股海观潮
达丰控股（Tat Hong）
建议：买入
目标价：1.11
该公司2010财 年的业绩符合市场预期，比我们预期的低5％。其净利下跌44％至3860万元，我们预测为4100万元。毛利润率维持于38％。2010财年业绩的差劲表 现，是因为营收下跌22％，主要是澳洲业务的器材销售和租金收入下跌。该公司将派发每股1.5分的年终股息，使全年股息达到2.5分。
在2010财年第四季，器材销售其实已取得可观的69％增长率，澳洲的生意已改善，来自较小型的承包商客户的需求较强劲。起重机出租业务受前三季澳洲一些 重要项目延后的影响，也见到需求的增加，因为西澳一些之前受影响的项目获得启动。这包括Gorgon、Pluto LNG以及RGP 5铁矿石等主要项目。我们相信澳洲业务的改善，将是2011财年业务增长的主要动力，扭转2009/10财年的盈利下跌趋势。
在过去两 三个星期，当股市下调时，达丰控股的股价已下跌了超过10％。我们相信其现有股价提供一个买入达丰控股很好的切入点，因为该公司的业务势将在2011年复 苏。我们预测它在2011-12财年的盈利年复增长率将达27％。因此，我们把对该股的建议，从"充分反映实值"调升至"买入"，也把该股的目标价，从 0.89元上调至1.11元。
（星展集团研究）
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