华业集团(UOL Group) 目标价：5.05元

股海观潮

（2011-09-28）

　　目前的股价大约是账面净值的0.6倍，相等于重估净资产值（RNAV）的41％折价。虽然还未达2009年的0.4倍，但已经显著低于平均的0.8倍账面净值，以及25％至30％的RNAV折价。

　　即使已经把RNAV从6.68元调升到6.73元，新的5.05目标价，仍是RNAV的25％折价。

　　分析师指出，股价并没有反映出该集团在滨海中心控股酒店的拥有权。按照目前的股价，其办公楼资产的估价是每平方英尺600元至800元，比2009年最糟的时候低了40％至50％，黄金地段酒店的每个客房则估价40万元到55万元，比当前的市价低50％。

　　分析师相信，即使2009年的危机重新上演，这一轮对集团造成的损害，将不会比当时严重。

　　集团的乙级办公楼资产（诺维娜广场与大华广场）应该能免受金融危机的影响，因为只有少数的租户来自金融服务业，这些资产的出租率和租金波动，不比中央商业区来得大。

　　在住宅资产方面，集团已经卖出了大部分的土地库存，只剩两个地段将在未来12个月内推出。分析师相信，住宅市场若疲软，不会对集团有太大冲击。

（联昌国际）