高的首5只股票。自去年初起每个月以这样的计算方程式选出5只股票以来，这些获选股票给予投资者的表现比摩根士丹利综合新加坡指数还高出141%。

　 　它也表示，股票上升回报对下跌风险的比例分析其实可以运用在不同的投资策略上，其中“普通香草型”(plain vanilla)策略的表现最突出，例如从今年1月21日到本月5日就取得22%的相对回报。“普通香草型”策略是通过预定时限买卖指定股票来争取收益。 防守型策略居次，在同期间比大市表现超出5.2%。防守型策略是专以最低下跌潜能的股票作为投资对象。

　　根据上升回报对下跌风险的比例分析选出本月份符合“普通香草型”策略的股票，瑞信发现LMA国际的上升目标价若为37分，下跌目标价为21分，以本月5日的24分这个收市价作为考量，回报对风险的比例为5倍，是本地股市中最高的。

　 　中国鸿星居次。瑞信把它的上升目标价定为1.40元，下跌目标价为43分，若以本月5日的61分计算，回报对风险的比例为4.5倍。长春产业的上升目标 价和下跌目标价分别为1.90元和1.05元，在分别与1.22元这个本月5日的收市价减除后，回报对风险比例相等于4倍、在本地股市中排第三。至于达科 亚洲以及Olam国际，它们的回报对风险比例分别为3.7倍和3.1倍，在本地上市股票中分别排名第4名和第5名。

　　瑞信也列出上升回报 对下跌风险比例最低的5只股票，分别是新电信(SingTel)、凯发(Hyflux)、嘉康信托(CapitaCommercial Trust)、嘉德置地(CapitaLand)和大众食品(People's Food)。这些股票目前的股价靠近上升目标价并与下跌目标价有显著距离，意味着它们的上升空间有限，而下跌空间则可相当可观。

　　至于符合防守型策略的股票，瑞信通过上升回报对下跌风险比例而得出的最低下跌潜能股票就包括第一通(M1)、长春产业、大东方控股(Great Eastern Holdings)、星展集团以及新加坡邮政(SingPost)。

海峡时报指数(STI) 2008-03-17

　　本栏于上周一（10日）曾论及指数目前正在形成三小波下跌中的c波，倘若指数短期内向下跌穿2746.73点，充其量也只能使3600点的回扯目标下 移至3500点。可是指数于3月11日下试2794.63点就以“主要转向”讯号止跌回升。12日一度升至2976.09点，遂将所预估介于 2875.56点至2917.92点及介于2951.50点至3026.45点两缺口的一部分填补。估计指数将在未来两三个月内回升，以填补介于 2976.09点至3026.45点、介于3129.27点至3159.48点及介于3385.53点至3437.79点间的缺口，最终当在3600点左 右完成目标。

学园2 - K线图的画法

　　 根据每支股票当日的开盘价，收盘价，最高价，最低价四项数据，可以将股价走势图画成如下Ｋ线图：

阳线	阴线	十字线
常以红色、白色实体柱或黑框空心柱表示	常以绿色、黑色或蓝色实体柱表示
股价强势	股价弱势	多空不明
收盘价高于开盘价	收盘价低于开盘价	收盘价等于开盘价
最高价等于收盘价时，无上影线。 最低价等于开盘价时，无下影线	最高价等于开盘价时，无上影线。 最低价等于收盘价时，无下影线	最高价等于开盘价时，无上影线。 最低价等于开盘价时，无下影线

学园1 - 技术分析的意义

　　技术分析主要是根据过去的股价资料，尝试运用各项图形及量化指针，分析过去的趋势，并藉以预测未来的走势。

　　在学术界，技术分析学说并未被认可，因为根据学术理论，过去的股价资料并不能推测未来；但是在实务界，技术分析却受到广泛的运用。

　　其实画出来的技术线图或指标的结果是固定的，但是解读与运用的巧妙却各有不同，只要了解了它的基本意义，如何运用，就要各位网友多加练习与揣摩了！

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　　"股市里, 你赚的是谁的钱?"

　　这个问题的答案很多, 我比较倾向于心理层面的答案---------- "价值认同". 当股价被多数人认同,并且对其还有更高的估值认同的时候,股价就会一直涨,股票会被更高价格的"价值认同"者,以更高的价格买进. 当估价超出人们的价值认同. 一部分人于是便卖出股票, 赚取了后来跟进着的钱.被赚取的这部分差价,可能是前期套牢者的资金,也可能是今后以更高价格买入者的资金! 由以上的论述,就产生了多方和空方的概念!(这里就不多说啦) 所以,你炒股赚钱,赚的是谁的钱? 赚的就是对市场作出错误判断人的钱! 股市本身是不创造任何财富的,它只是一个财富再分配的地方, 所以在股票市场赚取的每一分钱,都没有高尚的成分在里面,那都是认赔者的血与泪! 现在反过来,说说第一个问题,大家都是想来股市赚钱,股市的钱真的那么好赚吗? 你在品尝今天的胜利果实的时候思考过有一天,你会被别人吃掉吗?

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Lioncity Finance Forum http://bbs.yhks.net/

Introduction to This Blog

由于在新加坡要获得华文财经新闻及相关分析的渠道太少， 我萌发了建立这个博客的念头。 希望能将收集到的华文财经新闻以及股市的分析资料（包括翻译自英文财经网站的内容）等与有兴趣的朋友共享。

18/03/2008