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Thursday, January 1, 2009

中远投资(Cosco Corp) 目标价:68分

(2009-01-01)

  它发出盈警,指出08财年的盈利将比07财年低,理由是要为可疑债务拨出准备金。它透露,它最近收到一些船主延迟付款的请求。

  德意志摩根建富证券研究之前就已经表示关注在中远的造船订单内,集中太多来自资产负债表不强以及融资途径欠佳的小船主。随着信贷的紧缩,这些小船主公司在银行收紧贷款条件的打击下可能很难为新船融资。

  此外,它正面临在旺盛时期以高价采购钢铁这个高原料成本问题。德意志摩根建富证券了解到采购钢铁一般上是在兴建船只前半年就进行。

  由于管理层曾表示今年按计划将有40艘船只交货,它的现有钢铁库存成本会比钢铁目前的市价高出许多。随着船只资产价格因运费指标波罗的海指数(Baltic Dry Index,BDI)暴跌而下滑,它预料无法把高昂的原料价格转嫁给客户,意味着盈利率会下降。

  尽管德意志摩根建富证券已把它20%的订单遭遇取消考虑在内,但盈警意味着盈利估计将再次受到检讨,结果会取决于管理层的进一步澄清,因此德意志摩根建富证券维持对它的"出售"评级,并把目标价定为68分。中远投资昨日收报95分,猛跌8分。

  (DMG & Partners Securities   德意志摩根建富证券)


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