嘉茂中国商用产业信托在10月23日发布第三季业绩。其净房地产收入比预期的低10.8％，而每股2.02分的股息则比我们预期的高出1.2％。
净房地产收入低于我们的预测，是其中三个购物坊在该季度亏损。嘉茂中国商用产业信托在第三季的46万元贸易应收账项减损，也比第二季的23万元高。其资产组合今年来租金平均下调3.4％。
股息高于我们的预测，是因为融资成本（9月底时，其债务的平均成本是2.19％）比预期低。
我们已经把对09财年、10财年以11财年的股息预测，调低0.6％、4.5％以及4.1％。此外，除了调低我们对该信托的现有房地产的净房地产收入的预测，我们也假设嘉茂中国商用产业信托从2011年开始（原本是2010年）将利用其赞助商准备的房地产。
我们维持对该股优于大盘的评级，因为依据嘉茂中国商用产业信托的8个资产，我们对其2010财年股息收益修订后的预测是7.2％。
（大和证券）
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