来宝集团(Noble Group) 合理价值：1.87元

（2010-09-09）

股海观潮

　　它今年第二季的营收年比增长80.1％到129亿美元（174亿1900万新元），但季度核心净利却下滑50.2％到4720万美元 （6372万新元），比市场平均预测的1亿2200万美元（1亿6470万新元）来的低，主要是盈利率下降所致。由于集团增加石油与天然气业务，而这方面 的业务盈利率较低，它的总盈利率减少1.3个百分点到2.4％。

　　此外，它的农产品业务也在总盈利率上下降3.6个百分点到2.7％，主要是大豆（soybean）压榨的盈利率走低所致。在扩充业务相关的较高营运成本影响下，它的净利率降低0.9个百分点到0.4％。

　 　华侨银行投资研究认为，尽管它的长期基本面完好无损，在第2季困扰来宝的因素不会很快地过去。硬商品的需求很大程度上取决于全球经济复苏的步伐，而很多 市场观察者预计会在下半年放慢下来。例如有报道说中国将缩减钢铁产量，而这将打击对铁矿石的需求。另一方面，大豆市场在第3季料会继续严峻。华侨银行依然 给予它"买入"评级，把它的合理价值估计定在1.87元。

　 　（华侨银行投资研究）

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