莱佛士教育集团(Raffles Education) 目标价：33分

（2010-05-06）

股海观潮

　　它的第三季业绩逊于预期，若不包括550万元的投资地产所得，它的季度复利年比下滑64％，营收也滑落10％到4470万元，主要是招 生率放慢和支出增加所致。它的学生人数从一年前的3万2797名下降到3万零830名。由于公司在区域开设更多学校造成雇佣人数上升，职员成本年比增加 17％，以致前9个月的税前盈利率和净复利率年比分别下降25个和26个百分点。

　　星展集团研究预期在新校招生人数上升的带动下，它的 2011财年预测营收会取得8％的增长，不过开业支出（2010财年将有8所新学院）将困扰它的盈利，因此将对它的2011财年盈利预测调低8.7％。

　 　星展集团维持给予它的"充分反映实值" （Fully Valued）评级，并把它的目标价从原本的32分调升到33分，指它的未来盈利将继续乏善可陈，它在忙着开设新学校的当儿，恐怕将需要时间来恢复到经济 危机前的水平。它可能按计划在2012年将东方大学城拿到香港上市，但短期而言，盈利表现将限制其股价表现。

　　莱佛士教育集团昨日收报 38分，跌半分。

（星展唯高达证券研究， DBS Vickers Securities）

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