股海观潮
UMS控股
建议：增持
隐含价值：0.75元
该公司昨日宣布将发售韩国存托凭证（KDR）并在当地股市挂牌交易。如果这计划成功，我们预期其KDR的售价将比该股在本地的市价高。这可能提高投资者对该股的风险胃口，成为价值发现的一个催化剂。该股的隐含价值，比前天闭市价高60％。
在韩国股市挂牌的55家上半年有盈利的半导体器材制造商，平均的股价净值比（P/BV）是1.96倍。它们的股票上半年平均年化回报率是20.1％。
UMS目前的股价净值比是0.955倍，上半年年化股票回报率是14.6％。依此直线推算，UMS如果在韩国挂牌，其股价净值比可能是1.64倍。这显 示其股票发售价可能是0.66元，这是假设该公司为发售KDR而发行的新股，占股本的20％。UMS至今还未表明是否为此将发行新股。
我们依然维持8月4日报告中对该股隐含价值的估算——每股0.75元。这是根据该公司的基础因素估算，而不是同行的平均股价净值比来估算。
该公司有强劲的基础因素，将继续推动其股价攀升。我们对UMS控股2010财年第三季的业绩看法乐观。该公司将在三个星期内发布这个季度业绩。
世界半导体汽车制造商协会（SEMI）的报告指出，整体行业的订单总值在8月间已比六个月前高出45.1％。这使订单与出货比（book-to-bill ratio）达到1.17倍，显示这个行业将继续增长。
（新加坡证券投资者协会研究公司）
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