招商局亚太(China Merchants Holdings) 目标价：1.10元 建议：购买

（2012-01-26）

股海观潮

　　招商局亚太宣布将脱售所持60％余姚高速公路股权给当地政府，包括一级和二级公路，售价为4亿5000万人民币，并将取得2亿2000 万人民币的收益。在2012财年来自余姚高速公路的盈利贡献预测是2500万港元，或约为集团5％的盈利。在考虑到用脱售该资产所得来偿还债务所取得的利 息开支节省，这对集团2012财年盈利的影响不到3％，并将不会影响到期股息派发。

　　包括这脱售该资产所得资金以及收益，该集团将能够举债进行17亿港元的收购（假设2012财年负债率50％）。相信该集团将寻找快速公路资产（非一级或二级公路）以便提高收费公路资产组合。

　　该股目标价从1.02元获调高至1.10元，以考虑脱售余姚高速公路的收益，以及最近较强劲的港元兑新元汇率。该股目前以并不苛刻的7.3倍的预测本益比交易，收益率为8.3％。

　　（星展唯高达证券）