凯发水务信托(Hyflux Water Trust) 买入 目标价：56分

　　评级：买入 目标价：56分

　　凯发水务信托刚发布首季业绩，可分配现金季对季增加15％至340万元，相等于1.15分的每股可派发收入（DPU），符合分析师之前的预测。

　　营运毛利率为55％，再一次比预期来得好。400万元的非现金外汇收益使得净利达到630万元。

　　随着中国工业生产下跌，处理量持续受到影响。平均使用率从去年第四季的53％下滑至43％。但随着设计总量有所提升，平均使用量同期增长了34％。

　　管理层表示，在大环境改善以前，其比较可能专注于提升或扩充现有设施，而非收购新设施。他们也表示有信心工业园活动的放缓只是暂时的现象，不会促成显著的结构变化。

　　分析师相当有把握该信托在今年第二季的每股可派发收入至少为1.26分。鉴于稳定的收益率，分析师维持对该股的"买入"评级，目标价也保留在56分，2009财年的每股可派发收入收益率估计为14.2％。

---星展唯高达证券研究