2009-09-25
华侨银行 评级：买入 目标价：10.10元
管理层原本对2009上半年持谨慎态度，但鉴于宏观展望改善，他们的态度已转而看好。银行预期最糟的将过去，并期望谨慎的加大放贷，确保信贷利差与所冒的风险能合理。华侨银行看到在房贷以及中小企业贷款的扩充机会。大多数公司还没有扩大业务的意愿，因为复苏还处于初期阶段。
华侨银行新的不良贷款虽然有4亿1700万元，但在2009财年第二季，不良贷款获得收回以及升级的数额比上一季增加30.1％至1亿6000万元。不良贷款的形成已经放缓，收回以及升级的情况则继续在第三季改善。不良贷款比率因此预期在第二季达到高峰。资产素质的改善在新加坡尤其明显。制造业和一般商业的不良贷款形成已下降。
我们对华侨银行2010年净利的预测，已调高6.9％至20亿9200万元，目标价10.10元是根据1.89倍的股价净值比（P/B）得出。该股价净值比，则是根据“高登增长模式”计算。目前的1.58倍股价净值比，比历史平均1.82倍低了13.2％。
（大华继显研究公司）
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